中國經濟網編者按：6月16日，上海正帆科技股份有限公司首發上會。正帆科技擬在上交所科創板上市，保薦機構為國泰君安證券。正帆科技本次擬公開發行股票不超過6423.54萬股且不低於本次發行後總股本的25%。正帆科技擬募集資金4.42億元，分別用於“新能源、新光源、半導體行業關鍵配套裝備和工藝開發配套生產力提升項目”、“超高純砷化氫、磷化氫擴產及辦公樓建設項目”、“補充流動資金”。
正帆科技於2015年12月在新三板掛牌，2016年9月正帆科技開始接受東興證券輔導正式步入IPO進程，2017年12月與東興證券解除上市輔導協議並從上海證監局撤回了上市輔導備案材料。此後公司在2018年4月從新三板摘牌。
2018年10月正帆科技重啓上市程序，聘請國泰君安證券作為輔導機構並在上海證監局進行了輔導備案登記。而就在輔導期間，正帆科技於2019年8月將擬申報交易所和板塊由深交所創業板變更為上交所科創板。
根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》，正帆科技選擇2.1.2條第一款第項上市標準，即“預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元”。
正帆科技的控股股東是風帆控股，實際控制人為YU DONG LEI和CUI RONG，二人系夫妻關係，二者為一致行動人，合計持有風帆控股100.00%股權，通過風帆控股控制正帆科技27.72%股份。二人均為美國國籍。
正帆科技銷售商品、提供勞務收到的現金不敵營業收入。2017年至2019年，正帆科技的營業收入分別為7.07億元、9.21億元、11.86億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5.26億元、8.83億元、9.66億元。
2017年至2019年，正帆科技歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為3051.63萬元、6003.35萬元、8302.28萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為-4263.00萬元、1.10億元、8509.35萬元。
正帆科技的研發費用率逐年下滑。2017年至2019年，正帆科技的研發費用分別為3203.79萬元、3958.77萬元、4598.67萬元，研發費用率分別為4.53%、4.30%、3.88%；同行業可比公司至純科技的研發費用率分別為3.63%、5.41%、5.62%。
2017年至2019年，正帆科技的銷售費用分別為1581.37萬元、1950.54萬元、3068.75萬元，銷售費用率分別為2.24%、2.12%、2.59%，與同行業可比公司至純科技的銷售費用率分別為2.00%、2.77%、4.21%。
正帆科技的應收賬款餘額、壞賬準備餘額逐年增長。2017年末至2019年末，正帆科技應收賬款餘額分別為2.90億元、3.51億元和3.99億元，佔當期營業收入的比重分別為41.03%、38.14%和33.61%，應收賬款壞賬準備餘額分別為2956.76萬元、4791.90萬元和5183.94萬元；應收賬款週轉率分別為2.73、2.87、3.16。
正帆科技的存貨金額逐年增長。2017年末至2019年末，正帆科技存貨金額分別為3.01億元、4.68億元及4.71億元，佔流動資產的比重分別為38.38%、39.72%、36.50%。存貨週轉率分別為1.98、1.75、1.85，可比上市公司至純科技的存貨週轉率分別為1.36、1.55、1.22。
正帆科技的毛利率低於同行業可比公司。2017年至2019年，正帆科技綜合毛利率分別為21.17%、26.14%、25.35%；同行業可比公司至純科技毛利率分別為39.02%、28.19%、34.35%。
