智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，2021年叉車行業景氣度有望持續，杭叉集團（603298.SH）市佔率及核心競爭力有望進一步提升，預計公司2021-2023年分別可實現淨利潤10.1/12.1/14.4億元，同比增長20%/20%/19%，對應EPS為1.17/1.40/1.66元，對應當前PE為21/17/14倍，維持“買入”評級。
浙商證券指出，公司發行可轉債擬投資建設年產6萬台新能源叉車項目、研發中心升級、集團信息化升級、營銷網絡及叉車體驗中心，建設期2年；其中年產6萬台新能源叉車項目預計年均新增税後利潤約3億元。募投項目建成後將有效擴張產能，提升公司技術水平及經營效率。
浙商證券主要觀點如下：
事件：公司2020年實現營業收入114.9億元，同比增長30%；歸母淨利潤8.4億元，同比增長31%；扣非淨利潤7.8億元，同比增長44%；報告期末總資產81億元，較期初增長29%；公司每10股派息4元。
1.營收銷量創歷史新高，國內市佔率持續提升，利潤規模實現行業第一。
公司2020年全年實現叉車銷售20.7萬台，同比大幅增長49%；國內市佔率提升2pct.至26%；營業收入、淨利潤及各項經營指標均創歷史最佳水平。2020年公司加權ROE為18.2%，同比提升2.4pct.，過去四年穩步改善。2020年Q4銷量持續高增長，實現營收33億元，同比增長56%；歸母淨利潤2億元，同比增長26%。
2.加強費用管控取得成效：全年銷售費率、管理費率下降，研發費率上升；銷售費用中運輸費3.43億元，同比上升43%，主要系公司叉車銷量增長且產能集中，終端運輸成本較高所致；公司期末現金和應付賬款餘額均大幅增長，系銷售回款和預付貨款增加所致；全年所得税費用同比下降8.7%，系企業所得税減免優惠政策。
3.成本管控有效緩解原材料波動對毛利率影響，戰略投資收益較為豐厚。
2020年公司毛利率20.4%，同比略降1.0pct.；單季度盈利水平環比有所下行，Q4毛利率同比下降3.1pct.至19.6%，主要是受第四季度鋼材大幅漲價影響，公司通過規模化降本增效緩解原材料價格波動帶來的影響，成本管控效益顯著。
2020年公司非經常損益0.5億元，相較2019年減少0.5億元；中策橡膠投資收益劃歸經常性收益。公司間接持有中策橡膠集團有限公司11.4%股權，獲得較為豐厚的戰略投資收益；2020年投資現金流淨額為6.5億元，過去五年首度由負轉正；經營性現金流淨額為9.1億元，同比基本持平。
4.發行可轉債推進新能源叉車擴產，提升民營叉車龍頭市場競爭力。
公司於今年3月25日正式啓動11.5億元可轉債申購，債券期限為6年，擬投資建設年產6萬台新能源叉車項目、研發中心升級、集團信息化升級、營銷網絡及叉車體驗中心，建設期2年；其中年產6萬台新能源叉車項目預計年均新增税後利潤約3億元。募投項目建成後將有效擴張產能，提升技術水平及經營效率。
風險提示：製造業投資低於預期；原材料價格大幅波動；行業競爭格局惡化。