炒估值行情進入尾聲?東吳證券:已離職員工發佈,牛市沒結束

7月20日,東吳證券研究所發佈澄清聲明,稱“市場進入炒估值行情尾聲”等言論,系已離職員工發佈,不代表研究所觀點。

聲明指出,近日,關於研究所“市場進入炒估值行情尾聲”、“殺估值階段”、“戰略撤退”等網絡言論,被一些網絡營銷賬號發佈並通過網絡傳播,對我司造成極其惡劣影響。對此,我公司嚴正聲明:以上觀點為已離職員工發佈,東吳證券研究所並未發佈過以上觀點,上述言論不代表我司觀點。

炒估值行情進入尾聲?東吳證券:已離職員工發佈,牛市沒結束
“發表相關觀點的員工,目前內部離職流程已經走完。同時,該員工的個人觀點,是他在離職流程走完後,才發給相關客户的。”東吳證券研究所相關負責人告訴澎湃新聞記者。

7月19日晚,有關“東吳證券週末觀點”的相關內容被財經號發佈,並開始在網絡傳播。由於“市場進入炒估值行情的尾聲,即將進入時間週期長達一年左右的殺估值階段,開始戰略撤退”的相關表述較為引入注目,因此迅速引發廣泛關注。

官網資料顯示,東吳證券研究所自2015年起,成功轉型賣方研究與服務後,持續推進研究團隊建設,已經成為了新興券商研究所的代表之一。東吳證券(601555)2019年年報顯示,報告期內,研究所在總量研究、上游能源、高端製造、大消費、TMT等多個研究領域形成了特色優勢,覆蓋包括宏觀、固定收益、金融工程、策略、新三板、海外及20餘個行業研究領域。

值得一提的是,聲明表示,對於近期市場的判斷和投研觀點,以東吳證券研究所策略陳李團隊發佈的證券研究報告為準。而陳李發佈的相關報告中,第一句便是:“牛市結束了嗎?沒有。”

報告指出,股市在最近幾天出現劇烈下跌,部分投資者擔心市場將連續下挫。我們認為,一些事件催化劑恰好引發了調整。其中,有關“茅台”的新聞報道和眾所期待的“中芯”上市,偶然充當了調整的催化劑。前者放大了部分個人投資者的憂慮,後者兑現了一些事件驅動下的資金收益。更重要的是,上週連續大幅上漲引發了內在調整壓力。

展望後市,報告指出,市場活躍短期內沒有結束,支持市場上漲的基本面因素,如經濟復甦和全球寬鬆流動性,迄今也尚未變化。在出口和投資的推動下,中國經濟增速在第三季度還在回升,財政和貨幣的寬鬆態度還沒轉變。在各類別投資品中,股票對於個人投資者的吸引力沒有消退。

長期看,資本市場的“中樞”作用將支持未來的長遠發展。儘管市場的短期波動會受到各項政策(財政和貨幣政策)和企業盈利波動的影響,但未來A股的估值趨勢,或是波動中不斷上升。

不過,報告也強調,快速上漲的市場在短期已經不便宜。2019年至今,股票型公募基金已經為持有人平均創造了70%的回報,連續12個月的回報率,在過去20年內處於第三好的水平。儘管滬深300指數只有14倍市盈率,但創業板已經68倍市盈率,全部A股的市盈率中位數接近40倍。此外,海外風險目前超過國內,相比A股,需要更加關注美股的一些風險因素。

值得關注的是,報告着重提及了市場將迎來周度解禁高峯,表示較高的解禁規模將對市場造成較大的賣盤壓力。具體來看,7、8月份解禁市值壓力較大,7月解禁市值將創下近10年以來第四高水平。同時,科創板解禁市值佔流通市值比例較高,面臨較大的拋售壓力。行業方面,預計電子、機械設備、通信和醫藥生物行業面臨較大解禁壓力,除了解禁市值佔比較高,這4個行業在今年皆出現了較好的市場行情表現,預計股東離場套現慾望較強,面臨較大的賣盤壓力。

配置方面,報告建議,在中報期間尋找風格變化。整體來看,性價比最高的是週期,業績上有基建投資的推動,估值處於歷史較低水平。此外,科技也有性價比,儘管估值較高,但業績受出口持續推動。在股價調整中獲得投資者加倉概率最大。

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