2017年6月23日，因正帆科技未按時披露年度報告，收到了全國股轉系統出具的《關於對未按期披露2016年年度報告的掛牌公司及相關信息披露責任人採取自律監管措施的公告》“股轉系統公告〔2017〕184號”，對正帆科技採取出具警示函的自律監管措施，對正帆科技的時任董事長、董事會秘書/信息披露負責人採取出具警示函的自律監管措施。未按時披露的主要原因是，當時正在籌劃IPO事項並更換了審計機構，導致審計報告未在規定時間內出具。2017年6月30日，正帆科技披露了2016年年度報告。
截至招股説明書籤署日，正帆科技還存在5項金額超過50.00萬元的，尚未完結的訴訟案件。其中，2項為建設工程施工合同糾紛，3項為買賣合同糾紛。
據《科創板日報》報道，正帆科技終止在新三板掛牌前夕，公司還發布過一份“尋人”公告，彼時正帆科技稱，正積極與各位股東進行聯繫，商討中小股東保護措施、爭議調節機制等重要事宜，因部分股東開設證券賬户時未填寫有效的聯繫方式，仍有三位股東聯繫不上。
時隔一年多後，招股書顯示，上述三位股東中依然有兩名股東：王煒、張玲華處於“失聯”狀態，前述兩人分別持有2000股和1000股，公司稱該情況存在可能影響本次審核進程的風險。
據和訊網報道，招股説明書披露，正帆科技共擁有7家控股子公司及2家分公司，多數子公司處於微利或虧損狀態。報告期內，因部分子公司成立之後基本未實際開展業務，正帆科技註銷4家子公司。
中國經濟網記者就相關問題向正帆科技發去採訪函，截至發稿，未獲回覆。
正帆科技是一家致力於為泛半導體、光纖通信、醫藥製造等行業客户提供工藝介質和工藝環境綜合解決方案的高新技術企業。正帆科技的主營業務包括氣體化學品供應系統的設計、生產、安裝及配套服務；高純特種氣體的生產、銷售；潔淨廠房配套系統的設計、施工。
正帆科技的控股股東是風帆控股，持有正帆科技5328.88萬股股份，佔正帆科技股本總額的比例為27.72%。除持有正帆科技股份外，風帆控股未持有其他任何公司的股權，也未開展任何生產經營活動。
正帆科技的實際控制人為YU DONG LEI和CUI RONG，二人系夫妻關係，二者為一致行動人，合計持有風帆控股100.00%股權，通過風帆控股控制正帆科技27.72%股份。
YU DONG LEI，男，1959年出生，美國國籍，畢業於Newcastle University, England，農業機械專業，博士研究生學歷。1987-1993年任美國Cargill Inc.公司生產主管；1993-1997年任美國國際通用技術公司中國部經理；1997-2000年任美國IBP, Inc.公司中國區營運總監；2002-2004年任上海新幟純超淨技術有限公司總經理；2004-2009年任正帆超淨總經理。自2009年起在發行人任職，現任正帆科技董事長、總經理，併兼任風帆控股董事。
CUI RONG，女，1954年出生，美國國籍，畢業於西安電子科技大學無線電通訊專業，本科學歷。1978-1985年任中國航天科技集團公司第五研究院工程師；1986-1990年任德國西門子北京總部工程師；1990-1992年任德國西門子慕尼黑總部工程師；1993-1999年任MAG InnovationInc.客服部經理；2002-2004年任上海新幟純超淨技術有限公司副總經理；2004-2009年任正帆超淨銷售經理、副總經理。自2009年起在正帆科技任職，現任發行人董事，併兼任風帆控股董事。
正帆科技擬在上交所科創板上市，保薦機構為國泰君安證券。正帆科技本次擬公開發行股票不超過6423.54萬股且不低於本次發行後總股本的25%。正帆科技擬募集資金4.42億元，其中，8081.00萬元用於“新能源、新光源、半導體行業關鍵配套裝備和工藝開發配套生產力提升項目”，1.82億元用於“超高純砷化氫、磷化氫擴產及辦公樓建設項目”，1.80億元用於“補充流動資金”。
