來源：一德期貨
一、價格行情回顧
短期現貨市場氛圍有所轉好，鋼廠採購積極性較高，而隨着外礦價格的提升，部分地區內礦需求也有所增加，整體現貨氛圍不差，市場普遍較為樂觀。
PB粉09合約基差120元/噸，金布巴粉09合約基差86元/噸。由於今年政策干預的特殊性，鐵礦石遠月大貼水的格局再次形成，在09合約徹底完成交割前，市場很難判斷實質性影響，但不可否認的是現貨支撐依然明顯，遠月貼水依然面臨修復問題。
62%普氏指數價格126.65。普氏指數的提高增強了市場信心，雖然供應端保持良好趨勢，但結構性矛盾仍未化解，中高品價差在逐漸收縮後再次出現擴大，高品礦石出現跟漲，鐵礦石現貨整體支撐依然較強。
二、港口情況
截止8月20日，C5運價7.527，較周初下跌0.796；C3運價17.405，較周初下跌0.561。短期海運市場變化不大，整體情緒維持穩定，無新突發事件出現。
澳洲發往中國1558.7萬噸，環比增加129.6萬噸；巴西發運總量766.7萬噸，環比增加6.2萬噸。目前澳洲發貨同比回升明顯，港口到港量始終維持較高水平，但卸港能力的限制一直成為供應落地的瓶頸，目前壓港貨量繼續向3000萬噸靠攏，後面需關注卸港量變化情況。
期末庫存11242萬噸，環比減少81萬噸；日均疏港量327萬噸，環比減少1萬噸。在卸港量無法突破和疏港量維持高位的情況下，港口庫存出現連續下降，但並不意味着庫存拐點的實際到來，但也不用過分擔心港口庫存的突然的積累。
短期澳巴天氣影響並不嚴重。
三、鋼廠情況
高爐開工率91.41%，環比減少0.52；高爐鍊鐵產能利用率94.8%，環比減少0.36%，日均鐵水產量252.34萬噸，環比減少0.96萬噸。
鋼廠利潤均出現縮窄。
港口庫銷比出現下降。
四、各品種價差監測
日照港PB粉和金布巴粉價差70元/噸，卡粉和PB粉價差50元/噸。
日照港PB粉和混合粉價差100元/噸，混合粉和超特粉價差73元/噸。
01合約比值4.434，05合約比值4.669，10合約比值4.11。
五、邏輯和策略推薦
邏輯推演
【短期觀點】短期風險加劇，長期仍然利多
當前鐵礦石仍是顯性矛盾在繼續惡化，顯性風險繼續在積累。從供應端來看，巴西發運已經處在同期較好水平，澳洲則同比恢復較好，若今年檢修弱於去年，則大概率未來進口量始終保持高位，那麼港口壓力何時轉為供應壓力就是結構性矛盾化解的拐點。
就現階段而言，礦石仍要跟隨成材變化，畢竟壓港問題並不能在很短時間內化解，那麼當下高鐵水產量帶來的高需求現實能否維持甚至進一步衝高，市場仍是十分擔心的，在目前高估值的情況下，即使有較大的貼水保護，那麼隨着冬季的來臨，粉礦需求減少成為共識，但可降低的空間有多少，市場無法定量，疊加政策干擾仍大，可能面臨的風險要大於可能獲得的收益。
而從成材角度看，當前處再高庫存疊加高供應背景下，高需求但利潤水平不高，目前市場看空RB10較多，整體傾向價格階段性見頂，但與此同時，鋼廠爐料庫存相對不足，剛需狀態維持，礦石端仍然相對樂觀，待成材回調結束，終端需求驗證完畢，礦石現貨必定再次尋找支撐，屆時大貼水仍會吸引資金繼續做多。
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責任編輯：陳修龍