【汽車人】擁抱H股?天堂地獄一線之間

美國的國家核心競爭力之一就是金融霸權。如果美國真的想在金融渠道強有力地封鎖中國創新企業,很難想像會單獨留一條路在香港,讓它們有一條退而求其次的路可選。

不入虎穴,焉得虎子。香港成為了中美問題的敏感地帶。但從這幾天的盤面來看,相當一部分投資者還在藉機買入港股。自恆生指數在5月22日單日暴跌5.56個點之後,抄底資金不甘示弱,恆指於25日和26日連續兩個交易日收漲,僅27日微跌。

其中,最受關注的個股當屬香港交易所。港交所於5月22日單日下跌4.43%之後,5月25日也就是下一個交易日強勢收漲6.18%,成交量也有所放大,形成了陽包陰的走勢。目前港交所273港元的股價已接近歷史最高點的286港元,公司市值3459億港元。從2020年3月23日新冠疫情導致其股價下跌至階段性低點後,僅兩個月股價漲幅達32%。

港交所上漲最重要的原因,就是“中概股”的迴歸。在阿里巴巴成功在港交所掛牌交易之後,京東和網易也開始啓動迴歸香港H股的計劃。衡量一地的證券市場是好還是壞,最簡單明瞭也是最核心的一個指標,就是看有多少優秀上市公司在此掛牌交易。

為了做到這一點,港交所的掌舵者李小加近些年可謂煞費苦心,在制度上給港交所進行了大刀闊斧的改革。雖然李小加已經在5月初宣佈將於明年10月合約到期後離職,不再續期,這位執掌港交所10年之久的“掌門人”即將卸任,但他目前仍在不懈餘力地推動兩地資本市場的相互開放,及香港股市生態圈的優化和建設。

在《汽車人》之前的文章《美國遏制中企融資渠道,汽車業躺槍》中,我們認為,香港自由貿易港和國際金融中心地位的基石就是中美關係。現階段的中美關係已今非昔比,香港未來將向何方發展,有着不可預知的風險。所以,無論是“中概股”迴歸還是創業公司選擇在香港上市,都應該慎重考慮。

目前的情況是,有相當一部分的中資機構投資者仍然看好港股。主要基於以下三點:

第一是擁有近2500只個股的香港H股,PB僅為0.95倍,PE僅為9.7倍,回顧過去40年,都屬於歷史低位,已經非常接近歷史大底,非常便宜。

第二是“中概股”迴歸。對於相當一部分“中概股”來説,如果迴歸,基本上只可能迴歸於港股。主要的原因是內地外匯管制,外匯並不能隨便流出。

第三是兩地持續開放和資金流通。李小加正不懈餘力地推進更大規模的兩地資金的雙向流通。如果港股持續有明星公司掛牌上市,內地資金必然蠢蠢欲動,希望投資港股,那必然會有效緩解港股流動性不足的問題。

中國的汽車產業鏈上,尤其是造車新進者有很大一部分的投資者都是美元基金,所以,一旦美國上市行不通,那麼在香港上市就成了他們的首選。雖然H股流動性不如A股,但受制於外匯撤資問題,也只能選擇H股。

美國總統特朗普近日表示,香港有可能丟掉金融中心的地位。因為美國不願意再給香港特別關税區的待遇,也將會取消美元和港幣之間的聯繫匯率制度。

在這種情況下,“中概股”和港股仍然如此亢奮,是不是有些過於樂觀?美國遏制中國崛起的決心是不會變的,而香港也確實是美方手裏的一張牌。

有人認為,既然中國已經做到了這一步,就有針對香港發生最糟情況的處理預案。無論預案如何,香港問題將影響巨大。目前來看,大陸的政策一直都在通過加速上海、深圳和海南的發展來逐步取代香港承載的部分功能。

美國的國家核心競爭力之一就是金融霸權。如果美國真的想在金融渠道強有力地封鎖中國創新企業,很難想像會單獨留一條路在香港,讓它們有一條退而求其次的路可選。這也是《汽車人》認為不能夠低估該問題的原因。

縱然,2019年香港的GDP已經排在了北京、上海和深圳的後面,只列為全國第四,廣州也有很快超越香港之勢,香港除了服務業之外,並沒有什麼實體經濟,而我國也相對更看重製造業,但如果香港經濟在短時間內受到巨大沖擊,也絕非小事,畢竟香港現在還有一大堆的麻煩事。

同時必須看到,人民幣離岸交易有70%都是在香港,香港在人民幣國際化的道路上起到了舉足輕重的作用。另外,由於香港的個税比較低,高淨值的金融人才也有很大一部分在香港。如果這些人都選擇轉為另一個避税天堂新加坡籍,也是不小的損失。

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