快手上市首日，潘亂、金葉宸、莊明浩、李天華5000字直播總結

2021年2月5日，“短視頻第一股”快手登陸港交所。

當日晚間，針對快手IPO，知名科技評論作者潘亂髮起了一場直播，與知名科技自媒體紅沙發撰稿人金葉宸、前百度P9架構師李天華、前經緯中國投資人莊明浩、DCM 投資副總裁胡博予等互聯網業界以及投資界大佬一道，隔空“圍爐夜談”，分享了他們對快手IPO的看法，以及“短視頻+直播”吸引資本的邏輯。

下面，5000字超長精煉口述獻上：

一、為什麼快手的股價這麼高？

潘亂：昨天快手沒上市的時候，莊明浩在羣裏發了一句話，我覺得特別好。他説大家對於很多事情還沒有統一，但唯獨對價格這點達成了一個充分的共識。今天快手IPO開盤兩分鐘，價格就直接從110飆到了330，超額認購應該是一千多倍，散户資金好像凍結了超過一萬億。這樣樣都是歷史新高。現在，快手一萬億這個市值，超相當於1/3的茅台，1/5的阿里，1/6的騰訊，小米網易的總和，然後是三個半的B站，9個愛奇藝，14個微博，還相當於整個A股傳媒的市值總和。

莊明浩：市場的熱情着實讓我有些震驚，但這種超大型公司的上市，他背後其實代表了一些東西的，快手還不是結束，馬上可能還會有更大的，一個時代要來了。

李天華：快手2000億美金的估值，我個人覺得基本上把一年內的增長空間吃得差不多了，但是快手的想象空間還是很大的。過去互聯網的發展週期證明了一件事：一個超級平台做到3億日活時，不管是信息網、產業網還是媒體網，都有巨大的空間。

要問快手2000億美金到底估值合不合理，舉個最簡單的例子：快手未上市前，B站是一個5000萬日活、2.2億左右月活的產品，可以估到500億美金。快手去年是2.8億日活，7億月活的App，按照這個倍數來換算一下，那麼2000億美金市值完全合理。

二、快手的廣告空間前景幾何？

李天華：按現在的日活水平看，對標百度過去十年每天2.5億到3億的用户收入區間，那麼快手現在廣告費可以達到一天一個多億，尤其是在快手日活比手機百度多一個億的情況下，快手廣告變現空間仍然很大。

三、現在互聯網大趨勢想要什麼樣的內容平台？

李天華：我們考慮一個平台未來的增長趨勢時，預測它到底能賺多少錢、能長到什麼樣的規模，需要看清楚它是賺大環境的錢，還是賺本身業務的錢，也就是看清楚這個錢是從哪來的。

我認為，平台做完“有趣”的內容後就會開始做“有價值”的內容，這是幫助平台留存用户長週期非常有效的一個核心法則。從這個邏輯來説，各個平台未來三到五年的核心戰略都會聚焦到泛知識上，我相信快手也一樣。

現在要問：泛知識到底有多大盤子？

短期來説，每天有300%—500%的增長，跟2015年短視頻的快速滲透是一樣的，這就意味着泛知識每年下來可以達到幾千億的盤子，未來五年可以達到上萬億，基本是這樣一個區間。快手的高日活在這方面機會很大。

舉個最簡單的例子：網易精品課在去年8月份的時候收入還沒有現在這麼快，現在個體從一個月幾十萬收入迅速做到了一個月幾千萬的收入，這放在以前都不敢想。現在個體化經濟崛起，從一個單向化經濟過渡到一個多向化的經濟，五年前我們説個體公司一年幹個五六百億是不可能的，現在200億300億的很常見，李佳琦或薇婭這類，一年有20億的純利。

其實現在知識創作者的空間也很大，能夠賺幾千萬甚至幾個億。所以泛知識對快手來説絕對是一個非常大的蛋糕，因為快手有高日活用户，還有這麼多有才華的優質創作者。因為人才的趨勢先於市場的趨勢，我相信快手一定會做的越來越好。

另一個空間就是輕消費。我們能看到快手現在一個很重的業務，就是電商，但快手在這方面特別剋制，沒有做蛋糕的收割，一直在放水養魚。快手是唯一一個私域流量運轉的相對比較安全的一個平台，所以KOL在這裏有非常多的紅利。

