新三板化妝品代工企業PK：芭薇股份、美愛斯、伊斯佳，到底誰更強？

疫情，阻擋不了漂亮美眉們一顆愛美的心。

新三板上的化妝品代工企業芭薇股份(OC:837023)就交出來一個漂亮答卷：

股價已經翻了3倍

新三板上還有另外兩家化妝店代工企業：美愛斯、伊斯佳。

芭薇股份之前已有分析《掘金新三板之芭薇股份：韓束、百雀羚、自然堂化妝品背後的代工廠》

今天就比較下，這三家企業，到底哪家更強？

先看規模：論營收，芭薇股份是老大，論利潤，伊斯佳更牛。

然後看看賺錢能力，伊斯佳的毛利率和淨利率最高，芭薇股份最低，但是ROE卻相差無幾。

為什麼呢？

接下來看運營管理水平。芭薇股份的存貨週轉率和總資產週轉率最高，伊斯佳最低。

在應收賬款週轉天數方面，芭薇股份也是最低，並且低很多。

所以，芭薇股份雖然毛利率最低，但通過更高的運營管理水平，提高週轉率，提升了總體的賺錢能力。

然後看看成長性。近三年的營收增長率，芭薇股份最高，淨利潤複合增長率，美愛斯最高。

在研發方面，芭薇股份研發費用顯著高於另外兩個，員工人數也更多。

在成本控制方面，芭薇股份的財務費用率最低，伊斯佳的管理費用率最低，美愛斯的銷售費用率最低。

以上，都是冰冷的財務數字指標，雖然客觀，但不夠深入，無法理解背後的原因。

接下來比較下三者的商業模式和產品。

伊斯佳和美愛斯商業模式接近，都是OEM為主，也有ODM，具體看客户需求，同時還有一些自有品牌的化妝品。不同的是，美愛斯自有產品佔比很少，伊斯佳佔比接近40%。

芭薇股份全部是代工，有ODM，也有OEM，沒有自有品牌產品。

這應該就是伊斯佳毛利率高的原因。

但是，業務多了，管理複雜，加上自有品牌其實很難做，就影響了伊斯佳和愛美斯的週轉率。

專注代工業務的芭薇股份則非常聚焦，運營管理水平更勝一籌。

從產品來安，伊斯佳和美愛斯有很多的傳統護髮類產品，而芭薇股份則重點放在真正意義上的化妝品上，抓住了不斷變化的化妝品新趨勢，因而能夠成長更快。

芭薇股份的合作客户不僅數量多，而且質量也更高，尤其是2020年上半年和國際巨頭聯合利華進行了正式合作。

綜合各方面：

伊斯佳感覺涉獵業務太多，什麼都想做，未必都能做好。

美愛斯各方面中規中矩，不是很突出，另外規模最小，而代工行業是具有明顯規模效應的，因此競爭優勢不是很強。

因此，個人更看好芭薇股份，更專注，綜合運營能力更強，未來業績確定性更高，成長性更好。

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