Soul的美股資本故事，結局不願叫“陌陌”

5月11日，社交平台Soul向美國證券交易委員會提交招股書，申請以 SSR為交易代碼在納斯達克上市。此前上市傳聞中有媒體稱Soul的估值一度接近20億美元規模。

業內一直將Soul與美國社交軟件Bumble相對標，後者上市前估值就曾高達80億美元。

通過對同類公司的參照類比來快速理解投資標的，是美股資本市場的特性。但無論是海外對標的Bumble，還是國內類比的陌陌+探探，目前在美股市場的日子都不太好過。

Bumble股價經歷上市初期的高點後便持續走低，目前市值縮水至了61.26億美元。而持續在業務線和財報數據上做出努力的陌陌，股價經歷7年沉浮後還是幾近回到了原點（接近上市發行價）。

還未登陸美股市場，又拉來了騰訊這個“社交王者”背書的Soul，必然不希望進入類似的資本僵局中。

此前外界所普遍熟知的傳統“陌生人社交”概念已不再被Soul提起。

“我們的願景是持續打造年輕人的社交元宇宙。”Soul的確在有意識地為自己開闢一個近乎於專屬的新定位和賽道。

Soul解釋稱，“社交元宇宙”核心是輕鬆，充滿遊戲化的社交場景，用户不用受到現實身份或物理特徵的限制，比如位置、年齡、長相、社會地位等等，而是通過自己設計的虛擬身份在其中娛樂、社交、消費。

Soul再一次強調了與陌陌、探探的差異，後兩者更強調真人照片、異性配對交友配對，平台用户更具有結識異性並發展關係的目的性。而Soul想表達的則是自身平台用户更注重思想交流，弱化性別特徵的“佛系”屬性。

在如何變現這個終極問題上，Soul也儘量探索着差異化的模式。

Soul介紹稱，目前主要變現途徑為2019年開始推行的VAS增值服務，即以虛擬貨幣Soul幣充值形式來購買虛擬物品和會員服務為主，核心在於滿足用户個性化和炫耀的需求。

有趣的是，這近乎復刻了19年前騰訊QQ的故事。2002年，坐擁上億用户的騰訊QQ苦於找不到合適的賺錢之道。受彼時風靡韓國互聯網的銷售虛擬人物道具模式啓發後，騰訊推出“QQ秀”商城一舉解決了變現難題。

值得注意的是，在提交招股書的前一天，騰訊通過Image Frame Investment (HK) Limited豪擲4.4億美元火速入股Soul。招股書披露的股權結構來看，騰訊已是Soul的最大投資人股東。

回看陌陌、探探，將更多的變現籌碼押注在了近年來火爆的視頻直播模式。陌陌財報顯示，2020年視頻營收服務在總營收中佔比高達64.1%。不過未來，陌陌、探探可能也要轉型求變了。

已連續24個季度實現盈利的陌陌在財報中坦言，雖然目前絕大部分收入來自視頻直播服務，但後續可能無法通過此類服務繼續增長或繼續實現盈利。

在變現方式上Soul還強調稱，平台內容完全來自於UGC，沒有內容成本的負擔，還在不同的社交場景下佈局了2B、2C、B2C等有變現可能性的功能。

雖然Soul在努力貼上差異化的標籤，但其在招股書中展示的多項數據，仍與陌陌、探探等行業老玩家有着較大的差距。

數據顯示，2020年Soul的MAU（月活用户）達3000萬，付費用户在保持較快增速的情況下，於2021年Q1達到145萬的規模。

而陌陌此前財報顯示，2020年MAU為1.138億，截至2020年Q4，陌陌付費用户規模為1280萬，探探也有520萬，均是Soul平台的數倍規模。

營收方面，Soul在2020年全年的營收為4.98億元，同比增長604.3%，淨虧損為4.88億元。而陌陌集團（陌陌+探探）2020全年營收為150.24億元，歸母淨利潤為28.96億元。可見仍處虧損中的Soul，核心財務數據也與陌陌相差甚遠。

在變現與盈利層面，Soul表示遵循的是高度重視用户體驗的原則。Soul認為用户的高打開頻次、使用時長和活躍度才是未來變現效率的保障，所以現階段採取了非常剋制的變現策略。

另一方面，Soul也面臨着整個賽道的共性問題，那便是內容合規化發展背後的監管風控問題。

例如在2019年4月，探探因傳播淫穢色情等違法違規信息，被Android應用市場下架，彼時波及陌陌股價閃崩超11%；2019年6月，包括Soul在內的26款App因傳播違法違規音頻內容而下架，被國家網信辦全面集中整治；同年11月，Soul再次被App Store下架。

對此Soul在此次IPO進程中也表示，平台採用人工機器雙審核機制，實時識別風險內容。例如自動識別並通過聊天頁面標識等方式提醒用户防範詐騙，及時響應用户舉報封禁涉嫌詐騙賬號；建立內容風控體系和大數據反詐模型，強化警企合作，與網安部門建立信息互通機制等。