開源證券：給予斯迪克買入評級

2022-04-25開源證券股份有限公司金益騰,畢揮,蔣跨躍對斯迪克進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：扣非淨利潤同比增長70%，2022年一季度經營持續向好》，本報告對斯迪克給出買入評級，當前股價為32.7元。

斯迪克(300806)

2021年扣非淨利潤同比增長70%，發力主材提升盈利，維持“買入”評級

4月24日，公司發佈2021年報，實現營收19.84億元，同比增長28.89%；扣非淨利潤1.74億元，同比增長70.08%；對應Q4單季度營收5.38億元，同比+31.9%、環比+9.0%；扣非淨利潤0.72億元，同比+80.1%、環比+19.6%。我們維持2022-2023年盈利預測、新增2024年盈利預測，預計2022-2024年歸母淨利潤為3.36、4.86、5.87億元，對應EPS分別為1.77、2.56、3.09元/股，當前股價對應PE為19.2、13.3、11.0倍。我們看好公司依託強大的研發體系，持續發力主材市場構築成本護城河，不斷延伸新產品、新客户、新市場，維持“買入”評級。

公司發力銷售拓展、瞄準主材市場，主營業務規模、盈利能力穩步提升

2021年，公司主營收入同比增長26.2%，隨着銷售規模增長、銷售人員增加，公司銷售費用同比增長54.17%；主營業務毛利率提升至27.39%，同比+2.19pcts，其中電子級膠粘材料、功能性薄膜材料、薄膜包裝材料營收同比+56.63%、-4.47%、+41.92%，毛利率同比+1.13pcts、-1.86pcts、+3.98pcts，同時OCA光學膠膜產品在部分終端品牌實現突破，切入返修市場和白牌市場。我們認為，一方面公司不斷開拓市場、改善客户結構、持續優化產品結構助力業務延伸；另一方面，公司積極向產業上游擴展，隨着2021年四季度公司順利實現第一條功能性PET光學膜的投產，公司關鍵原材料的自制比率不斷提升，疊加高水平的膠水自制能力，將有助於緩解石油價格波動對主要原材料PET膜、BOPP膜、丙烯酸丁酯等的影響，有效降低生產成本，形成產業鏈閉環，盈利能力穩步提升。

2022年一季度扣非淨利潤預增600%-650%，公司經營持續向好

公司預計2022Q1扣非淨利潤1,290.31-1,382.48萬元，同比增長600%-650%，其中非經常性損益對淨利潤影響金額約505萬元，同比增長約95萬元。我們看好公司憑藉快速市場響應能力，不斷突破大客户、大項目，同時積極推進OCA光學膠、精密離型膜等項目建設，迎來新建項目陸續投產後的業績釋放。

風險提示：消費電子、新能源汽車終端需求不及預期，客户認證不順利的風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券王喆研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.11%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利2.15億，根據現價換算的預測PE為28.94。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為49.56。證券之星估值分析工具顯示，斯迪克（300806）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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