管好你的手！短期別指望大牛市了第一財經

自老黃牛7月中旬在最高點提示風險以來，市場總體維持震盪趨弱走勢，賺錢效應不多，但虧錢效應明顯。發文以來的24個交易日裏，漲幅最大的交易日上漲3.11%，而跌幅最大的交易日大跌4.5%，其次還有大跌3.86%的交易日。

事實上，最近行情的走弱，以及未來行情的走勢，背後邏輯還是非常清晰的，那就是資金面的退潮以及國際環境的反覆。

我們一個一個來分析。

首先，先看資金面。下圖是央行淨投放的數據。

在6月下半月央行連續大幅淨投放之後，市場流動性逐漸充裕起來。直到7月1日，央行公告説，目前流動性總量處於較高水平，因此不開展逆回購操作。

而大盤這一輪的瘋漲，恰好起始於7月1日。

經常研究央行逆回購的投資者知道，通常來説，央行進行或者不進行逆回購操作，其原因，都會寫在公告的第一句。而不進行逆回購的原因，通常是“目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平”，這個“合理充裕”是近階段央行貨幣政策目標所一直強調的。也就是説，央行的貨幣政策目標，就是要維持流動性的“合理充裕”。或者説，合理充裕，就是流動性的正常狀態。

而7月1日，央行反常地説市場流動性處於“較高”水平，意味着經歷了6月下半月的連續放水之後，市場流動性已經高出常態了。因此，在寬鬆的流動性環境下，造就了股市的飛速上漲。短短4個交易日，滬指接連突破3000、3100、3200、3300四大關口，漲幅超過10%。

直到7月7日，央行公開市場操作公告的第一句話，由“較高”水平變回了“合理充裕”水平，意味着先前多放出來的那些水，逐步被市場所消化，市場上的流動性又迴歸到了正常水平。

而那一天，出現了7月初瘋漲以來的第一根陰線，且自那天起，A股進入了高位震盪模式。

直到7月13日，央行公告的第一句話變成了“為維護銀行體系流動性合理充裕”，換言之，那天起，市場流動性已經變得不合理充裕，低於正常水平，因此，央行重新開啓了逆回購操作。

而那一天，恰好是今年以來滬指的最最高點，從那天開始，A股進入了連續快速下跌的週期。

我們回過頭再來看A股的走勢，下圖紅線位置為央行攤出底牌告訴大家，市場流動性處於較高水平，自那天起，A股水漲船高，連續暴漲四天，這四天的漲幅，放到前些年，能抵得上半年的漲幅了。到了下圖藍線位置，央行告訴大家，市場流動性迴歸到了合理充裕（正常）水平，因此，市場也從暴漲切換為橫盤震盪走勢。而到了下圖綠線位置，央行攤牌，告訴大家市場流動性已經不再合理充裕，市場也就迅速開啓了三天的重挫。

可以説，A股的財富密碼，早已由央行給我們攤牌。

如果我們光盯着央行的表態，在紅線那天做多股指期貨，藍線那天平倉，綠線那天做空，短短半個月，我們的收益率就能達到220%。不得不感慨，世上只有央媽好！

那麼，目前市場流動性處於什麼水平呢？我們還是來看央行的表態。

7月下半月至今，央行的表態在“合理充裕”和“為維護合理充裕”之間切換過幾次，而自8月7日開始，央行的表態又回到了“為維護合理充裕”，也就是説，市場的流動性不太充裕。

從走勢來看，也可以印證出這一點，隨着市場流動性開始變得不充裕，大盤也開啓了震盪下跌的走勢。

值得注意的是，在最近的兩個交易日裏，央行的表態在“為維護合理充裕”之前還加了一句：“為對沖政府債券發行繳款等因素的影響”。也就是説，這兩天的逆回購，是有特殊目的的，並不是為了給市場放水，而是因為近期有政府債券發行繳款等特殊因素，導致市場流動性比較緊張，所以特意放一些錢出來定向解決這個問題。

所以，儘管上週各大財經大V都在呼喊，央媽天量投放5000億流動性，但考慮到後兩天的3000億是派特殊用場的，前三天的2000億當中，還要抵消掉前一週逆回購的到期，因此上週真正用來“維護合理充裕”的錢，也就一千多億。

看完資金面，再來看國際環境。

在9月中旬開啓的電視辯論以及之後的投票時間臨近期間，為了展示強硬以收割更多的選票，一輪又一輪的極限施壓將紛至沓來。

因此，服軟成本比較低的A股，在未來極限施壓的週期裏，也會面臨很多不確定性。

當然，這也將為我們日後佈局更大的行情，砸出一個黃金買點。

最後，老黃牛祝大家把握好未來短期內有望出現的黃金買點，更把握好黃金坑之後的大行情，賺取令人滿意盈利！

來源：第一財經