上交所4月30日上午召開2020年第21次科創板上市委員會審議會議，審議並通過了北京億華通科技股份有限公司(以下簡稱“億華通”)的上市申請。
億華通衝擊IPO所選擇的是科創板《上市規則》第 2.1.2 條第一款第(四)項規定的標準，即預計市值不低於人民幣30 億元，且最近一年營業收入不低於人民幣3億元。
按億華通募集計劃，其IPO時每股價格為52.98元，擬新發市值為40.01億元。
1 上市PE倍數是63倍
4月30日，億華通發佈了其截至2019 年12月31日的年度報告。
結果顯示，報告期內公司營收同比增加50.26%，至5.54億元;歸屬掛牌公司股東的淨利潤同比增長176.50%，至6391.65萬元;但扣非後歸屬掛牌公司股東的淨利潤同比下降了179.48%，至-1411萬元。
對應億華通科創板擬新發市值，其上市PE倍數為63倍。
上交所數據顯示，截至4月29日收盤，100家科創板上市公司總市值達到1.30萬億元，流通市值為2049億元，平均市盈率為87.45倍。
2 經過四輪問詢
億華通科技發展有限公司，是在科技部、北京市政府及清華大學的支持下，成立的從事新能源交通技術研發及產業化的高新技術企業，是清華大學節能與新能源汽車工程中心的產業化實體，是中國電動汽車百人會的發起單位。
2012年，目前的上市主體億華通成立，依託清華大學技術研究團隊建立，多年深耕氫燃料電池領域，產品覆蓋氫燃料電池發動機及與之配套的DC/DC、整車控制器、氫系統等。2015年，公司掛牌新三板，代碼“834613”，成為首家進入資本市場的純粹氫能業務企業。
2018年9月，公司發佈衝擊IPO公告，開始接受國泰君安證券的輔導。
在近兩年的科創板準備過程中，上交所對億華通發起了四輪問詢。交易所對億華通公司所提出的問題，很大程度上也是現階段我國氫燃料電池汽車行業整體所面對的問題，應收賬款、關聯交易、補貼依賴等等，都是作為一家氫燃料電池系統廠商無法避免的實際商業境況。
比如，在提到應收賬款問題時，億華通在招股説明書中表示，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-3月，億華通經營活動產生的現金流量淨額分別為-8063.35萬元、-1.69億元、-7853.91萬元和-8,562.44萬元。經營性現金流持續為負，主要是隨着公司營業收入規模的快速擴張，應收賬款和存貨規模快速增長。
在回答上交所關於賬期管理和回款週期的問題時，億華通公司表示，這是行業內的普遍現象。國內主機廠處於相對強勢的地位，且受新能源補貼政策調整影響，會導致車企資金週轉困難，產業鏈企業普遍回款週期也被拉長。
億華通作為上游供應商，話語權相對較弱，在結算條款上對客户的控制力較差，會受到整車廠根據整體資金狀況安排資金付款進度的影響，存在延遲付款的現象，結算條款對整車廠商的約束力較弱。
不過，這在新能源汽車產業中也屬於普遍現象。例如，國軒高科、寧德時代、億緯鋰能等動力電池廠商，也常因為整車廠付款延遲導致資金回款週期長的現象。
3 2019年急劇國產化
從行業人士的角度觀察，2019年，億華通最大的一個變化來自於其國產化率大幅提升。
過去兩年，對氫燃料電池行業補貼應側重國產技術的聲音不斷增強。氫燃料電池行業是全球應用市場新打開的一個細分領域，中國完全有機會在這個產業實現彎道超車，而此時政策應大力扶持自有技術的發展壯大，不宜對外來技術一視同仁。
在這個環境之下，億華通堅持提升產品的國產化比率，對比公司2018和2019年年報可以發現，核心供應商國產替代比率上升顯著。
2018年，億華通公司電堆主要從加拿大巴拉德公司和水吉能公司採購，再通過裝備其他系統組件，對外進行銷售。
到了2019年，除與豐田合作研發的單個項目外，其他對外銷售的系統產品，均採購了自身體系內的上海神力所生產的電堆。
2019年底，億華通發佈自主新品YHTG60SS，這款60KW功率的氫燃料電池系統實現核心零部件首次全國產化，功率密度突破500W/Kg，並同比降本30%。
4 前景：有望複製鋰電10年行情
億華通董事長張國強去年曾預測，2009年中國EV市場銷量是3000台，當前氫燃料電池汽車發展狀態和2009年純電動汽車發展狀態非常像，從2009-2019年純電動汽車每年銷量圖表來看，氫燃料電池汽車未來非常有希望再走出這麼一波曲線。
根據中國汽車工業協會最新公佈數據統計，2019年，中國氫燃料電池汽車產銷數據分別為2019年中國共銷售2737輛和2831輛。
2019年，全國純電乘用車銷量為83.4萬輛，純電商用車銷量為13.7萬輛。
億華通尚未公佈其具體的2019年全年氫燃料電池系統產銷數字。
香橙會研究院統計顯示，2019年億華通公司氫燃料電池汽車系統出貨量位居全行業第二，國產電堆使用數量為全國第一。
2019年5月9日，億華通在新三板競價交易中最後一天的市值鎖定在38.59億元，也是其登陸資本市場以來的最高水平。