國盛策略：美股不會系統性大跌 A股新一輪科技牛正孕育

　　市場展望：美股短期難崩盤，風險點在四季度；繼續看好機構牛、結構牛

　　1、近期美股大跌，但貨幣寬鬆支撐下短期並不存在崩盤的風險。近期美股再次上演“過山車”行情，納指更一度累計跌超10%，引發市場對於美股再度開啓危機模式的擔憂。

　　美股市場本次暴跌誘因有二：

　　首先，當地時間9月4日美國勞工部公佈最新就業數據，8月失業率環比下降1.8%至8.4%超出預期，引發市場對於第二輪經濟刺激計劃“難產”的擔憂；

　　其次，7月底以來市場對於FANMAG等美股科技龍頭期權持倉快速抬升，槓桿資金的集中流入放大了本次下跌中市場的波動。但整體來看，本次美股尤其是其中科技股下跌的根本原因，仍是對疫情以來巨幅上漲的自發性調整。

　　往後看，本輪美股自疫情以來的上漲主要來自極度寬鬆的流動性的推動。而當前美國貨幣寬鬆環境仍在持續，近期美聯儲更調整貨幣政策框架引入“平均通脹目標”，有望進一步提升美聯儲貨幣寬鬆的力度和持續時間。因此，極度寬鬆的流動性支撐下，美股短期並不存在崩盤的風險。

　　2、對於A股，也不構成重大沖擊。一方面，國盛證券認為本次美股下跌僅是短期調整，極度寬鬆的流動性支撐下，美股不會出現類似之前3月份的系統性大跌；另一方面，外部風險對於國內市場的影響已在持續鈍化。從週五市場表現來看，A股市場韌性凸顯。其中，與美股關聯度更高的科技板塊，更未跟隨大跌反而逆勢上行。因此，國盛證券認為本次美股下跌很難對A股構成重大沖擊。

　　3、後續，繼續密切關注美聯儲的寬鬆節奏以及美國市場的流動性邊際變化。風險或在年底出現：首先，隨着11月美國總統大選結束，美聯儲維穩市場的動力將有所減弱。其次，隨着美國疫情逐步得到控制，乃至疫苗有望在年底面世，美國經濟也將進一步復甦，帶動美聯儲貨幣政策逐漸恢復正常化。因此，若年底美國貨幣政策邊際收緊、美股出現大幅下跌，或將對國內市場形成一定衝擊。

　　4、當前，繼續看好機構牛、結構牛，A股市場新一輪科技牛正在孕育。在外部風險已非主要矛盾，宏觀流動性也不會系統性收緊，同時以公募基金為主導的機構增量持續入市、股市流動性充裕之下，當前市場大邏輯並未發生變化。因此，繼續看好機構牛、結構牛，A股市場新一輪科技牛正在孕育。

　　投資策略：繼續看好科技+消費兩大主線，關注科創板

　　——科技+消費將是市場長期主線，聚焦科創板投資機會。

　　——景氣角度：關注新能源汽車、光伏、半導體、消費電子、遊戲、黃金。