根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》，正帆科技選擇2.1.2條第一款第項上市標準，即“預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元”。
正帆科技於2015年12月在新三板掛牌，早在2016年9月正帆科技就開始接受東興證券輔導正式步入IPO進程，但卻在2017年12月與東興證券解除上市輔導協議並從上海證監局撤回了上市輔導備案材料。此後公司在2018年4月從新三板摘牌。
2018年10月正帆科技重啓上市程序，聘請國泰君安證券作為輔導機構並在上海證監局進行了輔導備案登記。而就在輔導期間，正帆科技於2019年8月將擬申報交易所和板塊由深交所創業板變更為上交所科創板。
收到的現金不敵營業收入
正帆科技連續三年銷售商品、提供勞務收到的現金不敵營業收入。2017年至2019年，正帆科技的營業收入分別為7.07億元、9.21億元、11.86億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5.26億元、8.83億元、9.66億元。
2017年至2019年，正帆科技歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為3051.63萬元、6003.35萬元、8302.28萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為-4263.00萬元、1.10億元、8509.35萬元。
正帆科技稱，報告期內公司經營活動產生的現金流量淨額整體呈上升趨勢。公司經營活動現金流的變化與業務發展匹配。報告期內，公司銷售商品、提供勞務收到現金與主營業務收入比例在74%至97%之間，表明公司的資金回籠能力較強。
研發費用率逐年下滑
2017年至2019年，正帆科技的研發費用分別為3203.79萬元、3958.77萬元、4598.67萬元。
截至2019年12月31日，正帆科技研發人員共142人，佔員工總數的比例為17.73%。核心技術人員3人。
正帆科技研發費用主要由職工薪酬和物料消耗構成，2017年至2019年，二者合計佔比分別為83.80%、85.31%和89.52%。
正帆科技稱，研發費用的變動主要系職工薪酬及物料消耗的變化影響所致。2019年度研發費用中職工薪酬較2018年度有所增長，主要系研發人員增加所致；報告期內物料消耗增長較大，主要系各報告期在研項目用料需求變化所致。
正帆科技的研發費用率逐年下滑。2017年至2019年，正帆科技的研發費用率分別為4.53%、4.30%、3.88%；同行業可比公司至純科技的研發費用率分別為3.63%、5.41%、5.62%。
銷售費用逐年增長
2017年至2019年，正帆科技的銷售費用分別為1581.37萬元、1950.54萬元、3068.75萬元。
報告期內，銷售費用金額隨正帆科技業務規模的增長而逐年增長。正帆科技銷售費用主要由職工薪酬和運輸費構成。2017年至2019年，上述費用合計佔銷售費用的比例分別為74.58%、67.92%和70.96%。
2017年至2019年，正帆科技的銷售費用率分別為2.24%、2.12%、2.59%，與同行業可比公司至純科技的銷售費用率分別為2.00%、2.77%、4.21%。
應收賬款餘額逐年增長
2017年末至2019年末，正帆科技應收賬款餘額分別為2.90億元、3.51億元和3.99億元，佔當期營業收入的比重分別為41.03%、38.14%和33.61%，應收賬款壞賬準備餘額分別為2956.76萬元、4791.90萬元和5183.94萬元。
2017年末至2019年末，正帆科技應收賬款週轉率分別為2.73、2.87、3.16。
