解讀完美世界Q3財報：新遊帶動業績回暖，《幻塔》終測在即

10月26日，完美世界公佈了截至2021年9月30日的第三季度未經審計的財務報告。財報顯示，2021年第三季度完美世界總營收達到25.33億元，盈利5.42億元環比大幅回升約360%，同比也實現了1.18%的增長。特別是其遊戲業務重回昔日增速，單季盈利約5.5億元，處於公司之前的預告區間上部。

在此前的Q2，完美世界因為遊戲海外業務調整的一次性影響和產品週期等因素，業績出現短期波動，引起不少關注。而這份最新的財報則是對此前的最好回應，體現出完美世界有信心、也有能力應對不確定因素，並伺機實現強勢反彈。

業績翻轉 新遊成財報亮點

在2020年開始的全球疫情中，中國遊戲產業迎難而上，成為少數逆市增長的領頭行業。根據中國音數協遊戲工委、中國遊戲產業研究院與伽馬數據共同發佈的《2020年中國遊戲產業報告》，當年中國遊戲市場實際銷售收入2786.87億元，同比增長20.71%；全國遊戲用户規模逾6.6億人，同比增長3.7%。

在當時良好的市場環境中，凡是手握優勢產品的遊戲廠商均獲得了額外加速，其中完美世界就在2020年取得了總營收增長27%的佳績，營收首次跨過百億大關。不過同時，這一高基數也給2021年疫情因素消退後，業績進一步增長產生了挑戰。

今年Q2對於完美世界來説頗為不順，一方面，為更好地貫徹全球化戰略，公司主動優化了海外遊戲佈局，因此產生一次性虧損約2.7億元；另一方面，多款重磅新遊在Q2末上線，其銷售費用全部當期確認，而已鎖定的充值收入按會計規則大部分遞延，這使2021半年報紙面表現欠佳。

儘管如此，當時就有多個機構表示，依然長期看好完美世界在遊戲市場中獨特的精品研發商定位。這是因為，在遊戲行業內容為王更加凸顯的環境中，原創能力更為凸顯。依託豐富的IP資產、出色的內容、強大的技術平台和多元化的產品賽道，完美世界仍然在進一步鞏固市場地位。

進入Q3，《夢幻新誅仙》手遊等新產品市場表現優異，成為一大亮點。《夢幻新誅仙》手遊首月流水超5億元，上線4個月至今在IOS遊戲暢銷榜上保持前列。隨着新遊市場投入逐步回收，經典產品繼續發揮長線生命力，業績貢獻穩步釋放，帶動公司整體增長恢復節奏。

信心凸顯 長期增長邏輯明確

進入2021年，完美世界向外界傳達了從業務創新到股權回購的許多積極信息，被認為作為一家成立17年的公司，目前仍然走在一條明顯向上的道路上。

首先，完美世界最具標誌性的技術能力依然在不斷精進，並且可以實際轉化為產品力，賦能旗下產品；

當前遊戲行業正在迎來一輪新的品質變革，根本則在於遊戲引擎。領先的廠商正從虛幻4引擎技術與重寫Unity 3D引擎底層兩個方面入手，完美世界則是少有的擁有引擎技術底藴且雙路線都有一定產品儲備的公司，有完善技術中台團隊對產品進行支持。

比如今年上線的《夢幻新誅仙》手遊，採用Unity 3D引擎打造，並在現有的高畫質上追加兩個更高的遊戲畫質檔位，整體光影與細節效果突破了傳統Unity 3D引擎的性能限制。

去年底，完美世界與華為HarmonyOS達成深度合作，近期華為開發者大會上展示了合作成果：採用完美世界ERA自研引擎的《新笑傲江湖》手遊，基於HarmonyOS分佈式協同計算能力，畫面的幀率與分辨率雙雙成倍提升，體驗拔羣。

此外，ERA自研引擎還在今年服貿會上入選科技創新示範案例，也體現了該引擎技術的領先程度。

其次，完美世界的產能正在升級，新的細分賽道儲備產品矩陣已經成形，將在未來2~3年初步成為現實。

今年年初，完美世界發佈了遊戲品牌升級和新的業務戰略，對外展示了一個長達近三十條的在研產品清單，代表了全所未有的研發升級和投入，充分顯示了對未來的野心。

一方面，完美世界要立足MMO經典優勢品類嘗試創新迭代，另一方面則要更加迎合18~25歲的Z世代市場，也就是聚焦“MMO+X”與“卡牌+X”兩大核心賽道。穩定的優質內容研發能力，和以此為根基的強發行能力，為新的產品矩陣構築了良好的基礎。

上半年《非常英雄救世奇緣》《舊日傳説》《戰神遺蹟》以及《夢幻新誅仙》手遊四款新遊已經推出，而接下來將要推出的則是《幻塔》《一拳超人:世界》《天龍八部2》等多款儲備產品。

備受市場與同業關注的重磅大作《幻塔》，至今已經經歷過三次測試，將於11月10日開啓“抑制器・終極測試”，可以説腳步聲越來越近。根據官網數據，《幻塔》目前全網預約量超過1200萬次，將是完美世界未來業績的最大看點之一。

第三，從長期看多元業務格局依然是業績穩定器，特別是電競等高成長性業務，多年培育已經積累了不小的競爭勢能。

從業務線看，完美世界數年以來發展了遊戲、電競與影視三駕馬車，並且在相應領域都取得了靠前或領導性的市場地位，業務融通共同發力已較為成熟。

今年以來，完美世界的影視出品依然表現出色，向市場集中推出了《上陽賦》《暴風眼》《愛在星空下》《明天我們好好過》《小女霓裳》《理想照耀中國》《温暖的味道》《光榮與夢想》《壯志高飛》《捨我其誰》《霞光》等多部精品電視劇、網劇，取得了良好的市場口碑，部分劇集還引發了強烈關注。

電競方面，繼續圍繞DOTA2與CS:GO兩大電競產品深化產品運營與賽事打造。近期，第十屆DOTA2國際邀請賽(Ti10)落下帷幕，DOTA2還被列入了2022杭州亞運會正式比賽項目。

在電競市場逐漸成熟和各地爭相發展電競的大環境下，完美世界以頂級產品代理商和標杆賽事運營商的角度，切入了電競產業鏈的核心環節。不斷夯實的電競行業領導地位，意味着完美世界將在未來持續吸引用户和找到更大的發展空間。

值得注意的是，完美世界董事會今年以來先後授權承諾了兩項股權回購計劃，其中第一項總金額約4億元的回購計劃已實施完成，佔公司總股本的1.06%；第二項回購計劃於8月推出，承諾回購資金總額3~5億元，期限12個月。截至9月30日已累計完成超過三千萬元，佔總股本的0.1%。

業內預期，隨着完美世界業績回暖，短期負面影響已經消退，健康和可持續的長期增長將成為現實。而回購大手筆至少説明兩件事，第一，管理層認為當前市場給予的估值處於低位，對於自身未來發展充滿信心；第二，所回購的股份將用於股權激勵或員工持股計劃，這相當於做好人才儲備戰略，以便於未來的“長跑”助力。