深扒京東物流536頁招股書：572次提到供應鏈，一體化供應鏈成關鍵詞

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編者按：本文來自微信公眾號節點財經（ID： jiedian2018），作者節點財經，創業邦經授權轉載。

繼京東集團、京東健康上市後，京東物流也要登陸資本市場了。

2月16日，是農曆新年的初五，京東物流向香港聯交所遞交招股申請。去年，京東在港二次上市時曾提及，將分拆一項業務登陸港交所，就在業內皆以為京東物流將率先上市時，京東健康搶跑半步。如今，伴隨着招股書的披露，京東物流的業務構成、營收情況首次全面披露。

在這份長達536頁的招股書中，最核心的關鍵詞是“供應鏈”，全文共有572次提到這一詞；“一體化供應鏈”出現126次；“供應鏈解決方案”出現117次；“供應鏈物流服務商”被提到了19次。

從某種層面上，“供應鏈”是京東物流的底色。而“物流科技+供應鏈”一體化的服務解決商，則是京東物流的站位。

京東物流出發自2007年。

彼時，物流行業基礎設施較為薄弱，讓劉強東看到了新的商機。除此之外，早期B2C電商，大多數都是外包物流公司，難以保證服務體驗以及資金安全。

為此，劉強東在內部力推京東物流的建設，但引起巨大的爭議。主要原因在於，自建物流投入極大，是一個非常重的模式。當時，尚且年輕、自身尚未有盈利能力的京東是否準備好了鉅額的投入、這一模式是否能跑得通，都是未知數。不過，劉強東力排眾議後，京東最終還是走上了自建物流的道路。

京東物流的第一個倉庫落地在北京市海淀區鳳凰嶺。事實證明，這一選擇是正確的。京東物流體系包含倉儲網絡、綜合運輸網絡、配送網絡、大件網絡、冷鏈網絡及跨境網絡在內的高度協同的六大網絡，六大網絡相輔相成，讓京東送貨速度有了保證。

圖片來源：京東物流招股書

2012年，京東集團的SKU數量快速增長。憑藉自建物流體系，京東物流協助集團將存貨週轉天數穩定在40天以下。招股書顯示，2020年，京東集團通過京東物流網絡處理的線上零售訂單中，約90%屬於下單當日或次日送達。

2017年4月，京東物流集團宣佈獨立運營，並開始向外部客户提供解決方案及服務。這標誌着，京東物流真正向着物流解決方案及服務商的定位進發。

從京東物流獨立運營開始，其外部客户收入的佔比就不斷提升。招股書顯示，京東物流外部客户收入佔比從2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9個月的43.4%。　

數據來源：京東物流招股書

從2018年12月31日到2020年9月30日，京東物流一體化供應鏈客户數量從32465家增長至46083家，增長幅度高達42%。

2019年，京東物流進行了一次升級。在這次升級中，京東物流全力推進了全國城市羣的物流時效升級，加快城市羣內部以及城市羣之間的流通速度，推動物流成為區域協調發展的重要力量。與此同時，京東物流還推出的“千縣萬鎮24小時達”時效升級計劃。

可以説，京東物流實現了速度和質量兩步走，又完成了從內部到外部的跨越。

招股書顯示，京東物流的服務產品主要包括倉配服務、快遞快運服務、大件服務、冷鏈服務、跨境服務等。2020年，京東物流企業客户數超過19萬，針對快消、服裝、家電、傢俱、3C、汽車和生鮮等多個行業的差異化需求，形成了一體化供應鏈解決方案。

在業務構成上，京東物流將客户區分為“一體化供應鏈客户”和“其他客户”，區分的方式是以是否使用京東物流提供的倉配服務為標準。“一體化供應鏈客户”的收入佔據了京東物流的主要部分，2020年前三個季度“一體化供應鏈客户”佔比約為80%左右。

從財務狀況看，京東物流保持了高速的增長。招股書顯示，京東物流2018年、2019年營收分別為378.73億元、498.48億元；京東物流2020年前9個月營收為495億元，較上年同期營收的345.76億元增長了43.2%。

數據來源：京東物流招股書

營收增長的同時，京東物流的盈利能力也在提升。招股書披露，2020年前9個月，京東物流虧損1170萬元。如果以非國際財務報告準則計算，2020年前9個月，京東物流盈利達到22.8億元人民幣，同比增長843%。