正帆科技稱，各報告期末，隨着營業收入的逐年擴大，公司應收賬款餘額呈現增長的趨勢，另一方面應收賬款餘額變動佔當期營業收入比例持續下降，回款情況整體較好。
存貨金額逐年增長
2017年末至2019年末，正帆科技存貨金額分別為3.01億元、4.68億元及4.71億元，佔流動資產的比重分別為38.38%、39.72%、36.50%。
正帆科技表示，存貨呈逐漸增長趨勢，主要系公司業務規模增長所致。
2017年末至2019年末，正帆科技存貨週轉率分別為1.98、1.75、1.85，可比上市公司至純科技的存貨週轉率分別為1.36、1.55、1.22。
正帆科技稱，報告期內公司存貨週轉率略高於同行業可比上市公司，主要系公司對項目實施流程環節管理，在日常管理中形成了一系列的制度流程，在合同簽訂後，項目實施經理制定項目實施計劃，對項目的實施過程進行全程動態跟蹤管理，期間發生重大變化時，需向主管領導彙報，公司會及時對項目採購、實施情況進行調整，嚴格控制項目實施週期，存貨週轉率較高；公司報告期內除工藝介質供應系統業務外，還有存貨週轉率較高的高純特種氣體業務。
毛利率低於同行業可比公司
2017年至2019年，正帆科技綜合毛利率分別為21.17%、26.14%、25.35%；主營業務毛利率分別為20.88%、25.90%和25.23%。
正帆科技稱，毛利率整體呈上升趨勢，主要由於毛利貢獻較高的工藝介質供應系統毛利率提升所致。工藝介質供應系統業務是正帆科技主營業務毛利的主要來源，毛利分別為1.18億元、1.99億元和2.80億元，毛利貢獻佔比維持在80%以上且呈逐年上升的趨勢，工藝介質供應系統業務毛利貢獻上升主要系公司系統綜合解決方案業務高速發展所致。
正帆科技的綜合毛利率低於同行業可比公司。2017年至2019年，同行業可比公司至純科技毛利率分別為39.02%、28.19%、34.35%。
正帆科技表示，報告期內，公司綜合毛利率低於同行業可比公司至純科技。主要系公司報告期內除工藝介質供應系統業務外，還有毛利率相對較低的潔淨室配套系統業務及因產能未完全釋放的高純特種氣體業務拉低綜合毛利率。此外至純科技在2019年通過併購波匯科技增加了毛利率較高的光傳感光電子業務板塊，因此至純科技2019年綜合毛利率提升。
2019年政府補助金額435.28萬元
2017年至2019年，正帆科技政府補助金額分別為536.31萬元、736.84萬元、435.28萬元，政府補助佔利潤總額的比例分別為16.24%、10.90%、4.61%。
正帆科技稱，2017年度至2019年度，公司非經常性損益主要為政府補助，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為2664.42萬元、5092.76萬元和7587.64萬元，非經常性損益淨額佔相應期間歸屬於母公司普通股股東的淨利潤比例分別為12.69%、15.17%和8.61%。非經常性損益對發行人經營成果不構成重大影響。
曾因未按時披露年報收警示函
2017年6月23日，因正帆科技未按時披露年度報告，收到了全國股轉系統出具的《關於對未按期披露2016年年度報告的掛牌公司及相關信息披露責任人採取自律監管措施的公告》“股轉系統公告〔2017〕184號”，對發行人採取出具警示函的自律監管措施，對發行人的時任董事長、董事會秘書/信息披露負責人採取出具警示函的自律監管措施。
正帆科技稱，未按時披露的主要原因是，當時正在籌劃IPO事項並更換了審計機構，導致審計報告未在規定時間內出具。2017年6月30日，公司披露了2016年年度報告。
納税違規被税務部門處罰
報告期內，正帆科技存在三宗違法違規行為。
