期市早盤：國內期貨主力合約漲多跌少，紙漿、鐵礦石漲超2%

金融界6月2日消息 早盤開盤，國內期貨主力合約漲多跌少。紙漿、鐵礦石漲超2%，滬鎳、瀝青、焦炭、滬銀漲超1%；跌幅方面，液化石油氣（LPG）跌超2%，SC原油、紅棗、蘋果、短纖、棉紗、PTA、菜粕跌超1%。

供應偏緊進入尾聲 鐵礦短期堅挺但不宜追多

供應偏緊進入尾聲

宏觀政策對於礦價以及整個黑色系仍以利多為主，而當前礦價無論是橫向還是縱向角度來看都已處於高位，對於2209合約來説，供需格局整體趨於寬鬆難以支撐價格繼續向上，因此，礦價短期雖有望延續偏強，但已不適宜繼續追高。

圖為長流程螺紋、熱軋毛利潤走勢

自4月中旬起，黑色系出現集體回調，成材、雙焦主力合約均較年內高點有較大幅調整。相對來説，鐵礦主力合約成為黑色系當中明星品種，期貨價格雖然波幅較大，但整體來看60日線附近存在強力支撐。近兩週的表現尤為強勁，5月31日，鐵礦2209合約盤中一度突破900元/噸關口，報收892.5元/噸，較年內前高僅下跌了約50元/噸。

鐵礦在近期的亮眼表現主因在於宏觀及基本面的雙重利多支撐。宏觀可從國內與國外兩方面來看。國際方面，4月份隨着美聯儲加息預期不斷升温，美元指數一度升到105，美債10年期收益率也逼近3％，金融市場對於風險資產的偏好走低，全球主要股指、大宗商品均衝高回落，納指陷入技術熊市，連創年內新低，上證指數一度跌破2900，原油價格亦曾經跌至90美元/噸附近。但隨着美聯儲加息利空被市場充分消化，美元指數在5月份快速下挫到101左右，市場風險偏好回暖或支撐股票、大宗商品價格企穩反彈。國內方面，因經濟有下行壓力，今年的宏觀政策面可謂利多頻傳，貨幣寬鬆、財政加碼發力是主要基調。如果説始於4月份的黑色系調整在於市場交易邏輯從此前的強預期切換至弱現實，那麼5月份央行針對房貸利率的定向降息、年內再度下調5年期LPR、5月下旬的全國穩住經濟大盤電視電話會議、6月份上海復工復產在即等種種利多似乎再次將行情推向更有利於多頭的一邊。

從產業基本面來分析，鐵礦也自然而然地成為多頭的選擇。疫情及惡劣天氣等因素導致除FMG外的三大礦山產銷同比均出現減量，1—4月我國累計進口鐵礦砂及其精礦35438萬噸，同比降7.1％。在進口減量的同時，國內礦山開工及產量亦處於歷史同期偏低位。需求方面，國內鋼廠因採暖季及重大活動頻繁限產，整體需求雖較歷史同期明顯下滑，但全國日均鐵水產量自2月中旬觸底便維持上升態勢。供應減量且需求持續邊際好轉，導致港口鐵礦庫存從1.6億噸降至當前不足1.35億噸，庫存連續去化使得鐵礦價格在鋼價大幅下跌、鋼廠利潤顯著收縮的情況下依然能夠保持堅挺。

鐵礦期貨價格再度回升至900元/噸附近，接下來的價格走勢又將如何？基於以上價格分析框架，筆者認為，首先，美國已步入加息週期，美元近期回落並不能代表徹底轉勢，新一輪加息臨近仍有可能對大宗商品市場形成衝擊，但這種衝擊更有可能體現為價格的寬幅振盪而非單邊下跌。其次，在國內穩經濟大盤的重要時間窗口，國內宏觀政策層面將繼續釋放利多呵護市場信心，強預期對黑色系品種的支撐猶在。最後，品種供需層面，由於前四個月主流礦山發運同比顯著下降，且礦山沒有下調年度發運或銷售目標，加上高礦價刺激非主流供應對沖印度、烏克蘭等國減量，預期後期供應將呈穩步回升之勢，當前鋼聯日均鐵水產量在240萬噸以上，以2021年日均鐵水產量228萬噸為錨，成材利潤低迷及粗鋼產量平控將限制鐵水進一步上行。從中長期來看，鐵礦或已進入供應面偏緊階段的尾聲，港口庫存去化將放緩並逐步開始累積，礦價的上行驅動將隨庫存拐點出現而轉弱。

綜上所述，接下來的宏觀政策對於礦價以及整個黑色系仍以利多為主，而當前礦價無論是橫向還是縱向角度來看都已處於高位，對於2209合約來説，供需格局整體趨於寬鬆難以支撐價格繼續向上，因此，礦價短期雖有望延續偏強，但已不適宜繼續追高。如果上海等地復工復產後終端需求仍然低迷以及高礦價引發政策干預，黑色系成材與原料的負反饋有可能再次發生，礦價恐有高位回落風險。（作者單位：大有期貨）

布倫特原油擴大跌幅 報道稱沙特可能增產

布倫特原油期貨跌幅擴大至2.4％，援引五位知情人士的消息報道稱，如果俄羅斯因為制裁而減少供應，沙特准備增加石油產量。

沙特意識到俄羅斯的原油供應風險，不希望失去對油價的控制。

一個選擇是沙特阿拉伯和阿拉伯聯合酋長國立即增產，增產措施可能在週四的OPEC+會議上宣佈，目前一切都還沒有敲定，OPEC+可能會維持疫情爆發以來的生產計劃。

預計會在9月份進行的增產將提前至7月和8月。OPEC+將需要批准這一調整。

布倫特原油期貨跌至每桶113.54美元；週三下跌5.3％。

本文源自金融界