上交所建立專家諮詢機制 擬調整上證綜指編制方法

　　6月5日晚間，上交所發文稱，上交所始終關注市場對股票指數的關切。為進一步完善溝通渠道，本着科學、客觀、開放的態度，借鑑國際主流指數編制機構的運作經驗，近日，上交所建立了指數編制專家諮詢機制。

　　據悉，諮詢機制專家構成覆蓋高校學者、研究機構專家、境內外指數公司專家、證券公司研究人員、基金公司投資經理等。上交所將通過召開會議等方式提出諮詢事項、徵詢專業意見和建議，以充分傾聽市場意見、凝聚市場共識、服務指數編制工作。首次指數編制專家諮詢會議將於近期組織召開。

　　市場結構發生深刻變化

　　今年全國兩會期間，全國人大代表、立信會計師事務所董事長朱建弟建議，適當調整上證綜指編制方法，提升指數的表徵作用。全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長也表示，指數優化是基礎性制度建設重要組成部分，可以更好地表徵市場變化和服務投資者。

　　對於上述建議，上交所表示，始終關注市場關切。基於我國投資者結構和上證綜指獨特的標誌性地位，指數的調整優化需要審慎評估、綜合考量。下一步，上交所在研究上證綜指編制方法的完善方案時，將充分聽取市場各方意見並借鑑國際最佳實踐經驗，在修訂指數表徵功能的同時，應儘量保證與現有指數無縫銜接，保證指數的連續性和穩定性，維護正常的交易秩序。

　　6月1日，上交所宣佈將於6月15日調整上證50、上證180、上證380等指數樣本股。本次樣本調整，上證50指數更換5只股票，郵儲銀行、京滬高鐵等調入指數，中國中車、建設銀行等調出指數；上證180指數更換18只股票，聞泰科技、通策醫療等調入指數，上海電氣、兗州煤業等調出指數。

　　而業界最為關注的則是上證綜指的編制。近年來，隨着宏觀經濟結構轉型升級的步伐加快，A股內在結構發生了深刻變化，從而出現了上證綜指短期走勢與經濟運行狀況存在階段性背離的情況。因此，上證綜指“失真”問題也引發業界諸多討論。

　　權重計算等受廣泛關注

　　對於上證綜指的編制，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《每日經濟新聞》記者表示：“一是權重，上證綜指大市值股的權重過大，並且以個股總股本而非流通股本作為權重計算，從而放大了部分‘一股獨大’企業的權重。由於一般投資者不會購買大市值股票，大市值股股價的活躍性比較差，從而將上證綜指‘捆住了’。我國產業結構正向輕型化發展，輕資產型高新技術企業正在逐漸成為市場的主體。而上證綜指在編制上與產業轉型升級（的方向）不相吻合。”

　　“另外，上證綜指涵蓋了ST股，而ST股包含了很多業績不確定的公司，從而對指數造成負面影響。另外，上證綜指也包含了活躍度較低的B股。”董登新補充道。

　　董登新提出了上證綜指優化的4條對策：一是權重計算從總股本變為流通股本；二是剔除全部ST股；三是剔除全部B股；四是適當限制超大型權重股的權重上限，從而令上證綜指更好地反映市場真實的交易情況。

　　目前，上證新股計入上證綜指的時間是上市後的第十一個交易日。對此，董登新表示：“新股計入應該是在其股價達到一個均衡位置之後，比如科創板、創業板，前五個交易日不作漲跌幅限制，五個交易日之後基本上可以計入指數。但是仍存在漲跌幅限制的，至少要等一個月之後，待股價經過充分的博弈，進入均衡狀態後再計入指數。”

　　每日經濟新聞