正帆科技於2017年3月與廈門三安光電有限公司簽訂《買賣合同》，約定向其銷售輸送設備並負責安裝。正帆科技於當年4月進場施工，並於5月開始實施安裝銷售設備中的氨氣壓力管道和氫氣壓力管道，由於項目負責人的疏忽在安裝施工前未辦理工程施工告知，且在安裝施工中未在經特種設備檢驗機構按照相關要求進行監督檢驗的情況下，於當年6月完成兩條壓力管道的連接安裝、測試後，由項目負責人簽訂了《氣體工程驗收交接單》，確認兩條壓力管道符合要求，同意客户投入使用。
正帆科技上述交付使用未經監督檢驗的壓力管道行為，違反了《中華人民共和國特種設備安全法》第二十五條的規定。廈門市質量監督管理局經過調查，最終於2018年3月9日出具了《質量技術監督行政處罰決定書》，處罰人民幣4萬元整。
另外，由於正帆科技重慶分公司未按照規定期限辦理納税申報和報送納税資料，國家税務總局重慶市九龍坡區税務局楊家坪税務所於2019年3月26日對重慶分公司出具《税務行政處罰決定書》100256號），並處罰人民幣200元。重慶分公司已全額繳納罰款。
2019年5月，控股子公司合肥正帆作為集裝箱號為AVSU0016062的“硅烷”貨物的所有人，因載運方“現代紐約”輪第085W航次載運進入上海港時，尚未獲得海事主管機構的批准，違反了《防治船舶污染海洋環境管理條例》以及《中華人民共和國船舶及其有關作業活動污染海洋環境防治管理規定》等規定。2019年5月17日，中華人民共和國浦東海事局對合肥正帆出具了《海事行政處罰決定書》，並規定了遵照《防治船舶污染海洋環境管理條例》第六十四條的規定，決定給予合肥正帆罰款人民幣1萬元的行政處罰。
存在5項尚未完結訴訟案件
截至招股説明書籤署日，正帆科技存在5項金額超過50.00萬元的，尚未完結的訴訟案件。其中，2項為建設工程施工合同糾紛，3項為買賣合同糾紛。
正帆科技成，截至2020年5月19日，蚌埠三頤相關涉訴案件已經開庭尚未審判，上述案件涉案金額為963.04萬元，發行人與蚌埠三頤對應的應收款項合計1280.06萬元，正帆科技已從謹慎性角度出發，按照會計準則的規定對上述應收款項進行了全額壞賬減值準備。上述買賣合同糾紛中所涉應收款項存在無法收回的風險，但不會對正帆科技業績及持續經營產生重大不利影響。
上述尚未完結的訴訟案件主要因正帆科技的客户逾期未支付合同款項引起，所涉應收款項存在無法收回的風險。但正帆科技已經根據會計準則規定，對相關項目進行了減值測試，對出現減值跡象的項目均已計提了減值準備，預計不會對正帆科技財務狀況、經營成果、聲譽、業務活動和未來前景產生較大不利影響。
此外，天眼查顯示，正帆科技曾被上海市第一中級人民法院列為被執行人，案號為01執00968號。
近年以來公司內部變動頻繁
據《科創板日報》報道，2018年8月10日披露的“輔導備案”信息顯示，正帆科技的控股股東為風帆控股，其持股比例為32.47%。
正帆科技的實控人則是YU DONG LEI、CUI RONG，兩人為夫妻關係，亦為一致行動人，前述二人分別持有風帆控股50.01%、49.99%的股權比例，合計持有風帆控股100%股權。
《科創板日報》記者瞭解到，YU DONG LEI和CUI RONG均持為美國籍，其中YU DONG LEI擁有博士學位，曾在多家美國科技公司中擔任高管，後於2009年與其妻子CUI RONG共同創辦了正帆科技。
不過隨着外部融資的入局，YU DONG LEI夫妻二人的持股比例也被進一步稀釋。
今年2月26日，正帆科技召開股東大會，審議通過增資擴股的議案，共有5家投資機構和一名自然人認購公司新增註冊資本，在前述增資擴股完成後，公司的註冊資本增加至1.92億元，淨增2813.60萬元。
這其中，上海聚源聚芯集成電路產業股權投資基金中心認購新增註冊資本914.42萬元，持股比例為4.76%。記者瞭解到，國家集成電路產業投資基金為聚源聚芯的大股東，持股比例為45.09%。
另外聚源聚芯還是創業板上市公司晶瑞股份的前十大股東，截至今年7月8日，聚源聚芯位列公司第四大股東，持股比例為4.99%。
