螞蟻集團上市加速跑，其商業模式及競爭壁壘在哪？

科技自媒體 / 莊帥

A股將迎來“新物種”：螞蟻集團作為互聯網科技金融的“超級獨角獸”，不僅能夠啓示行業，更能帶來長期增長。

8月25日晚間，上交所受理螞蟻科技集團股份有限公司科創板上市申請，公司擬募資480億元，用於進一步支持服務業數字化升級做大內需，加強全球合作並助力全球可持續發展，以及支持公司加大技術研發和創新等。

中金公司、中信建投為公司保薦機構。同日，港交所官網信息顯示，螞蟻集團已向港交所遞交上市申請。

招股文件顯示，螞蟻集團擬在A股和H股發行的新股數量合計不低於發行後總股本的10%，發行後總股本不低於300.3897億股，意味着將發行不低於30億股新股。

本次A股發行可引入綠鞋機制，超額配售權最高不超過15%。

螞蟻集團：阿里巴巴孵化的金融科技獨角獸

商業模式：交易和數據沉澱的正向反饋，提升平台價值

解構螞蟻的商業邏輯：與阿里巴巴相似的底層商業邏輯。本質是實現“促成更多交易”與“獲得更多沉澱”之間的正向反饋，核心驅動公式是流量*頻次*單價。

支付寶的超級流量入口，電商交易-本地生活-金融服務，通過入口和場景，實現流量的吸引、轉化、複用。

持續拓展場景，從線上到線下，從境內到境外，建立生態圈。

螞蟻集團和阿里巴巴的業務有高度協同。在阿里巴巴的生態圈中，螞蟻集團承擔着支付及金融服務基礎設施的作用，與阿里雲、阿里媽媽、菜鳥網絡共同構成阿里巴巴數字經濟的基礎設施。

平台模式，提升客户粘性，實現交叉銷售、增加頻次。

1、從電商業務到金融業務，延續了平台模式。

2、交易與金融天然融合。

通過科技提升效率、實現規模效應，對外輸出拓展收入來源。

競爭壁壘：匯聚場景、數據、技術和運營的優勢，打造金融生態圈

理解螞蟻競爭壁壘：以支付廣泛連接，以場景、數據、技術、運營為支撐，涵蓋理財和信貸的金融生態圈。

與傳統金融機構業務邏輯的差異，螞蟻集團解決金融供給與場景需求脱離難題。

1、螞蟻集團在場景中獲客，先有客户需求、再創造金融產品。

2、傳統金融機構先有產品、再尋找客户。

獲客渠道和客户粘性是螞蟻集團相比傳統金融機構的競爭壁壘。

1、獲客成本優勢。

2、高用户粘性優勢。

從客户的需求出發，逐步拓展金融產品及服務種類，提供良好的用户體驗。

1、金融產品體系逐步建立，實現普惠金融。

2、良好的用户體驗。

相比其他互聯網平台，螞蟻集團發揮了交易閉環的數據優勢，系統化打造金融生態圈。

在互聯網公司中，螞蟻集團的金融牌照佈局最全。

基於金融業務的實踐經驗和技術測試，形成金融科技對外輸出的能力。

1、商業模式的轉變：從自營金融業務到賦能金融機構。

2、輸出經過自身業務驗證的技術。

3、技術與數據服務相結合。

4、加強與傳統金融 IT 廠商的合作。

5、將目標客户拓展到其他行業。

技術能力：協同阿里科技力量，需求導向和前沿開發並重

引領金融科技發展，驅動金融業務創新

螞蟻集團的科技能力領先，能滿足自身業務需求並驅動業務創新，是金融科技的引領者和標準制定者，具備技術輸出能力。

科技賦能金融業務，驅動金融產品及服務創新。

1、自主研發分佈式數據庫滿足支付寶大容量、低時延、安全性等性能要求，也推動了螞蟻集團底層架構的變革。

2、基於支付寶多年的風控實踐和技術創新開發了智能風控引擎AlphaRisk，並形成智能化風控產品“蟻盾風險大腦”對外輸出到各行業。

3、在借貸、保險和資管領域形成了成熟的技術解決方案，包括借貸的310模式、保險的 212 模式以及資管科技的 521 模式。上述三個解決方案均對外部金融機構開放。

引領金融科技的前沿發展。螞蟻集團的技術基石總結為“BASIC”，分別為區塊鏈、人工智能、安全、物聯網和雲計算。螞蟻集團圍繞這五個領域進行底層技術的開發，在技術上保持領先。

