上週六，在上海一個淅瀝的小雨天，我們攜手20餘位球友共赴希瓦。大家在希瓦總部見到了梁宏，聊投資、聊基金、聊人生，一場酣暢的對話由此展開。鑑於全程走進希瓦的交流持續近2小時，期間觀點新奇，由於篇幅較長，我們將分成三篇來發，大家將讀到的是第一篇。
這場交流，從梁宏的自述開始，他説：“從我個人層面來講，從職業投資，到成立私募，再到做到百億規模，這裏面三個階段，我的一些感受其實是不一樣的，但是初心一直都是炒股，這點沒有變過。”
個人炒股階段的話，我上雪球其實是2012年，當時雪球主要是美股和價投，討論的比較多。
2012年的時候我也有做別的職業，在做一些實業，也兼職在做些股票，可能偶爾會上一下雪球。到2013年開始我就專職做股票了，那段時間就是天天上雪球了，住在在地下室裏，一邊炒股，一邊自己在雪球分享。
2014年下半年牛市來了，到2015年，這兩三年裏面做股票很自由，倉位可以重，錢少的時候可以直接懟一支股票，甚至帶槓桿；錢多了一點，就稍微分散一點，反正心態是這樣。自己做的階段就是這樣，主要是收益率會更高，因為倉位集中，上槓杆。像2013年收益直接就是幾倍，因為就買了蘇寧的一隻股票，帶槓桿買的，其實蘇寧漲的也不多，就翻倍，我可能上4倍槓桿，中間還做個T等，所以就收益高，主要是心態自由。
成立私募以後，前期是個人作戰
2015年年終發了產品以後就做私募基金經理，其實從2015年到2017年這一階段，其實都是我個人投資，所有東西都是我一個人。説白了跟雪球現在大部分的私募基金經理是一樣的，沒有投研團隊，所有的決策投研什麼都是自己來。信息哪裏來？就是雪球裏來，然後自己來做判斷，就看各自關注的人。他們發的那些東西，寫的文章，哪些覺得有興趣。成立私募早期階段，我們也面臨了一些困難，主要是我們發產品發的晚了，如果能早一年，我現在可能收益是已經10倍。
我準備做私募的時候已經14年底了，當時也沒經驗，備案搞了好幾個月。到了14年中，出來以後就4000多點，指數點位很高。只是當時市場還很強勢，那時候就順勢做一些，當時沒感到困難。因為高位的時候，我自己已經感覺到接下來肯定會有暴跌，是有準備的，所以就躲過了這輪暴跌，也因此整個15年是逆市創新高的淨值。
15年兩輪股災我都是有備的，所以回撤只有3個點5個點，而且股災完了都是創新高了。真正的困難其實在16年遇到了，16年熔斷，我沒有準備，硬吃的回撤了9個多點，後面兩個基金都在淨值在0.92。那時候是第一次遇到困難，因為一開始上來其實挺順的，我上來雖然位置不好，但是我一下子逆勢賺了60個點以後，第一個產品後面發了第二個第三個都很順，不過後面兩個產品一下跌到0.9293，那個時候熔斷的時候，其實有壓力，那時候我是第一次幫投資人虧錢，確實是感到有壓力了。
我是一路減倉下來的，那時候就是怕虧錢，然後想怎麼樣把淨值先做回一，不要有這種負罪感，然後就做了期指的多單，還賣了一些看漲期權，完全就是一種很保守的做法了。期指做多是因為期指有貼水大概年化有12個點，滬深300就是這樣，期權是50etf的，賺點權利金，我那時候也不指望它漲，就是指望它震盪，震盪的話我就賺貼水賺權利金，加起來有十七八個點的年化可以獲利。
如果它不漲不跌的話，我期權一年下來也有二十幾個點，所以那時候我指望就是説萬一市場不漲，我通過賺貼水和權利金。萬一市場向下跌的話，貼水加權利金的話，也能抵擋掉差不多17個點的年化的一個風險。
那時候我雖然絕對收益是虧的，但還是相比其他產品相對收益角度還是不錯，做了一個很保守的方式。
從事後來看這個應該是2600點是應該滿倉乾的地方。結果我當時做的很保守，我買的是期指，只是因為期指有貼水，現貨我沒把握，就不敢去博，不敢去按照正常思路去做，現在就不會了。
18年10月份同樣這種情況，已經回撤挺大的，比熔斷的時候還大，那時候我只要進來的資金就全滿倉。後來慢慢的也起來了，淨值回來1以後我心態就好了，就是這樣子。感覺沒辦法虧錢了，然後但是其實如果你在2600多點熔斷那個位置，你能做比較重的倉位，其實你會彈性更大。