另外，江蘇中天科技投資管理有限公司也認購正帆科技新增註冊資本468.93萬元，持股比例為2.44%。而中天科技是這家公司的控股股東，持股比例為90%。
在上述一系列增資行為完成後，今年3月18日，公司股東內部又發生了一起股權轉讓。聯合基金3號與風帆控股《股份轉讓協議》，協議約定聯合基金3號向風帆控股轉讓其持有的發行人1000股股份。轉讓完畢後，聯合基金3號不再持有正帆科技的股權。
截至今年4月17日，風帆控股的持股比例下降至27.72%，第二大股東為寧波量子聚能投資中心，持股比例為7.74%；另外自然人周明崢與黃勇均持有7.11%的股權。
值得一提的是，在2000年至2004年，YU DONG LEI有過一段在上海新幟純超淨技術有限公司擔任總經理的經歷，彼時周明崢與黃勇均是上海新帆的股東，持股比例均為20%。
在YU DONG LEI離開上海新帆的第二年，這家公司就被註銷了。如今，三位“前同事”又相聚在了一家公司，相比於周明崢的股東身份，黃勇還擔任正帆科技的董事。
目前，科創板的造富效應正持續的顯現，若最終正帆科技能成功敲開科創板的大門，屆時，周明崢與黃勇在感受財富帶來喜悦的同時，或許會感恩與YU DONG LEI在上海新帆的相遇。
兩股東“失聯”
據《科創板日報》報道，報告期內，正帆科技共歷經6次股份轉讓，其中首次股份轉讓的價格分別為5.96元每股、6元每股，前述價格高於除第四次股份轉讓外的所有轉讓價格。轉讓的具體情況則是：九州證券等6名異議股東將其所持有的正帆科技40.50萬股份轉讓給秦守芹。
《科創板日報》記者梳理發現，正帆科技曾於2015年掛牌新三板，後於2018年4月摘牌。而在2018年2月，正帆科技發佈了一份“關於申請股票終止掛牌對異議股東權益保護措施”的公告，內容提到：為充分保護公司異議股東的權益，公司實際控制人做出如下承諾“將在公司終止掛牌後，採取股份回購的保護措施，按不低於異議股東取得公司股票的成本價格進行回購，與異議股東簽訂回顧協議。
結合招股書披露，上述異議股東包括九州證券、中信信託有限責任公司以及自然人唐喜福、張歡、範墨君。
最終上述股份轉讓價格是參考摘牌前5.98元/股的交易價格協商確定。需要注意的是，並非正帆科技實際控制人之YU DONG LEI向異議股東直接收購股份，而是通過指定第三方“秦守芹”進行股份受讓，不過招股書中未進一步明述YU DONG LEI與秦守芹之間的關係。
另外在公司終止在新三板掛牌前夕，公司還發布過一份“尋人”公告，彼時正帆科技稱，正積極與各位股東進行聯繫，商討中小股東保護措施、爭議調節機制等重要事宜，因部分股東開設證券賬户時未填寫有效的聯繫方式，仍有三位股東聯繫不上。
時隔一年多後，招股書顯示，上述三位股東中依然有兩名股東：王煒、張玲華處於“失聯”狀態，前述兩人分別持有2000股和1000股，公司稱該情況存在可能影響本次審核進程的風險。
子公司多數存在虧損
據和訊網報道，招股説明書披露，正帆科技共擁有7家控股子公司及2家分公司，多數子公司處於微利或虧損狀態。報告期內，因部分子公司成立之後基本未實際開展業務，正帆科技註銷4家子公司。正帆科技在上海閔行、上海松江、江蘇姜堰擁有三個潔淨設備製造基地，負責系統中關鍵設備的製造。
關於公司目前的控股子公司及分公司的實際業務經營情況，多數子公司微利或虧損的原因，正帆科技表示，2019年度，公司控股子公司及分公司的實際業務經營情況及微利、虧損的原因如下：
正帆科技原子公司世山科技、正清電子、郴州鍚帆、正匯投資自成立之後未按規劃實際開展業務，從實現資源優化配置的角度考慮，正帆科技經過審慎考慮決定註銷。
根據相關主管機關開具的證明，上述註銷的子公司，在報告期內不存在違反工商、税務、安全生產等法律法規被處罰的情形。同時，根據對發行人及其子公司涉訴及仲裁情況的瞭解，上述註銷的子公司在報告期內亦不存在糾紛和潛在糾紛。