京東物流2018年、2019年毛利分別為10.8億元、34.32億元；2020年前9個月毛利為54.18億元，上年同期毛利為20.43億元。

京東物流2018年、2019年毛利率分別為2.9%、6.9%；京東物流2020年前9個月毛利率為10.9%，上年同期毛利率為8.5%。

數據來源：京東物流招股書

根據灼識諮詢報告顯示，2019年按收入計排行前十的企業僅佔7.9%的市場份額。排行前十的企業中，京東物流是最大的一體化供應鏈物流服務商，2019年，市場份額為2.2%。

信息來源：灼識諮詢

未來行業發展的潛力巨大，擁有更高效運營能力的參與者將不斷對行業進行整合，並獲得更大的市場增長潛力。

招股書顯示，截至2020年9月30日，京東物流的倉儲網絡總共約為2000萬平方米（包括自營和雲倉，雲倉指使用京東物流雲倉技術、標準和品牌的第三方倉庫），幾乎覆蓋全國所有區縣，包括直接運營的800多個倉庫以及由第三方倉庫業主及經營者運營的超過1400個雲倉。

圖片來源：京東物流招股書

資料顯示，2017年，京東物流創新推出雲倉模式，將自身的管理系統、規劃能力、運營標準、行業經驗進行雲端開放，讓中小物流企業也能充分享受京東物流的技術、標準和品牌，以提升自身的服務能力。

截至2020年12月31日，京東物流已運營1400多個雲倉。而在國際物流服務方面，通過與國際及當地合作伙伴的合作，截至2020年12月31日，京東物流已觸達超過220個國家及地區。

根據國家郵政局發佈的《2019年第二季度快遞服務滿意度調查和時限準時率測試結果的通告》，快遞企業公眾滿意度得分在80分以上的企業只有兩家：京東物流和順豐速運。

不過，兩者仍有顯著的區別。

順豐是傳統的快遞企業，而京東物流既不是傳統的物流企業，也不是快遞公司。

京東物流的招股書中，多次提到了“供應鏈”，未來的願景是“成為全球最值得信賴的供應鏈基礎設施服務商。”定位則是，“中國領先的技術驅動的供應鏈解決方案及物流服務商”。

供應鏈不僅是京東物流的底色，更是其區別於其他物流企業的關鍵所在。

京東物流的特點可以總結為三個字：早、深、智。

簡單理解，通過早期佈局，已經有14年積累的京東物流在行業內有了較深的護城河。除了早和深，京東物流的第三個特點就是供應鏈的智能化。

基於5G、人工智能、大數據、雲計算及物聯網等底層技術，京東物流正在持續提升自身在自動化、數字化及智能化方面的能力，不僅包括通過自動搬運機器人、分揀機器人、智能快遞車等，在倉儲、運輸、分揀及配送等環節大大提升效率；還自主研發了倉儲、運輸及訂單管理系統等，支持客户供應鏈的全面數字化；通過“智能大腦”，在銷售預測、商品配送規劃及供應鏈網絡優化等領域實現決策。

截至2020年9月30日，京東物流已運營28座“亞洲一號”智能物流園區，包含了全球首個全流程無人倉以及行業首個5G智能物流園區。

京東物流將技術作為核心發展戰略之一，並不斷加大投入。招股書顯示，2018年至2020年第三季度的11個季度內，公司的累計技術投入達到46億元，呈不斷增長趨勢；這11個季度中技術投入在其總收入的平均佔比達到3.4%，領先行業。

到2020年底，京東物流已經擁有及正在申請的技術專利和計算機軟件版權超過4400項，其中與自動化和無人技術相關的超過2500項。

圖片來源：京東物流招股書

在技術賦能整個供應鏈的同時，京東物流還與中國及全球各行業合作伙伴，搭建了協同共生的開放式供應鏈解決方案平台，進行多式聯運、最後一公里配送、倉儲、跨境及冷鏈服務上的能力互補，滿足客户需求。

通過技術賦能供應鏈全環節，並開放式供應鏈平台，京東物流的觸角正向產業方向進一步延伸。

通過技術的加持，京東物流的供應鏈一體化模式已經成為中國物流行業的“第三種模式”。其他兩種則分別為順豐為首的直營模式和中通為代表的加盟模式。

目前，市場上的眾多物流企業，因服務水平、質量參差不齊，難以提供優質的服務。此外，企業對於供應鏈物流服務的需求愈發旺盛，且已逐步由同質化向多元化轉變。尤其是產業升級轉型迫切的需求，都為京東物流創造了巨大的市場空間。

京東物流的一體化程度高，解決方案也能應用於互聯網及其他傳統的行業中。這些都為京東物流增添了含金量，也為其赴港IPO增添了確定性。

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