我2017年做融創的時候，其實融創投資線索的來源也是雪球。整個過程都是這樣，但是買賣點，決策，市場判斷這些綜合的東西還得自己來做。我私募剛開始做第一年的時候會做得非常謹慎，尤其2015年我的產品是發在高位，4月底發的，5月8號建倉了，4200點的指數，那時候我比較謹慎。
團隊作戰，謀求更長遠的發展
2017年年終，我陸續的把研究員團隊建立起來了，原來公司員工只有交易員加上一些運營團隊，就開始真正變成團隊作戰了。有很多股票別人會幫我盯，會給我投資建議，每週開投資會、投研會議、投資分享等。從2017年以後，規模也逐漸做大。其實2015~2017是我一個人在做，2017到現在都是團隊作戰。
現在跟以前有什麼區別？可能對收益的追求有了差異。
剛開始做為一個私募新人的時候，如果收益率只是20-30%是不容易出頭的。雖然業績長期來看，每年的二三十都是不錯的年化。但是早期做私募，這個收益想要冒尖很難，尤其從2018年年底到現在，市場整體是向上的。年化20%左右的收益在市場感覺像牛毛一樣多，甚至散户的收益都比你高，這樣市場怎麼做到認可你。
所以私募的前面幾年要做出成績讓人看見，可能收益率真要達到年化三四十甚至四五十以上，或者更高的收益。這是一些衷建。如果基於未來私募規模上的考慮來講：一個新人，肯定要追求收益率的，所以倉位會集中。對我現在來説倉位會相對分散，收益率求穩，過去兩年其實我是遠超收益率目標的，目標是這麼定的，實際做出來效果超目標是另外一回事情了。
未來我的目標是費前25%
我有幸在過去5年完成了年化40以上的收益率，規模現在上來以後，我對自己的收益目標可能就沒以前那麼高了。因為前期的口碑知名度有了。未來我的目標是能夠做到費前25%，費後20%，這樣把這10年一攤開，年化收益肯定30%以上，未來我的目標這是一方面的考慮。
目標定來是做什麼的？就是在股票買入前，我會計算這支股票收益率多少，估值多少，未來我持有幾年長期投資，大概能有多少回報，我會做個測算：這個股票如果測算下來收益率太低，可能就不符合我要求。
所以我會定目標，但實際上有些時候市場走起來，興奮起來，可能漲的遠超你初定的目標。其實我那個目標可能定的是收益估算極小值的一個目標，所以我定的是費前25%，費後20%的一個投資收益目標。
還有一方面的考慮，之前管理規模比較小，現在是管理幾十億，以後管100個億，200個億，目標1000個億，這1000個億其實不難的。做收益，流動性等，其實有很多板塊它是能支撐流動性的。比如説互聯網板塊，現在阿里、騰訊、美團這些加上小米，再加上以後未來字節螞蟻，還有海外美股的科技股，比如蘋果一天成交量就400億美金，巴菲特都能做成40%的倉位，可見流動性。所以1000億人民幣，如果持倉配置在一些高流動性高彈性的板塊，是完全可以達到收益要求的。不難。所以説我目標是這樣。
確認這個目標是能做到的話，接着就是求穩。相對來説我們公司其他投資經理去年、今年的收益率比我還高一點，比我高的原因主要是他們對收益率的要求高。
因為我一開始做私募的心態是會在早期強調收益，所以他們對收益會要求高，他們倉位會更集中一點，甚至有時候會更集中點，而且會做點擇時等其他策略。
我的收益目標和他們是不一樣的，所以有時候有人問我，每個投資經理有什麼策略上的差異？
首先每個人的策略確實有差異，有的是做趨勢的，有的是做價投的，有的是做一些概念段的都會有。其次就是在心態上的不同，他們的收益率的追求會比我高一點。我也説了規模大了以後更多求穩，在這個基礎上再追求高收益，收益目標可能跟過去相比會低一點。
$希瓦小牛1號(P000531)$ $希瓦小牛3號(P000532)$ $希瓦小牛雪球2號(P000688)$ $希瓦小牛17號(P000689)$ $希瓦輝耀1號(P000739)$ $希瓦風行1號(P000740)$
——————免責聲明——————
“雪球私募”系列文章旨在推動雪球用户更好的學習交流。文章中任何用户或者嘉賓的發言，都有其特定立場。本文內容所涉觀點，不構成任何投資建議。同時雪球刊出此文，並不表示贊同其立場或觀點。投資者的所有決策應該建立在獨立思考基礎之上
/xz