陌陌默默沉沒，找不到資本愛聽的新故事怎麼破？

編者按：本文系專欄作者投稿，作者BT財經。

最近，陌陌（NASDAQ：MOMO）發佈2020年財報，公司四季度淨利潤近8.4億元，這是陌陌連續24個季度錄得盈利。

但這隻“不燒錢”的互聯網科技中概股，在二級市場依舊失意，股價低位徘徊。新帥上任、創始人投身影視，陌陌並不是要“佛系”坐以待斃，只是沒有擺脱默默沉沒的命運。陌陌還值得投資者期待嗎？

不容忽視的事實是，陌陌2020年四季度雖然盈利，但營收和淨利潤雙雙同比下滑。

當季陌陌淨營收錄得38億元，雖比市場平均預期36.8億元高出近1.2億元，但是與去年同期相比減少約19%——換句話説就是業績萎縮程度比市場預期小一點。同期淨利潤為8.4億元，穩字當頭保持24個季度連續盈利，比去年同期降低三分之一。

從2020全年來看，陌陌的營收錄得150.2億元，同比下降11.7%；歸母淨利潤29.0億元，同比下降35.5%；每ADS攤薄淨利潤13.2元。

結合第四季度國內經濟環境繼續從疫情中復甦的背景來看，陌陌的營收和淨利潤雙雙下滑，令市場難以滿意。更何況互聯網企業在疫情中大多吃到線上紅利、錄得增長，大家都加速了，陌陌反而在減速。

估值方面，目前陌陌的動態市盈率只有不到9倍，無論從中概互聯網股票的角度，還是從全球科技企業的角度來比較，都是名副其實的估值窪地。

因連續24個月錄得盈利、沒有彌補以前年度的虧損的壓力，陌陌緊急宣佈了派發股息的特別方案，每股普通股派發0.32美元特別現金股利，總額約1.3億美元現金，差不多是2020年歸母淨利潤的三分之一，手筆豪橫。3年以來，陌陌已經累計派發特別現金股利高達4.2億美元。

為什麼穩定盈利的陌陌，股價和估值卻一直頹靡？這和經營層面有很大關係。波瀾不驚、沒有亮點、增長乏力，可以概括當下的陌陌。

近些年陌陌主APP的月活一直穩定在1億左右，體量不小；付費用户規模在2020年四季度為1280萬（含旗下探探APP的付費用户數），較去年同期下滑100萬。並且“主業”直播營收同比下滑，陌陌解釋稱是因為“不斷優化業務結構”導致的，另一方面疫情影響了用户的付費意願。

為數不多的亮點是，陌陌收購的另一款APP探探的直播營收初步實現規模化。

2020年至今，陌陌也進行了一系列業務側的改革，其中最受關注的就是2020年11月，創始人唐巖將CEO交由王力（時任陌陌總裁兼COO），自己“退居幕後”繼續擔任董事局主席。

“新官”王力上任，燒了三把火。在致全體員工信中，王力表示陌陌正面對着“屬於中年人的新時代”，公司以盯着票子、身子和孩子為目標，力圖增強陌陌的盈利能力、人力結構、發展未來。

不過細數至今，王力上任還不到半年，想要評價他的成績，仍需要時間去觀察。

從2015年從“陌生人社交”轉型“直播平台”以來，直播業務對陌陌貢獻佔比就一直在長期穩定在80%左右，增長到當前規模後連續多季度出現“增收不增利”的情況，遭遇發展瓶頸。

尤其是2020年，與YY等直播平台相比，陌陌因為自己的“表演型直播”更依賴線下場景（如攝影棚等），導致遭受疫情的衝擊更大。這讓市場認識到，一條腿走路的陌陌抗風險方面存在隱憂。

“人到中年”的陌陌迫切需要轉變，其中影視可能是會發展的一條道路。

創始人唐巖在卸任CEO後，更積極地投身影視領域。早在2016年，陌陌就成立了陌陌影業有限公司，唐巖明確表示陌陌將涉足影視行業，具體包括電影、網劇等，優質的內容將完善陌陌的娛樂內容生態。

從精品路線切入，可能是陌陌在影視行業站穩的關鍵。2020年底，陌陌影業攜三部出品影片，入選了平遙國際電影展的不同單元，包括王晶執導的《不止不休》、易寒執導的《不期而遇的夏天》、黃朝亮執導的《一刀天堂》，似乎要走小眾精品的路線。

不過目前的陌陌影視方面仍缺乏“破圈之作”，業務尚未清晰成形。

留給陌陌的時間不多了，因為它面對的競爭日益激烈，短視頻“黑洞”一般搶奪了大量用户時間，另外盈利模式單一、缺乏未來想象力也是陌陌亟需面對的困境，如果再不向資本講出新故事，陌陌恐怕將繼續默默沉沒。

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