來源：元宇宙之音（ID：metavoo）
北京冬奧會推動了冰雪經濟熱潮，帶火了背後的上市公司。而元宇宙概念的大熱，也讓眾多A股上市公司宣佈入局。
新年剛過，“冰墩墩第一股”元隆雅圖（002878.SZ）經歷了一輪暴漲，連續收穫六個漲停板。
坐擁冰墩墩和元宇宙雙重概念的元隆雅圖，屬實大大的吸引了一波關注。元宇宙之音（id：metavoo）綜合相關信息，對其市場表現進行分析。
01
冰墩墩引爆股價飆漲
縱觀元隆雅圖近一年以來的市場表現，一直較為平淡，一度跌出歷史最低價。直到2021年年底，才有所回升。
年後伴隨冰墩墩的火爆，連續漲停6天，漲幅最高達81%，短時間內市值爆拉超30億元，而節前元隆雅圖市值不過才40億左右。不過，冬奧會剛結束一週，就已基本回落到上漲前的位置。
元隆雅圖股價走勢
這輪上漲行情的根本原因，來自於冬奧會上冰墩墩的成功出圈，出現多次產品售罄的情況，讓冬奧會特許生產商、零售商等企業大為受。
而元隆雅圖作為“冰墩墩”的特許零售商，無疑是其中最大的受益者。
官方介紹顯示，元隆雅圖為世界500強公司及國內知名企業提供整合營銷服務，主營業務為禮贈品、促銷服務和新媒體營銷服務三大板塊，禮贈品業務始終是公司的核心業務。
元隆雅圖不僅是“冰墩墩”的特許零售商和特許生產商，還是僅有的三家奧運許可產品類別中包括毛絨玩具和其他材質玩具的企業之一，也是唯一的上市公司。
另外兩家為南通金鳳凰工藝玩具製造有限公司和晉江恆盛玩具有限公司。作為熱門概念的稀缺標的，很容易受到關注，而元隆雅圖市值較小，連續大幅拉昇也較為容易。
有公司工作人員向媒體表示，冰墩墩等產品在冬奧會開幕後的銷量，差不多和首發以來相持平。根據元隆雅圖歷年財報推算，冬奧會期間，冬奧商品銷售已超億元，快接近去年一個月的營收額。
能一波上漲81%，冰墩墩的熱度自然是頭功。不過，元隆雅圖2021年就緊扣當下熱門概念——元宇宙，這種長袖善舞的概念運作，對股價的短期拉昇同樣是神助攻。
02
元宇宙概念助攻
去年大火的元宇宙，實際上是利用科技手段進行鏈接與創造的，與現實世界映射與交互的虛擬世界，具備新型社會體系的數字生活空間。
元宇宙（metaverse）本質上是對現實世界的虛擬化、數字化過程，需要對內容生產、經濟系統、用户體驗以及實體世界內容等進行大量改造。
簡單來説，利用5G、AR、VR、區塊鏈等多種新興技術，在虛擬世界打造出一個類似現實世界的生活空間，可謂是當今前沿科技融合的產物。
就目前技術發展程度來説，元宇宙發展較快的落地應用有兩種，一是遊戲，二是NFT數字藏品。前者很容易理解，後者主要是通過區塊鏈等技術手段，對限量虛擬物品確權，形成數字化藏品。
佈局元宇宙的元隆雅圖，就是在NFT數字藏品領域發力。2021年12月，元隆雅圖在元宇宙賽道落子，成立全資子公司“元隆宇宙數字技術有限公司”，推進元宇宙等創新業務的佈局和落地。
最近的是2022年1月4日，元隆宇宙推出29.9元嚐鮮的NFT數字藏品“神獸和五常”，該數字藏品聯合數字繪畫藝術家劉明推出，由樹圖區塊鏈提供技術支持並在樹圖淘派平台首發。
更早一些，在2021年3月，元隆雅圖切入正在快速增長的潮流IP授權市場，與環球影城簽約5年IP授權包括功夫熊貓、馬達加斯加系列等熱門IP。這些IP，未來都有轉化為NFT數字藏品的潛力。
元隆雅圖×環球影業IP
不過，元隆雅圖與環球影城合作上，鬧過一次烏龍。
2021年3月23日，元隆雅圖自稱簽下環球影城IP五年獨家授權，包括環球影業“怪物史瑞克”、“馬達加斯加”、“功夫熊貓”等系列電影劇集的元素使用許可。
