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12月17日，江蘇揚瑞新型材料股份有限公司（下稱“揚瑞新材”）將創業板IPO（首次公開發行股票）上會。
IPO日報發現，揚瑞新材實控人很會“做生意”，僅是通過股份轉讓，就在20天內大賺了一筆。另外，雖然公司業績增長，但高管卻集體降薪。
這是什麼情況？
來源：公司官網
20天淨賺1617萬元
據悉，揚瑞新材主要從事功能性塗料的研發、生產和銷售，現階段研發、生產和銷售的功能性塗料包括食品飲料金屬包裝塗料、油墨和 3C 塗料。其中，食品飲料金屬包裝塗料為公司現階段主要的產品領域，包括三片罐塗料、二片罐塗料和易拉蓋塗料等，最終應用於紅牛、養元、露露、旺旺等。
產品摘要，數據來源：上會稿
從股權結構來看，揚瑞新材實控人為陳勇，目前持有公司60.10%的股份。
值得一提的是，陳勇於2016年8月3日與鄭麗珍、方雪明、胡逢吉、錢玉虎等人簽訂協議，陳勇受讓鄭麗珍等人手中揚瑞新材25.5%的出資額，轉讓價格約為 37.53 元/註冊資本。
2016年8月23日，陳勇又與龍鴻暉新材料技術有限公司（下稱“鴻暉新材”）簽訂協議，陳勇將揚瑞新材4.9%的出資額轉讓給了鴻暉新材，轉讓價格約為65.06元/註冊資本，相較2016年8月3日的價格增加了73.35%。
為什麼短短不到一個月的時間內，公司的轉讓價格差距這麼大？
對此，揚瑞新材在上會稿中表示，這一期間，揚瑞新材收購了揚州博瑞並納入合併報表，公司整體業績基礎有所提升，同時產品系列更加齊全，也提升了公司與下游客户談判、合作中的協同效應。因此，公司估值水平得到提升。
但IPO日報發現，即使扣除揚州博瑞的業績，這兩起轉讓對應的市盈率也相差50%。
具體來看，陳勇受讓時，2015年揚瑞新材不含揚州博瑞的淨利潤為4502.06萬元，市盈率為10倍；陳勇出讓時，2015年揚瑞新材含揚州博瑞的淨利潤為5250.71萬元，市盈率為15倍。
IPO日報初步計算發現，陳勇這番“倒騰”淨賺1617萬元，間隔20天，轉讓部分的收益率高達73.33%。
業績增長、高管卻集體降薪
需要指出的是，2016年8月的接盤方鴻暉新材為上市公司奧瑞金的全資孫公司。
資料顯示，2014年至2020年以及2021年上半年，奧瑞金均為揚瑞新材的第一大客户，銷售金額佔營業收入的比重分別為22.57%、23.50%、28.81%、45.03%、46.50%、39.21%、35.73%、32.34%。另外，若考慮經銷商部分，揚瑞新材2014年至2016年向奧瑞金的銷售金額佔營業收入的比重則分別為37.34%、37.10%和40.00%。
可以看出，奧瑞金是揚瑞新材的重要客户。
問詢回覆函顯示，奧瑞金總經理沈陶和前副總經理趙宇暉與揚瑞新材實控人陳勇相識多年，建立了良好的私交關係。其中，陳勇於2018年12月和2020年10月分別向沈陶借款500萬元和350萬元，年化利率為6.5%。截至2021年9月30日簽署的問詢回覆函中，上述850萬元尚未歸還。
但在之後的上會稿等文件並未提到關於“沈陶”的內容，所以不知是否已經歸還。
從業績來看，2017年至2020年以及2021年上半年，揚瑞新材的營業收入分別為2.65億元、2.77億元、3.11億元、3.55億元、2.14億元，歸母淨利潤分別為7215.03萬元、6733.95萬元、6562.6萬元、8288.46萬元、3546.94萬元。其中，揚瑞新材2020年相較2017年營業收入增長了33.96%，歸母淨利潤增長14.88%。
但IPO日報發現，揚瑞新材董事、監事、高級管理人員及其他核心人員的薪酬總額由2017年的750.07萬元下降至2020年的474.35萬元，且揚瑞新材的高管集體降薪。
具體來看，在揚瑞新材4名高級管理人員中，除陳勇的其餘人降薪明顯。董事長兼總經理陳勇由2017年的127萬元減少至2020年的126.3萬元；董事、副總經理兼研發總監方雪明由2017年的88.23萬元減少至2020年的30.89萬元；董事兼銷售總監胡逢吉由87.08萬元減少至49.07萬元；副總經理兼董事會秘書宋琛由111.53萬元減少至74.4萬元。
薪資對比摘要，數據來源：2018年申報稿和2021年上會稿
此外，監事會主席兼行政總監錢玉虎由78.84萬元減少至37.72萬元；職工代表監事張琴由47.31萬元減少至20.49萬元；生產總監徐凱由57.9萬元減少至29.66萬元；採購總監朱正元由60.52萬元減少至32.36萬元。
END
記者 鄒煦晨
版式 褚念穎
編輯 吳鳴洲
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