基金經理佈局思路曝光“消費”“新能源”成關鍵詞
公募基金定期報告的披露，既是市場跟蹤基金經理投資思路的來源，也是基金經理和投資者溝通的重要窗口。越來越多的基金經理開始重視基金定期報告中“基金經理報告”欄目，一些基金經理從“寥寥數語”轉變為“千字長文”。隨着公募基金2021年四季報披露完畢，不少基金經理發佈的內容都比較“走心”。
中國證券報記者梳理了天相投顧整理的“積極投資股票型基金”的基金經理報告欄目，發現其中不少關鍵詞透露了基金經理投資配置的玄機。“消費”成為佔據C位的最熱關鍵詞，新能源、半導體等成長方向的關鍵詞也熱度不減。此外，在穩增長的大背景下，“週期”、“地產”等關鍵詞，也被不少基金經理屢屢提及。
消費佔據C位
中國證券報記者對2021年四季報中的基金經理報告欄目進行了詞頻統計，發現在主動權益型基金中，“消費”“新能源”“成長”“週期”是被提及頻率最高的關鍵詞。
在行業關鍵詞方面，“消費”一詞以739次的“出鏡率”位居所有關鍵詞之首。這與2021年四季度末公募基金持股市值主要增加的方向相同。截至2021年12月31日，基金持有市值最高的10家A股公司中，白酒股佔據三個席位，分別是貴州茅台、五糧液、瀘州老窖。
易方達基金蕭楠表示，壓制消費板塊表現的一些負面因素略有緩和，但並未有徹底好轉跡象，導致白酒、家電等消費板塊在反彈後就陷入博弈行情中。這表明投資者對政策、疫情以及宏觀經濟等長期變量的不確定性仍有擔憂情緒。
招商基金侯昊指出，目前，白酒板塊估值已回落至合理配置區間，經濟穩增長預期下消費韌性較強，白酒板塊仍具備較好的配置價值。
“醫藥”也是被提及的行業高頻詞之一。兩位明星醫藥基金經理葛蘭、趙蓓雙雙看好創新藥產業鏈。葛蘭認為，從政策的頂層設計到國內企業近年來的創新積累，都使得國內的創新藥產業鏈長期維持在高景氣度的狀態。趙蓓表示，港股生物醫藥板塊已進入估值相對合理階段，一級市場投融資熱度依然維持在較高水平，未來創新藥及創新藥產業鏈或仍會維持在較高增長狀態。
此外，在穩增長的背景下，“週期”“地產”等作為低估值的代表，其配置價值也被不少基金經理看重。“地產”與“房地產”兩詞合計被提及402次，“週期”則出現了399次。
中歐基金基金經理曹名長表示，在“穩經濟”的政策前提下，估值較低，且與宏觀經濟關係緊密的地產、基建、金融以及可選消費等行業在2022年可能會有不錯的表現。相反，那些過去幾年“透支”的一些行業，在新的週期裏可能後勁不足。
新能源等方向熱度不減
除了消費之外，新能源、半導體、軍工等都是當前市場十分關注的行業。中國證券報記者統計發現，“新能源”一詞雖熱度不及“消費”，但仍被提及490次，“汽車”一詞被提及341次。此外，“軍工”“半導體”“電子”“製造業”等也是高頻詞彙。儘管因為估值偏高，市場對於這些成長板塊出現一定分歧，不過不少“頂流”基金經理，仍然對這些方向保持信心。
前海開源基金崔宸龍表示，全球目前處於能源革命的重大轉折點上，光伏和鋰電池作為能源革命的生產端和應用端的代表，在此重大歷史機遇面前，具有巨大的成長空間，因此堅定看好圍繞人類社會能源革命這一核心主線的投資機遇。崔宸龍表示，短期不排除波動持續的可能性，但從長期投資的角度來看，將會繼續堅持上述投資主線。
農銀匯理基金趙詣表示，對於光伏行業，產業各環節之間繼續存在博弈的情況，在估值已經很高的情況下，性價比相對較差。對於新能源車，仍然屬於確定性和增長速度都非常高的板塊，整個電池產業鏈龍頭企業的排產仍處於較高水平。隨着一線企業的產能陸續擴展，一季度排產水平仍在環比提升，不過2022年板塊會出現分化，考慮到電池環節處於多應用共振的情況，可選擇有核心競爭力的公司。
以重倉半導體而聞名的諾安基金蔡嵩松表示，2021年四季度市場對行業景氣度的擔憂拖累了芯片板塊的走勢。但是從產業上看，一方面，芯片行業缺貨勢頭可能會更加緊張;另一方面，部分關鍵技術即將迎來突破。2022年產業面臨的是兩者疊加的強邏輯風口。但是現在公司股價多在低位徘徊，產業和股價的“剪刀差”越來越大。展望2022年，寬鬆週期對資本市場非常有利，更多需要關注產業本身，市場出現分歧時正是需要重視和佈局的良機。
分化或將持續
對於市場風格的描述，“分化”“震盪”“結構性”三詞分別“出鏡”達208次、193次、102次。
廣發基金劉格菘指出，2021年市場的各類資產表現出較為明顯的輪動走勢，鋼鐵、煤炭、電力公用事業、上游資源品、新能源等板塊全年的表現好於“核心資產”。對於2021年全年風格分化的原因，他認為，一方面是“核心資產”經歷過去幾年時間的上漲，相對估值水平已經處於較高的歷史分位，同時景氣度並沒有明顯的提升以對應相對高位的估值;另一方面，週期、電力公用事業與新能源板塊各自都有景氣度向上的催化，週期性與資源型行業的景氣度向上來自於供需格局變化下的產品價格快速上漲，電力與新能源板塊則受益於碳中和的大時代背景，景氣度穩中有升。劉格菘認為，風格分化的局面在2022年可能會延續。
此外，“價值”“均衡”兩詞被提及250次、94次。從基金經理的具體表述及調倉跡象中可以發現，兩詞多是對調倉思路和後市風格的描述。如易方達基金張坤提及，目前，有一批優質公司能夠為客户創造價值，提升整個社會的效率和生產力，同時具有持續為股東創造自由現金流的能力;李曉星、周應波等基金經理管理的產品中，重倉股佔基金淨值比例環比降低，“持倉分散”漸成基金經理共識。
此外，“元宇宙”“貨幣政策”“寬鬆”等詞彙高頻出現，在一定程度上體現了基金經理的主要關注點。“元宇宙”作為“新面孔”共被提及129次，這與2021年元宇宙主題走紅A股市場遙相呼應。2021年四季度央行的舉措也使得貨幣政策、量化寬鬆等話題成為公募討論的熱點。