然而隨後北京環球度假區澄清，稱元隆雅圖與北京環球度假區以及北京環球影城主題公園並無關聯。
直到9月23日，才最終官宣合作，二級市場表現則是波瀾不驚，説明投資者對此次象徵性合作並不感冒。
北京大學文化產業研究院副院長陳少峯表示，元隆雅圖只是拿到少部分影視IP，而對於環球影城自持的IP，元隆雅圖無法參與其產品的二次銷售，“並且主題公園的周邊文創產品需藉助一定的沉浸感和氛圍感，雖然能借開園賺一波流量，最終有多大銷量有待觀望。”
五糧液x故宮“八方來和”
2021年4月25日，由故宮博物院和五糧液聯名推出的新款文化創意酒“八方來和”也首次亮相，該酒也成為元隆雅圖打通線上與線下、NFT數字藏品與實物有機結合的首次嘗試。
在投資者平台上，元隆雅圖最初表示首年合作目標銷售1億元以上，而關於訂購意向，4月回覆超過3萬套，6月就變成了2萬套。雖然數量有減少，但按照5600-6000的售價，完成目標應該問題不大。
對於元隆雅圖，本就有試水NFT產品，又身為冬奧會特許生產商，最自然的就是兩者結合的冰墩墩NFT。在國外，已經有相應的產品銷售，並且市場反饋相當火爆。
由國際奧委會官方授權發現的冰墩墩NFT盲盒，2月12日在nWayPlay平台正式發售，限量500個，每人限購 5個（不支持中國用户購買），官方定價99美元。在各方報道中，成交價遠超初始定價，漲幅達數十、乃至數百倍。
冰墩墩NFT在國外十分火爆，然而國內市場卻是一片空白。奧委會沒有給任何一家國內企業相應授權，元隆雅圖自然也沒能爭取到奧委會的授權，無法在元宇宙領域推出冰墩墩數字藏品。
整體看下來，元隆雅圖對元宇宙已有一定佈局，並推出部分實際落地商品，全都涉及NFT領域。然而公司主業禮贈品、新媒體營銷業務，與元宇宙其實距離較遠。
無論是主業還是資本實力、行業經驗方面，元宇宙對於元隆雅圖都是個新事物，缺乏相應的技術和運營經驗，暫時只能視為炒作概念的嘗試。
03
管理層熱衷併購
事實上，冰墩墩和元宇宙相關的創意文化產品的開發和銷售，只是元隆雅圖的一小部分業務。
2021年半年報顯示，主營業務禮贈品營收4.13億元，佔比44.35%；收購後並表的新媒體營銷服務營收3.09億元，佔比33.12%。這兩塊才是元隆雅圖的主要業務領域。
雖然元隆雅圖在主營的禮贈品細分領域內居於前列，但因為賽道寬度過小，整體體量不大，近年來公司市值保持在30-40億元左右。
元隆雅圖的控股股東為元隆雅圖(北京)投資有限公司，佔股52.18%。通過股權穿透發現，該投資公司為孫震與李素芹完全持有。
根據2021年三季報，孫震及其一致行動人李素芹通過直接和間接持股的方式，總計持有元隆雅圖61.69%的股份，為實際控制人。
查詢投資者關係平台，孫震的個人簡介顯示，1988年至1990年擔任北京聯合大學經管學院教師；1990年至1998年擔任北京工業大學講師。
元隆雅圖至關重要的一年是2008年，不僅拿到了北京奧運會特許紀念品供應商資質，公司高管嶽昕還成為北京奧運會官方海報設計小組成員，全程參與北京奧運會官方海報的評選與修改工作。
當年，公司效益扶搖直上，知名度和影響力也大大提升。隨後元隆雅圖拿下了不少大會的特許生產、零售權，但其主業仍舊是禮贈品。
2017年6月上市後，元隆雅圖主營業務增長乏力，缺少突出表現。公司開始藉助資本市場的力量，通過併購來兑換業績。
2018年，元隆收購了謙瑪網絡60%的股權。當時，謙瑪網絡100%股權評估值為3.55億，較淨資產0.35億的溢價率為10倍左右，60%股權對價為2.09億。
謙瑪網絡主要從事新媒體營銷業務，向品牌客户提供基於微信、微博、抖音、快手、小紅書等平台的營銷服務，屬於“網紅經濟”產業鏈。2019年和2020年，謙瑪網絡對公司淨利潤貢獻達到34%。
