業績表現猶如“過山車”，青青稞酒深陷擴張迷局

新京報訊（見習記者 薛晨）業績接連下跌的西北酒企青青稞酒，終究未能延續2018年扭虧的勢頭。4月27日晚間，青青稞酒正式發佈了2019年年報以及2020年一季報。年報中超過66%的淨利潤下滑幅度，以及一季報中超過109%的淨利潤下滑幅度，均與此前青青稞酒在業績預告中提供的預計數據相呼應。然而，與業績慘淡不同的是，青青稞酒的股價在4月28日持續上揚，截至收盤每股達到9.3元，漲幅為1.86%。

營收淨利雙雙下降

比來回波動的股價更讓人難懂的，是青青稞酒如同過山車般大幅變動的經營業績。2019年青青稞酒實現營業收入12.54億元，同比下滑7.04%，歸屬於上市公司股東的淨利潤3611.8萬元，同比下滑66.42%。經營活動產生的現金流量淨額減少1.08億元，同比下滑202.28%。而在2018年，青青稞酒的營業收入同比上升2.29%，歸屬於上市公司股東的淨利潤下滑214.24%。更早的2017年，營業收入下滑8.27%，歸屬於上市公司股東的淨利潤下滑143.57%。

跌宕起伏的業績，在2020年第一季度由於受到新冠肺炎疫情的影響，再次迎來了一波下滑。一季度，青青稞酒實現營業收入2.03億元，同比下滑44.56%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損466.9萬元，同比下滑109.25%。一季度的營收增速一改過去幾年個位數的漲跌幅，直接轉跌，而淨利潤的下跌幅度，也預示青青稞酒在2020年將迎來不小的經營壓力。

青青稞酒表示，當前業績之所以出現大幅變動，與公司對消費者消費趨勢把握不到位，重要節日期間消費提檔的預期不足，高酒精度、中高檔產品開發滯後 ，對次高端引領下的渠道分級管理及資源聚焦管理不夠等因素密切相關。與此同時，2019年業績下挫，也因為控股子公司西藏納曲青稞酒業有限公司納入合併範圍 ，而該控股子公司正處於產品導入、市場拓展期，尚未盈利，故對整體業績造成不利影響。

企業經營策略變動給青青稞酒業績帶來負面影響已不是首次。2018年，青青稞酒納入麾下的中酒時代，被指拖累了青青稞酒2018年上半年業績；而在美國收購的企業，到2019年依然虧損超過1500萬元。這樣的虧損對於一家營收規模不到20億元的企業而言，無疑是一個沉重的負擔。

省外市場逐漸走高

與其它因業績表現不佳帶來股票價格下挫的企業不同，青青稞酒27日發佈業績公告後，28日股票價格不斷上漲，截至28日收盤時止，青青稞酒的股票價格漲幅達到1.86%。此輪股價增長依然引發了行業對這家公司的好奇。

值得注意的是，27日晚間青青稞酒發佈的一系列公告中，有一則關於政府補助的公告以及一則經營範圍變更的公告。其中，關於政府補助的公告內容顯示青青稞酒全資子公司西藏天佑德青稞酒業有限責任公司(以下簡稱“西藏天佑德”)及西藏天佑德控股子公司西藏納曲青稞酒業有限公司分別於2020年4月24日收到西藏拉薩經濟技術開發區管理委員會產業扶持專項獎勵資金共計761萬元。這樣的補助無疑給青青稞酒2020年全年業績向好提供了籌碼。有行業觀點更指出，位於青海省的青青稞酒作為當地龍頭酒企，是地方重點扶持的企業，擁有資源優勢，長期來看擁有一定的競爭力。

而青青稞酒經營範圍擴張的公告顯示，企業增加了生物科技開發; 糕點食品、麥片、代用茶類、植物生物科技提取物、食品添加劑、化妝品、飼料、 散裝食品、預包裝食品以及其他農副產品類的研發、生產、銷售、倉儲服務等涉及食品領域上下游業務。大幅擴充的業務範圍不僅意味着企業有擴充食品板塊業務的計劃，更重要的是，有觀點認為這一變更能進一步呼應其電商業務。

以上信息可視為青青稞酒的利好消息，但有觀點指出，青青稞酒業績公告中省外市場的積極表現一定程度上削減了青青稞酒業績下滑帶來的負面效應。2019年，青青稞酒在青海省內市場的營業收入為8.88億元，下滑13.3%，佔比由75.91%下滑至70.79%；省外市場營業收入則為3.37億元，增長10.07%，佔比由22.69%提升至26.87%。事實上，近幾年青青稞酒在青海省外市場的表現正逐步轉暖，由2017年營收下滑14.96%、到2018年下滑速度收窄至下滑7.75%，到2019年的上升，毛利率增速近幾年也均高於青海省內市場。

有行業人士表示，青海省較小的市場規模，決定了青青稞酒持續發展必須將視線放到省外。青青稞酒表示，在2020年的經營計劃中，除了重點突破蘭州和西安市場以外，還將戰略培育廣州和長沙市場。另外，青青稞酒近期與711合作，在京津地區的711便利店上架天佑德小黑青稞酒，也被市場視為青青稞酒拓展京津市場的探路之舉。

經營壓力仍難消減

青青稞酒與711的合作能否奏效還有待檢驗，青青稞酒當下在省外市場的回暖態勢能否在2020年延續也有待觀察。不過，新京報記者在北京市除了711以外的商超渠道抑或是線下煙酒行進行走訪時發現，難見青青稞酒旗下產品，而北京天佑德青稞酒銷售有限公司在2019年的營業收入也呈現出下滑的態勢。從行業人士提供的消息來看，在西安等青青稞酒重點佈局的市場，旗下產品的存在感較其它區域性品牌也並不明顯。事實上，從數據上來看，青青稞酒的經營壓力並未因省外市場的小幅回暖而減弱，反而是其核心產品營收下滑，給企業的未來埋下風險。

從分產品的營業收入來看，青青稞酒的中高檔青稞酒視線營業收入8.65億元，下滑15.5%，佔比由2018年的75.92%下滑到2019年的69%；普通青稞酒2.64億元，增長16.54%，佔比由2018年的16.8%提升至21.05%；熱巴青稞酒106.72萬元，增長226.33%，佔比由2018年的0.02%提升至2019年的0.09%。自有品牌葡萄酒增長5.07%，佔比由2.01%提升至2.27%；其它品牌酒類增長22.66%，佔比由4.53%提升至5.98%。

作為營收佔比近七成的中高檔產品，在目前白酒行業趨向高端化的現實狀況下不升反降，在一定程度上顯示出青青稞酒在中高端市場號召力不強的窘境。青青稞酒方面也直言，隨着酒類高端及次高端產品全國化競爭格局日益加劇，區域性酒企面臨行業競爭，企業所面臨的經營風險正在提升。

新京報見習記者 薛晨

編輯 徐晶晶 校對 李世輝