抓住TWS耳機市場後，歌爾股份如何靠安卓再起飛？丨億歐讀財報

近日，歌爾股份發表了2019年度報告，報告顯示，其全年營業收入 .71.48 億元，同比增長 47.99%；其中，扣非淨純利潤後扣非淨純利潤淨純利潤13.48 億元，同比增長90.94%。

從年報來看，歌爾股份有二個日新月異的發生變化：其六，以TWS耳機為代表的智能聲學整機業務表現最佳，2019年智能聲學整機業務為企業貢獻營收148.2億元，增長比例為117.78%；其二，歌爾股份的境內市場為企業貢獻營收.7.83億元，增長比例為62.07%。

2019年，國際局勢紛繁複雜、中國經濟增長率放緩、中美貿易戰爭紛不停，這些因素對歌爾股份引起了諸多不利危害。此時視頻背景下，歌爾股份依舊交完了一份出眾答題卡，背後原由是什麼？歌爾股份年報中的二個“日新月異”發生變化透露着什麼數劇信號？

2019年，TWS耳機市場趨勢火熱，歌爾股份業績增多；但在2018年，TWS耳機卻讓歌爾股份出現了營收和業績豔豔下滑的難得一見情景。

早在十年前，TWS耳機便出現了，是因為受到手機藍牙1.3的傳輸速率限制，它並沒得像今天似的受到市場歡迎。如今，手機藍牙進入.7.0時代，TWS耳機改變了過去耳機的形態連接結構，並ibms了越多基本功能，如wifi連接、wifi充電、主動降噪等。

2016年，iPhone推出首款TWS耳機AirPods後，wifi手機無線藍牙耳機市場就進入新發展階段。智研諮詢服務數劇分析的數劇顯示：2017-2018年，世界TWS耳機市場規模由20萬美元增長.73.76萬美元，世界TWS耳機市佔率由2000萬輛增長至.700萬輛。

作為中國外技術應用領先的聲光電水龍頭，歌爾股份既有着敏鋭賊的嗅覺，又具有超強的執行力。2018年，歌爾股份毅然決然決定開拓TWS耳機版塊。但是因為TWS耳機對產線生產加工精度和合格率有着較高要求，歌爾股份的營收在2018年疑因“滑鐵盧”。

2019年TWS耳機市場不斷放量，歌爾股份的戰略眼光取得一定會。2019年，以TWS耳機為代表的智能聲學整機業務版塊營收實現117.78%的跨越式增長，高於了148.23億元。

值得關注的是，智能聲學整機業務的營業收入佔總營收的比例首次超過了精密零組件業務的佔比。據此發生變化，不僅代表以TWS耳機為層面的智能聲學整機業務，將會成為歌爾股份業績新建長些；更代表，歌爾股份的“零件 半成品”無軌發展戰略極有正確性。

歌爾股份依靠聲學技術應用起家，主營是生產精密零組件，主要商品為微型耳麥、微型音箱喇叭、音箱喇叭模組、wifi天線模組、MEMS傳感器簡述他電子器件等。

這些電子元件商品廣泛用於以觸屏手機為代表的消費電子商品中，一旦觸屏手機制造行業市佔率放緩，歌爾股份業績也會受到震動。以20.7年為例，觸屏手機市場增長率放緩，歌爾股份業績出現了近1/4的同比下滑。

只有，2019年世界觸屏小米銷量為 13.71米閲，同比下降 2.3%，歌爾股份精密零組件業務營收仍可實現7%的同比增長。即使增幅較小，但歌爾股份整體化業績並未受到小米銷量下滑帶動的負面危害。 究其原因，歌爾股份的抗風險專業能力有了前所未有提高。

更首要的是，歌爾股份智能聲學整機業務的增長勢頭很猛。按照市場分析組織Counterpoint Research報告：2019年世界智能wifi耳機（TWS）銷量達 1.20米閲，2020年將高於 2.30米閲。未來幾年，歌爾股份現已迎來新一輪增長。

從2019年報數劇來看，歌爾股份境內市場營收.7.83億元，佔總營收比例為21.78%，與2018年對比，境內收入增長了62.07%。這樣發生變化看似平時，談談歌爾股份來説卻有着不同含意，原由有二：

其六，海外市場總是是歌爾股份的主要營收來源，iPhone企業都是歌爾股份最大的顧客，歌爾股份在2019年營收瘋漲，iPhone企業AirPods貢獻最大。只有，iPhone企業對供應鏈管控無比嚴格。一旦發現其他供應商市佔率過大時，便會建立新供應商以平衡“老”供應商的市佔率。

因此，境內收入大幅增長的現象可以證明：歌爾股份在境內市場已經取得一定認可。當前，歌爾股份已經成為安卓手機廠商的主要供應商，華為的Freebuds和榮耀FlyPods都運用了歌爾股份的商品。

其二，歌爾股份毛純利潤小於攜手同行，其盈利專業能力受提出問題。現階段，中國聲學零件市場已經行成了由中達電子、東山精密和歌爾股份組成部分的“三足鼎立”局面。從純利潤率來看，中達電子2019年銷售純利潤率為28.76%，東山精密2019年第三季度（年報未發表）銷售純利潤率20.47%，而2019年銷售純利潤率.7.43%。

據此倆家企業中，中達電子全面佔領了頂級市場，因此純利潤率最底；歌爾股份只能總攻中低端市場，因此純利潤率相對較低。在尚未取得成功開拓中國市場時，歌爾股份的境外營收主要源於iPhone企業。iPhoneAirPods的生產方式是來料生產加工，歌爾股份的純利潤率只佔10%左右。

而如今，歌爾股份已經在境內市場受到認可，在生產華為的Freebuds和FlyPods時，歌爾股份運用ODM/JDM方式，可以為顧客具備部分電子元器件，因此歌爾股份的純利潤空間也取得了提升，其綜合管理純利潤率達到20%。

綜合管理兩點原由，歌爾股份境內市場營收增長不僅代表中國顧客對其認同度變高，更代表歌爾股份業務增長將會越來越穩定、盈利專業能力也將明顯提高。

短期，歌爾股份受惠於智能聲學整機業務的迅猛發展；從長期來看，開拓安卓手機廠商的業務既可以幫忙歌爾股份擺脱對iPhone的依賴，又能讓歌爾股份現在開始向頂級市場發展。顯然，歌爾股份還要跟着觸屏手機廠商的腳步，佈置移動智能終端產業鏈。未來，當VR/AR、小雅音箱等製造行業進入蓬勃發展期，歌爾股份現已進入下一輪成長。