1、人工智能。2、區塊鏈。3、安全風控。4、物聯網。5、螞蟻金融雲。

金融科技能力模塊化，通過技術平台向外輸出。

1、成熟的產品模塊。

2、綜合化的解決方案。

體制機制優勢突出，電商基因助力技術迭代

公司層面，螞蟻集團能保持科技上的領先，核心原因在於體制機制的優勢，能吸引最優秀的人才並激發創新動力，靈活的組織架構保證技術開發的效率。

業務層面，螞蟻集團沿襲了阿里巴巴的電商基因，豐富的場景和交易閉環有助於數據的沉澱，保持技術的快速迭代，金融業務本身也是交易，適用於阿里巴巴的技術體系，可以通過中台戰略做強底層技術和功能模塊，提升前台業務開發效率。

企業文化。阿里巴巴於2010年 7 月建立合夥人制度，合夥人平等共事，促進管理層之間的相互協作，克服官僚主義和等級制度。目前有 36 名成員，其中有 8 為在螞蟻集團任職。

人才戰略。螞蟻集團的科技人員佔比超過60%，市場化的薪酬體系和激勵機制能吸引優秀的技術人才加盟。

開發模式。對於底層技術和前沿科技的研究，螞蟻集團並不會過多地考慮短期的投入產出比，吸引最優秀的人才，投入足夠的資源，來實現技術上的突破，保持技術的領先性，甚至成為技術標準的制定者。

數據優勢。技術的迭代離不開數據積累，尤其是在大數據和人工智能領域。

中台戰略。國內的中台戰略由阿里巴巴最早提出並踐行，並適用於阿里巴巴和螞蟻集團的業務特點，有效提升開發效率。

運營能力：提升客户轉化效率和交易促成概率

運營效率持續提升，用户體驗不斷優化

運營能力體現在獲取新客户和轉化老客户的效率上。運營能力是移動互聯網進入存量時代的核心競爭力。

客户和產品數量保持增長，服務客户的廣度和深度不斷提升。

打造了餘額寶、相互寶等明星產品，體現強大的流量運營能力。

支付寶APP 快速迭代，功能體驗持續優化。

網商銀行和螞蟻財富號體現低運營成本、高運營效率。

以流量為基礎，以數據為驅動

豐富的流量、場景和產品為運營提供基礎條件，以數據驅動運營決策，制定合理的考核制度，並招募優秀的運營人員。

中心化平台運營的優勢。運營的最終目的是成交，螞蟻集團掌握支付寶的C 端流量，背靠阿里巴巴豐富的生態場景，能提供滿足 C 端需求的各種產品和服務，可基於平台的流量和數據優勢進行客户的運營。

以數據驅動業務決策，保持公平性。運營能力來自於數據量和數據維度。阿里系一貫堅持公平性，優秀的商户可以獲得更多的流量支持，而不是單純靠競價方式。

人機結合的模式保證運營能力的持續性。好的運營能力包括數據驅動和優秀的運營人員。

螞蟻集團技術能力覆蓋了人工智能、風控、安全、區塊鏈、計算及技術基礎設施等硬核科技領域，包括信貸風險管理平台、智能投顧平台、智能風控引擎AlphaRisk、安全切面防禦體系、跨鏈可信數據連接服務、金融級分佈式技術架構SOFAStack等。其中區塊鏈專利申請數全球第一。

在未來重點佈局的核心技術方面，招股書披露，包括大規模共識算法、主動風控、算力升維等多個方面。

招股文件顯示，以科技為主體的創新業務收入雖然處於發展早期，但已在2019年產生超9億收入，值得一提的是，被螞蟻寄予厚望的螞蟻鏈業務自2019年度已開始商業化併產生收入。

此外，招股文件顯示，螞蟻集團此次募集資金最大的比例將用於創新和科技的投入，佔比高達40%，其餘三塊分別是助力數字經濟升級、加強全球合作並助力全球可持續發展以及補充流動資金。

圍繞人工智能、風險管理、安全、區塊鏈、計算及技術基礎設施等核心技術領域戰略佈局，螞蟻集團目前在多個方向開展研發工作，以進一步根據行業發展態勢、用户及生態系統合作伙伴需求、國際技術迭代趨勢等，鞏固核心技術的先進性，持續提升在具體產品、服務中應用領先技術的能力，保持產品及服務的質量領先。

天眼查APP顯示，螞蟻金服集團是一家旨在為世界帶來普惠金融服務的創新型科技企業，它起步於2004 年成立的支付寶，2014年10月正式成立。

旗下業務包括支付寶、支付寶錢包、餘額寶、招財寶、螞蟻小貸和網商銀行等。螞蟻金服集團與阿里巴巴集團一起，共同致力於讓天下沒有難做的生意。

圍繞科技、普惠、全球化戰略，通過自主研發的科技創新，幫助全球消費者和小微企業獲得安全、觸手可及、綠色可持續的普惠金融服務，為社會創造更大的價值，給世界帶來更多平等機會。