2020年12月，元隆雅圖又瞄上另一家網紅經濟公司北京有花果文化傳媒有限公司，擬借款2億，開出52倍的高溢價收購邀約，不過最終在股價一路下滑的情況下，宣佈終止收購。
04
高位套現7828萬元
公司管理層除了在上市後痴迷併購，似乎對減持套現有很迫切的需求。自上市滿一年後至今，關於股東減持的公告就有35次。
尤其進入2022年後，經歷了一段股價趴在地板的時間後，藉助冰墩墩和元宇宙的概念，終於迎來股價的復甦，在股價高點上，管理層開始集中減持。
在今年的上漲行情中，有三次股東減持公告，第一次是四名股東總計減持總股本0.487%的股份，第二次是公司實控人同時宣佈減持總股本1.998%股份。
連續兩份上漲高位時的公告顯示，公司股東總計減持近公司2.5%的總股本，直接將股價再度打落到上漲前水平。
第三次公告則在下跌到低點時發佈，以大宗交易方式，總計減持1.78%的股份，這筆資金宣稱將用於完成對謙瑪網絡的後續收購。
有媒體估算，通過大宗交易的方式，從1月4日開始減持元隆雅圖文化股票，至2月8日，共計減持441.9587萬股股票，元隆股東總計套現7828.25841萬元。
05
元隆雅圖發展評級
1、長期盈利性存疑
連續6個交易日漲停，最高漲幅超80%，毫無疑問主要歸功於冰墩墩的火爆。單冬奧會期間冰墩墩的銷售，恐怕就能完成往年一個季度的銷售額。
隨着冬奧會閉幕，熱度必然會逐漸下落，冰墩墩實物銷售帶來的利好是短期的，不可持續。
目前來看，冰墩墩帶來的利好已基本釋放完畢，元隆雅圖在二級市場的變現還有進一步下滑空間。
2、元宇宙業務不確定性高
元隆雅圖在元宇宙領域，已有初步嘗試，但都集中在NFT領域，相當於侷限於元宇宙的一個下游應用領域。
一方面該業務與主營的禮贈品業務關聯性不夠強，能否更好結合，並帶動主營業務增長，存在疑問。
另一方面，雖然已成立全資子公司元隆宇宙，專門推進元宇宙業務佈局和落地，但公司並沒有技術和人才的儲備。
元隆雅圖控股的子公司超過十多家，增加一個元隆宇宙，並不算重大舉措。元宇宙很可能並不會成為元隆雅圖的一個獨立業務板塊，而只是小範圍的業務嘗試。
3、主營業務不突出，管理層痴迷併購
根據最近的2021年三季報來看，公司主營業務表現並不亮眼，多項主要數據下滑明顯。而管理層上市以來一直痴迷併購，在收購謙瑪網絡60%股權，嚐到甜頭後，便停不下來。
元隆雅圖基本面支撐不足，此前二級市場表現不佳也是情有可原，刨除冰墩墩的利好影響，元宇宙佈局並未在資本市場上給予投資者足夠的信心。
冰墩墩的熱度漸漸散去，如果2022年元隆雅圖在元宇宙領域無法突破，其股價恐怕難有抬頭之日。
4、二級市場控盤風險
元隆雅圖股東多次的高位減持，難免不讓人認為有操縱股價之嫌。
事實上，元隆雅圖的總市值常態維持在40億左右，控股股東持有近6成股份，這麼小的盤子，非常容易被控盤，對於普通交易者來説，有較為明顯的交易風險。
元宇宙之音（ID：metavoo）觀點：綜合來看，元隆雅圖主業缺乏突破，管理層痴迷併購，減持套現從未停過。熱炒的冰墩墩，短期利好，且已基本釋放完畢。
元宇宙概念，目前看與主業關係不大，不足以獨立設立業務線，二級市場也存在明顯交易風險。
如果2022年元隆雅圖在元宇宙領域無法突破，其股價恐怕難有抬頭之日，整體暫給予減持（觀望）評級。
提醒：如文中有敏感信息，或者侵犯相關權利，請聯繫我們，我們會及時處理。本文僅供參考，不構成投資和財務建議。
本文轉載自元宇宙之音（公號ID：metavoo）：專注元宇宙和Web3.0的研究智庫。