説起上市公司破產重組，聞之者不少，實則熟悉者不多。坊間不少人把破產重組當作香餑餑，似乎有了這劑靈丹妙藥，一切難題都迎刃而解，債務歸零、絕境重生。但天下從沒白得的便宜。一個成功的破產重組，離不開政策支持，更講究各方利益擺佈的平衡。做得好，企業起死回生，後續發展可期。純粹為重組而重組，公司困境沒能真正解決，還可能淪為另一場“造殼”運動。近兩年，經濟結構調整深化，一些公司的風險和問題水落石出，尋求通過破產重組出清自救的也明顯增多。僅過去1年，兩市就有7家公司的破產重組被受理。對過往案例做些梳理總結，或許能夠得到一些教益。
破產重組中很關鍵的一方就是重組投資人。破產重組要真正讓公司擺脱困境，離不開外來的活水支持。重組投資人就是拯救公司的“白衣騎士”，其實力幾何、付出多少、訴求怎樣，直接決定了重組後公司的實際質地。當然，重組投資人也不是慈善家，一個重組方案怎麼使其實現合理回報，也得有所考慮。當年遼源得亨破產重整，重組投資人均勝集團拿出2.14億元現金，並有條件受讓原股東股份，再配以非公開發行注入不低於8億元的經營性資產。這個方案中，投資人拿出現金、注入資產，換來了公司的控制權和相對高比例的股份，為其後續帶領公司披荊斬棘、成長為汽車零部件龍頭奠定了基礎，成就了多方相對共贏的結果。
當然，這樣的結果，要求重組投資人有較強的實力，才能做出相對長遠、有實質性基礎的安排。反過來講，在破產重組中，也要防範一類只盯着短期利益的重組投資人。對這類投資人而言，最理想的是實現投入資金的快進快出。如果沒有相應的限制，重組投資人以相對低的成本獲得的股份，轉身就能立馬拋售、快速套現。這既不利於真正挽救公司，也會極大地損害其他股東和債權人的利益。梳理滬市公司的重組方案，重組投資人對持股都作出了相應的鎖定承諾。去年，蓮花健康、*ST廈工等方案中，基本都是取得控制權的投資人，股份承諾鎖定3年;沒取得控制權的，參照IPO，股份承諾鎖定1年。這樣的安排，實際也是各方利益平衡的結果。從這個角度講，承諾鎖定不失為一個好的做法，可以吸收形成相應的制度安排。
歸納起來，在破產重組中，如何平衡各方利益、恢復公司造血功能、建立長期約束機制，都是要考慮的關鍵因素。切不可把破產重組當作便宜的午餐，以為拿到了“免死金牌”，就可以甩掉債務、高枕無憂，實現烏雞變鳳凰的華麗轉身。歸根結底，破產重組要真正成功，關鍵還是要讓公司有長遠的發展。參與各方要以公司利益為本，精心設計方案，有真心實意、真金白銀的投入。公司經營好了，大家的付出才會有回報，制度的初衷也就能得以實現。