你能看到現在，A股上有很多賣一個雞肉丸子，一年30億到40億流水，可以估個千億人民幣的公司，這只是一個單品。未來很多新消費的品牌、單品如果被快手綁定了，它一定能出來更多的空間。

四、短視頻市場會形成壟斷嗎？

金葉宸：壟斷問題看的是不同的短視頻平台的集中度，目前看來頭部幾家的集中度情況越來越明顯。抖音、快手、視頻號組成第一梯隊，和第二梯隊的差距在拉開。

視頻號去年有一個快速的增長，DAU超過3個億，但大部分增長的用户不是抖音也不是快手的用户，同時它新增用户與存量用户的純粘合度都非常低，時長也一樣。這説明市場仍然是增量市場，這就很難説誰壟斷。然後從業務上看，抖音和快手兩家的業務都比較複雜，業務複雜度越高就不太能被“擊潰”，也就不太可能短期一家獨大，頭部三家的拉鋸戰應該會持續很長時間。

李天華：內容分發永遠不可能被一家壟斷，他是頭部效應有特點的一個業務類型，不同平台所佔據的品類本質不一樣，在每個人心目中的心智地位也不一樣。所以要再做一個快手，從快手的品類去打是很難的，不可複製，因為快手是內生力量成長，和百度貼吧一樣，不是由外部策略運營出來的一個業務，符合大自然的工作原理。

在中國互聯網歷史上，過了3億日活的APP，沒有短時間內崩塌的，因為它已經兼具了規模效應。

另一個，絕對的壟斷只有通過網絡效應才能做到。事實證明網絡的效應指數比規模效應的指數更大，近幾年來成長起來的凡是過百億美金、千億美金的公司，全是網絡效應加規模效應雙重疊加做起來的業務，無一例外。這是因為網絡從線上化過渡到密度化，再到現在功能化的過渡階段，個體的力量無限被放大，所以導致的個體可以迅速帶動很多影響。

金葉宸：快手在網絡效應這方面一直是被低估的，只是我們沒有辦法找到一個非常均衡的模型去評估。比如快手那麼多用户的雙向關注、雙向互動，是否就轉化成了長期留存？抖音説他也有，但他靠的是大量的內容和非常高效率的推薦算法。看數據兩個數字一樣，但它背後折射出來的邏輯或者長期運營哲學完全不一樣，雖然都是留存，但反映的不是同一種用户價值。

快手為什麼搞8.0的升級？

我第一反應是快手想賣廣告——因為沒辦法，資本市場看問題比較短平快，比較直接，就是看你有多少收入規模，你有多少月活，你有多少時長。所以快手要放大規模效應的部分，讓人們都能看見，也就是説證明自己有規模效應，但不等於説快手網絡效應部分的價值就被正確的評估了。

五、內容分發平台應該遵循什麼邏輯？

李天華：內容型分發的平台，其實如果以內容來定位，把內容高效率分發出去，它是有一個核心的產品價值鏈，就是四個元素，一個是生產，一個是分發，一個是消費，一個是變現，構成一個閉環。你生產的越多越好，你分發的才會越多越好，你消費的才會越久越長，那你變現才有可能越多越好越大，你才有可能貼補給更多生產者去賦能。任何一個內容分發平台都是首先要尊重這個規律，所以你的起點一定是供給側。

莊明浩：如果我們把抖音每天一百個最大熱門的視頻拉出來，然後把快手的也一樣拉出來，你會發現最近一段時間他們的經營程度在越來越像。快手也在增強跟補強自己在內容品類上的這些差距，這是很現實的問題。但是反過來講，補強的同時，抖音沒有辦法去補快手原來那個原生態的東西，所以樂觀的人認為這可能是快手的根據地，悲觀的用户會覺得未來兩家越來越像。

六、快手的價值觀是公平普惠，為什麼還是會被家族裹挾？

金葉辰：快手的家族早就不是一個當下的問題了，它完全是一個歷史問題，2018年説這個事還差不多，現在早就不是問題。這個問題在8.0改版之前就已經解決的差不多了，只是流量上抓手不夠，所以效率不夠高，但8.0之後這個問題在我看來就已經全部解決了。

從數據上來看，18年快手上超過千萬粉的大V只有60人，但到了2020年，僅一年新增的粉絲超過1000萬的就有100多個。

莊明浩：抖音是故意不會讓頭部大V長得特別大，你會發現那些3000萬粉絲的大V的視頻我們已經很少刷到了。但快手在最早是沒有做這種控制和操作的。自然有人會通過他的方式往前再邁一步，就是説，在你平台選擇了天之道的時候，必然會有人幫你行使人之道。

