4月底換帥至今，閲文的日子一直不好過。7月20日晚間，閲文發佈盈利預警公告，受新麗傳媒業績影響，閲文預計2020上半年將虧損24-30億元。這是閲文新高管上任後的首份財報，也大概率是閲文上市以來第一次虧損。與此同時，因合同引發的閲文與作者的拉鋸戰還在繼續。
這兩起事件看似毫無關聯，實則都與閲文重視IP孵化脱不開關係。2019下半年閲文版權運營及其他收入反超在線業務，成為閲文最大的營收來源，將資源傾向頭部作者，有助於閲文IP孵化、拉動版權運營業績，不過版權運營下游的影視業務遭遇黑天鵝事件，短期內閲文轉型難言樂觀。
首次由盈轉虧
“由盈轉虧”是閲文公告最重要的關鍵詞。
根據公告，閲文預計2020上半年虧損的原因主要是，閲文收購的影視製作公司新麗傳媒商譽減值，預期減值37-47億元；由於新麗傳媒業績不及預期，新麗傳媒管理團隊計酬代價預計調減，部分抵消了商譽對閲文業績的影響，預計淨虧損可減少13-17億元。綜合計算，閲文2020上半年預計將虧損24-30億元，而在2019上半年閲文淨利潤3.9億元，自2017年上市以來，閲文不論是半年報還是年報，拿到的也都是盈利成績單。
新麗傳媒主要從事電視劇、網絡劇及電影的製作和發行，是行業頭部公司。2018年，閲文全資收購新麗傳媒，被收購後，新麗傳媒繼續負責電視劇、網絡劇和電影製作業務，還將接觸閲文的內容庫、作家平台及編輯隊伍等資源。
對於影視業務會否影響閲文上半年營收，截至發稿，閲文相關人士未予回應，僅表示：“以公告為準。”
在公告中閲文試圖從側面弱化商譽減值帶來的影響，稱“閲文商譽減值支出不會影響閲文的營運、流動資金等，此外閲文目前日常運營的現金儲備也較為充裕，因此計提該減值準備不會影響閲文的可持續經營”。
通俗來説，商譽減值是指對企業在合併中形成的商譽進行減值測試後，確認相應的減值損失。商譽作為企業的一項資產，是指企業獲取正常盈利水平以上收益(即超額收益)的一種能力，是企業未來實現的超額收益的現值。
凡德投資公司總經理陳尊德進一步向北京商報記者解釋，“子公司業績不達預期，可能會導致母公司營收不達預期，母公司可以進行商譽減值處理。一般情況下，處理完會影響母公司利潤”。
合同風波未平
其實，新麗傳媒只是閲文的板塊之一，閲文的根基還是在線文學，而這塊業務從4月底高管大規模換血後，因合同風波始終處在風口浪尖。
5月初，閲文作者因合同問題與平台的矛盾爆發，爭議集中在著作權條款不合理、平台與作者的合作關係、平台會否推行免費閲讀模式等方面。
經歷了“55斷更節”、懇談會後，閲文在6月初推出新版合同，調整重點包括：取消原先的單一格式合同，新合同根據不同授權分為“三類四種”，並針對此前舊合同中備受爭議的免費/付費模式、著作權等問題，進行了修改或刪除。
不過，作者們態度不一，有人拍手稱快，有人卻認為換湯不換藥。
在7月21日閲文預計上半年虧損的新聞下，部分網友仍緊抓合同風波不放，多位前起點（閲文旗下平台）作者向媒體透露，新合同推出一個月裏，閲文旗下大量中小作者出走。導致中小作者離開的原因是閲文更重視頭部作者。
對於多篇報道中提到的“中小作者出走”，以及作者反映的“閲文更重視IP孵化、將資源傾向於頭部作者”情況，閲文相關人士向北京商報記者直言：不回覆。
在比達分析師李錦清看來，閲文“偏愛”頭部作者和大IP在情理之中，但未來可能出現後繼乏力的現象，“雖然閲文已經獨立上市，但是它和大股東騰訊關係密切，可以説承擔了騰訊互娛IP供給的任務，頭部作者貢獻大IP的幾率大。但網文內容一般不會一炮而紅，作者和IP的成長都需要時間”。
新老業務交替
原閲文聯席CEO吳文輝等核心團隊離開後，騰訊互娛團隊開始“接管”閲文，新任CEO是騰訊副總裁、騰訊影業CEO程武。
一手握着閲文IP資源，一邊掌握着IP運營經驗，在這個邏輯下，閲文的版權運營相比在線業務更有想象力。
這種轉變已經直接體現在財報上。根據財報，閲文營收來自在線業務、版權運營及其他收入，其中版權運營及其他收入主要來自於製作及發行電視劇、網絡劇、動畫、電影、授權版權改編權、運營自營網絡遊戲等營收。
2018上半年，閲文版權運營及其他收入4億元，營收佔比15.1%。此後該板塊收入一路漲至2019下半年的33.3億元，營收佔比增至61.9%，在線業務則首次降至50%以下。
智察大數據分析師劉大偉認為，“閲文在線業務勢弱，跟免費閲讀的衝擊有很大關係。但是作為一家成熟的老牌網絡文學平台，它不敢輕易的跟進免費模式。且不説會影響業績，免費模式很難保證內容質量，平台有可能會出現劣幣驅逐良幣的現象，這對閲文版權運營十分不利。至於影視業務，受黑天鵝事件影響，短期內業績達標有難度，這可能會影響閲文的營收結構，但現在不好判斷具體影響會多大”。 北京商報記者 魏蔚 （圖片來源：官網截圖、公告）