2022-01-19國元證券股份有限公司耿軍軍對漢得信息進行研究併發布了研究報告《2021年年度業績預告點評：歸母淨利潤大幅增長，自主產品高成長可期》，本報告對漢得信息給出買入評級，認為其目標價位為11.09元，當前股價為9.4元，預期上漲幅度為17.98%。
漢得信息(300170)
事件：
公司於 2022 年 1 月 18 日收盤後發佈《2021 年年度業績預告》。
點評：
預計實現歸母淨利潤 1.90-2.45 億元， 非經常性損益約 3.76 億元
2021 年度，公司預計實現歸母淨利潤 1.90-2.45 億元，同比增長 189.15%-272.85%，原因主要是： 聯營企業整體發展較快，受資本市場認可度較高，因此近年來估值增長較快， 2021 年處置及出售了部分子公司股份獲得較理想的投資收益回報。 公司預計扣非歸母淨利潤虧損 1.86-1.31 億元， 非經常性損益約為 3.76 億元， 原因主要是： 公司對原聯營企業失去重大影響，將其重新劃分為金融資產核算而產生的投資收益；以及收到註冊地區財政扶持資金。 扣除非經常性損益後淨利潤降低較大的原因主要是： 1） 雖然聯營企業估值較高，但當前整體仍處於投入期， 2021 年公司根據持股比例計算的聯營企業虧損增幅加大，對淨利潤產生了一定影響；2）公司可轉債於 2020年 12 月上市， 2021 年全年產生了一定的利息支出； 3） 公司存在海外業務及資產， 2021 年人民幣相對升值，帶來一定的匯兑損失。
發佈新一期激勵計劃，對總經理激勵力度較大
12 月 8 日，公司發佈《2021 年第二期股票期權激勵計劃（草案）》，擬向155 名對象授予股票期權 4950 萬份，佔總股本的 5.6%，行權價格為 7.77元/股。其中，擬授予公司董事、總經理黃益全先生 1728 萬份股票期權，有助於黃益全先生引領公司向更長遠的目標發展。股票期權各年度業績考核目標為：以 2020 年的淨利潤為基數， 2022-2024 年淨利潤增速分別不低於80%、 100%、 120%， 有助於調動員工的工作積極性， 提升公司競爭力。
公司自主產品逐步成熟， C2M、 GMC 有望迎來快速發展
公司以高端 ERP 諮詢服務起家，不斷拓展業務邊界，向數字化生態綜合服務商進化， 自主產品逐步成熟。公司下游客户的需求加強、數字化投入加大，得益於此，公司近年重點研發的自主產品數智產銷 C2M 業務、集團管控GMC 業務在 2021 年有望實現較高增長。 ERP 已經成為 To B 業務的重要入口，公司坐擁 6000 多家高端客户， 傳統的泛 ERP 業務及 ITO 業務在2021 年平穩增長，為整體經營發展奠定穩定的基礎。 2021 年上半年，公司軟件銷售與實施業務中自主產品的收入佔比為 35.24%，增速達到 33.45%。
投資建議與盈利預測
公司聚力打造融合中台，自主產品收入佔比逐步提升，已經開啓全新成長之路。 預測公司 2021-2023 年營業收入為 27.90、 32.67、 38.19 億元， 參考《2021 年年度業績預告》， 調整歸母淨利潤預測至 2.14、 1.23、 1.43 億元，對應 PE 為 36.72、 63.79、 54.93 倍。公司將繼續加大自主產品和解決方案的投入，對淨利潤率構成一定影響，採用 PS 估值法較為合適。公司過去三年 PS 主要運行在 2-6 倍之間， 維持 2022 年 3 倍的目標 PS，對應目標價為 11.09 元/股， 維持“買入”評級。
風險提示
新冠肺炎疫情反覆；宏觀經濟下行導致需求不足的風險；人力成本上升及人才流失風險； IT 諮詢服務行業競爭加劇；融合中台業務推進低於預期
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為11.0；證券之星估值分析工具顯示，漢得信息（300170）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)