但是今天這個時間點，我們看看數據，快手最新更新的GMV是3000億，而我們把所有這些六大家族的GMV放一起，也就6%、7%，還有什麼好説的。而且今天快手敲鐘，找了一個電商的用户，叫羋姐，不是六大家族裏的任何人，所以官方態度也很明顯。

七、快手的起點是什麼樣的？

DCM胡博予：2014年4、5月份的時候接觸到這個項目，當時我們看的時候快手大概只有90萬的DAU，但是它有一個好處，就是它一直在進步，你看它2月-4月的數據，會發現次月留存、次周留存都在快速的上升，然後時長也是，時長可能是從18、19分鐘漲到28分鐘。你現在聽到這個時長肯定覺得很短，當時2014年看到一個日時長28分鐘的APP還是很少見的，

我們就去看到底是什麼原因導致它的時長變長、留存變好？結果就發現就是它變大了。

我們算了一下它的日新增用户跟它的日活用户，基本上是差不多3%的這樣一個比例，就是你是100萬的日活就有3萬的新增，1000萬的日活就有30萬的新增。你到了2000萬日活，就有60萬的新增。就這麼一個比例。

而今天看DCM的這一筆投資，應該是DCM有史以來最賺錢的項目——投了1500美金，換來130億美金市值的回報。

八、極速版是大公司的增長黑客嗎？

潘亂：剛剛DCM説快手的新增一開始是1000萬新增對應30萬日活，2000萬對應60萬，現在還是嗎？

DCM胡博予：基本沒變。

潘亂：但今天它又有一個問題，你像今天互聯網用户他手機都不長了，都被大家來來回回洗過好幾遍了。這個新增換日活還能繼續下去嗎？

DCM胡博予：會啊，每年都會有兩次換機潮，每年都會有一些新的K12人羣擁有手機，所以這個都是機會。

李天華：而且還有一種方式，就是做版本進攻，我主APP洗過你很多遍了，那我就換個身份讓你再裝到手機裏。

潘亂：你説到這個我想問問，怎麼看極速版呢？過去一年增長最快的app應該就是快手極速版了。

李天華：説白了就是lite版本的投放成本比主app的低，ROI更高。而且它搶的是抖音的存量用户。

九、快手遊戲能分走市場的大蛋糕嗎？

莊明浩：我覺得快手遊戲相對字節遊戲要更穩定一點，當然反過來講它可能沒有那麼激進，它在嘗試各種各樣的可能，小遊戲瀏覽平台，輕度、休閒，甚至簽約一些重度產品，甚至做投資，我覺得從策略上來講，今天這個時間點對於任何一個平台來講，遊戲這件事情策略的豐富程度大概都是這樣子的。但是從業務的延展性來講，遊戲又是一個最最不確定的事情。

當然這並不代表快手遊戲未來會做的很好，也並不代表頭條做不出來遊戲，只是從現階段跟過去這一段時間的發展來講，我相對覺得快手在遊戲上的策略相對比較穩定，並且它招的人我覺得也還行，相對於頭條這種不擇手段，慢無目的的亂弄，我覺得我更喜歡前者快手的這種方式。

金葉宸：相較之下，快手確實沒有那麼被關注，然後導致它其實空間也更大。而且我一直有一個長期的觀點，就是我認為遊戲這個業務雖然不穩定，但是它只要持續投入錢，並且給到足夠多的自由度，它是個藝術作品，你給到足夠多的自由度給到製作人，理論上自研的遊戲，就是到時間就一定會有，這是概率問題了，就是看耐性。

十、快手是時代機遇的產物

潘亂：2018年的時候美團上市，我在現場，我印象比較深的就是王興他説了一句話，感謝喬布斯。很少有人在微信上説感謝別的CEO，而且感謝一個已經去世的人。的確應該感謝喬布斯呀，沒有智能手機哪有OBS，沒有智能手機哪有推薦使用場景？攝像頭變成人人可用的記錄設備，把所有人都聯結在了網上。

你像過去十年，在人跟信息連接這個領域裏面，其實最大的機會在我看來就是兩個，第一個就是信息怎麼組織，明顯的就是從搜索變到了推薦。另外一個就是內容怎麼生產，就是從圖文變向短視頻。

而這兩個，快手都剛剛好卡上了。

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