2月12日，我國藥監局11日應急附條件批准輝瑞公司新冠病毒治療藥物進口註冊。受此消息影響，今日新冠口服藥概念股早盤迅速拉昇，誠達藥業(75.840, 12.64, 20.00%)、雅本化學(18.360, 3.06, 20.00%)（維權）、尖峯集團(18.910, 1.72, 10.01%)漲停，君實生物(60.080, 6.63,12.40%)、拓新藥業(106.220, 17.70, 20.00%)等個股漲幅超10%。
在全市場及藥明生物受美國UVL名單的影響下，市場對醫藥板塊的負面情緒在節後的一週釋放充分，節後一週醫藥板塊下跌2.73%，2月11日單日下跌3.31%，近三週醫藥板塊下跌15.9%，位列所有行業倒數第一。這種悲觀情緒下，醫藥板塊是否還具有結構性投資機會？疫情影響邊際減弱後，需要關注醫藥板塊哪些成長的新邏輯？本文將重點分析以上問題。
週末疫情方面大事不少，或提示醫藥板塊新主線
最近疫情進展發生了三個重要變化，香港疫情爆發&輝瑞新冠治療藥國內獲批&博騰新增大訂單：
第一點變化：博騰股份(73.580, 12.26, 19.99%)（維權）新增輝瑞大訂單。提示我們，在歐美，尤其從輝瑞的角度認為，疫情常態化之後，新冠口服小分子治療藥需求量將會非常巨大，因此持續向國內凱萊英(276.600,14.48, 5.52%)、博騰股份等 CDMO 企業追加訂單。
第二點變化：香港疫情爆發，到達兩年來最嚴峻時刻。提示我們，奧密克戎傳播能力很強，防疫難度是非常大的，也為中國大陸未來如何防控奧密克戎提出疑問。
第三點變化：NMPA 批准輝瑞新冠治療藥在國內有條件上市。這提示國內已經開始着手準備抗擊奧密克戎，在面對防疫新階段，國內已經在準備防疫工具包（疫苗+小分子治療藥+中藥）。
綜合以上三點變化，國盛證券認為，國內對於新冠防疫重視程度可能還會提升，提示投資者要重視後續新冠疫苗序貫接種+自主可控的國產新冠小分子治療藥。
國盛證券認為當前對醫藥指數沒必要再悲觀，但仍以個股行情為主，短期重視業績確定、常識性估值認知超跌標的。醫藥跌的核心原因牛市後雙高消化“估值高”和“籌碼集中度高”，其實在經歷了 2021 半年的下跌和2022 年 1 月的急跌，“估值高”的問題已經得到了很大的緩解，“籌碼集中度高”也在逐步緩解。對板塊和細分領域的擔憂已經充分被討論，這個時候估值和業績是對抗情緒擔憂最好的利器，這提示需要短期重視業績確定、常識性估值認知超跌標的。
從長期的視角來觀察醫藥板塊未來機會
過去4-5年是醫藥牛市，投資更注重“頭部企業選好主線賽道後估值擴張”，2021年下半年到2022年是醫藥牛市離去的過程，更重視“估值消化狀態下的個股性價比”。面對醫藥行業短期弱勢，我們將目光拉長，醫藥行業長期增長的本質是什麼？長期拉動的醫藥需求及健康消費目前的需求滿足度和滲透率都很低，但因為大家擔心支付政策的改變，所以很多人都忽略了這一點：支付政策並不是剛性行業的長期邏輯限制，頂多算是中短期干擾。中長期來看，投資者可適度保持樂觀的。
我國經濟正處於增速下行階段，經濟結構持續調整，我國醫藥行業處於成長初期，存在逆向剪刀差，比較優勢不斷增強。隨着七普人口數據的出爐，我國人口結構發生了巨大的變化，很多行業都會因為人口紅利而發生巨大的變化，市場會更加關注和尋找增量屬性比較優勢行業，邏輯週期夠長並且確定性夠強的行業排在最前列的非醫藥莫屬（老齡化加劇剛需醫藥擴容、健康消費升級加劇消費醫藥滲透率提升），長期值得樂觀。從長遠來看，“4+ X”戰略思路不變：醫藥科技升級，醫藥消費升級，醫藥製造升級，醫藥模式升級。
中短期看：醫藥行業已進入中長期佈局區間，中短期仍是自下而上，重在“業績估值“三因素上。醫藥行業調整至今，“雙高問題”已經得到一定程度的緩解，雖然很多資產短期估值都很低，短期內難以驗證，但中長期來看，它們已經進入了配臵區間。從短期來看，並沒有什麼系統的解決方案，最近市場的籌碼結構出現了問題，所以我們選擇了自下而上的個股。2）選擇“內需免疫”和“剛性外需”，這是考慮到地緣政治、醫藥政策等因素的綜合影響。如成人二類疫苗、自主可控、國內新冠治療藥產業鏈、中藥、康復等。3）因階段性交易混沌程度較高，應充分考慮籌碼因素。
國盛證券認為應該關注以下主線標的。
消費升級：（1）疫苗：智飛生物(122.480, 1.78, 1.47%)、萬泰生物(206.190, -5.86, -2.76%)、康華生物(204.020, -2.98, -1.44%)；（2）精選中藥：太極集團(18.300, 0.43, 2.41%)、以嶺藥業(21.810,-0.43, -1.93%)、佐力藥業(9.610, 0.03, 0.31%)、健民集團(63.990,-1.39, -2.13%)、步長製藥(19.940, 0.18, 0.91%)、新天藥業(19.390,0.68, 3.63%)、同仁堂(42.510, -0.46, -1.07%)、康恩貝(4.620, 0.00,0.00%)、片仔癀(342.500, 2.47, 0.73%)；（3）康復：三星醫療(12.590,-0.63, -4.77%)等；（4）眼科：興齊眼藥(93.970, -1.59, -1.66%)、昊海生科(96.500, -1.78, -1.81%)。
製造升級：（1）生物醫藥上游（東富龍(44.450, -0.34, -0.76%)、楚天科技(23.110, 0.49, 2.17%)、聚光科技(22.700, -0.37, -1.60%)等）；（2）差異化 CDMO（博騰股份、凱萊英、九洲藥業(40.130, 0.53,1.34%)、藥明康德(85.300, 2.23, 2.68%)（維權）、康龍化成(107.140,1.65, 1.56%)）；（3）API 系統性升級（司太立(50.000, 0.47,0.95%)）；（4）注射劑出口（健友股份(33.950, -0.30, -0.88%)、普利製藥(44.100, 0.31, 0.71%)）。
創新升級：（1）新冠小分子&創新國際化（君實生物）；（2）CGT（博騰股份、諾思蘭德(18.540, 0.16, 0.87%)、泰林生物(69.870,0.02, 0.03%)）；（3）核藥（東誠藥業(14.270, -0.14, -0.97%)）。
來源：證券之星