經濟復甦前景不明 華爾街預警美股估值過高

　　當地時間6月17日，美國股市四天來首次下跌。標普500指數當日大部分時間在漲跌之間搖擺，最終收跌，能源、地產和金融板塊領跌。

　　分析人士認為，美股正在尋找新的催化劑，圍繞政策刺激和經濟數據的樂觀情緒，暫時讓位於對新冠疫情二次反彈和經濟復甦前景不明的憂慮。

　　據彭博社報道，隨着市場恐慌情緒重現，10年期國債收益率持續下行。對於金融市場的潛在風險，交易員正嚴陣以待。

　　同時，美國銀行調查顯示，認為股市估值過高的投資者數量創下多年新高，前一輪漲勢已令華爾街感到不安。

　　全面復甦遙不可及

　　美聯儲主席鮑威爾當地時間6月17日向眾議院金融服務委員會表示，在新冠病毒大流行得到遏制之前，美國經濟全面復甦是遙不可及的。而他在16日出席參議院銀行委員會視頻聽證會時亦稱，美國經濟復甦存在重大不確定性。

　　鮑威爾17日還稱，經濟衰退對美國人造成了不平等的傷害，非裔美國人和其他少數族裔遭受了最嚴重的損失，“如果不加以遏制和扭轉，那麼經濟下滑可能會進一步拉大經濟福祉方面的差距。” 

　　鮑威爾持續預警美國經濟復甦前景之際，據當地媒體統計，過去一週中已有18個州新增病例呈上升趨勢，其中6個州增幅超過50%。

　　“波動性肯定會一直存在，可能會持續到年底。”格蘭梅德信託公司投資策略師邁克爾·雷諾茲説，“我們面對的不是經濟性質的東西，誰要是認為自己能預測這種病毒的走向，肯定是在自欺欺人。”

　　在經濟前景難測、疫情二次反彈對市場情緒造成較大影響之際，美國銀行6月基金經理調查顯示，78%的基金經理認為股市已被高估，該比例為1998年基金經理調查開始以來的最高水平。換句話説，大多數受訪者都認為當前美股“太貴”。

　　美國銀行在截至6月11日的一週內調查了212名基金經理，管理資金規模達5980億美元。調查還顯示，大多數基金經理都在押注未來經濟“顛簸的復甦”。只有18%的受訪者認為經濟可以實現V形復甦，而認為U形或W形復甦的受訪者比例達到64%。

△美國銀行調查顯示，78%的基金經理認為股市已被高估

　　經濟復甦前景的不確定性、多州疫情二次反彈的跡象，再加上與基本面背離的股市恐被嚴重高估，此前這輪美股漲勢已令華爾街多頭感到不安。美國銀行首席投資策略師認為，雖然華爾街可能已經過了“悲觀情緒的高峯期”，但6月的樂觀情緒仍然“脆弱、神經質”。

　　資金湧入債市避險

　　美股面臨多重憂慮之際，根據美國商品期貨交易委員會的最新數據，美國國債的避險屬性持續受到追捧。對沖基金和其他大型投機客正自2017年以來首次轉為做多美國10年期國債期貨。

　　彭博社分析稱，新一輪的股票大跌前景可能會使負收益率再次出現，因為被稱為華爾街恐慌指數的Cboe波動率指數期貨曲線迴歸下行狀態，表明投資者對近期的股市前景感到擔憂。此前，標普500指數在兩個多月內大漲超過40%，令部分投資者存在“恐高”情緒。

　　同時，因新冠肺炎確診病例持續增加動搖經濟復甦前景，10年期美國國債收益率過去一週下探至0.7%以下。10年期美國國債收益率是確定從抵押貸款到學生貸款等各種借貸成本的關鍵基準，今年早些時候美聯儲為平息市場劇烈波動進行全面干預後，10年期美國國債收益率幾個月來一直徘徊在接近歷史低點的水平。

　　美國國債在近年來幾次危機中的表現，顯示其避險資產地位不可撼動。由於市場深信美國、德國等發達國家的國債不會違約，而且具有極高的流動性，因此這些國債將長期扮演投資組合壓艙石的角色。

　　在這種避險邏輯下，全球股市市值此前上漲21萬億美元后，對於股市大幅波動的憂慮正在驅動資金湧入債市避險，美國國債收益率因此迅速回落。

△彭博社報道稱，對沖基金和其他大型投機客正在做多10年期國債

　　另一方面，公司債也漸受追捧。有資產管理公司的投資策略師表示：“在當前這種環境下，你不能只靠國債。”該投資策略師稱，其已將7%的股票投資再分配至美國公司債、通脹掛鈎債券以及現金，而不是以前常配的國債。

　　有市場觀點認為，投資組合以股票為主，同時投資大量國債，這種傳統的多元化配置策略可能在今年不會那麼有效。隨着美聯儲決定將公司債納入刺激計劃，等於大幅擴大了潛在安全資產的範圍。甚至有分析師認為，投資級公司債就是新的國債，因為它得到了美聯儲的支持。

　　“我會避開一些傳統的避險市場，轉而買進投資級債券。國債有來自政府的明確擔保，而投資級債券則有美聯儲隱含的擔保。”有固定收益投資組合經理如此表示。

　　當被問及公司債相關問題時，鮑威爾17日表示，債券購買規模將處於可能區間的“最低端”，因為市場運行良好。“隨着時間的推移，我們將會逐漸遠離交易所交易基金，轉而購買單筆債券。”他説，“這是支持流動性和市場運作的更好工具。”（央視記者 顧鄉）

　　（原標題：北美觀察丨經濟復甦前景不明 華爾街預警美股估值過高）