千億美元上市背後，滴滴的車值400億嗎？

造車和上市，滴滴都要

編者按：本文來自創造一下（ID：TechMix），創業邦經授權發佈。

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造車的傳聞還未塵埃落定，滴滴美股上市的消息已再掀波瀾。

近日，據外媒援引兩位知情人士的信息稱，滴滴已經向 SEC（美國證券交易委員會）提交了 IPO 的保密文件，並邀請高盛和摩根士丹利擔任承銷商，尋求最早在 7 月上市。

滴滴想低調上市，秘密提交申請，意味着公司的核心信息可以暫緩對外公開，避免競爭對手掌握關鍵運營和財務數據。不過，滴滴要的估值並不低調，1000 億美元，在充滿波動的二級市場，它的體量隨時可能超越 Uber。

眼下滴滴估值在 600 億美元左右，如果上市消息屬實，那麼如何填補 400 億美元的估值空缺，將成為當務之急。

過去幾年中，滴滴的答案清單不斷更新：自動駕駛、社區團購、即時貨運。而現在，最重磅的一項終於落子：滴滴入局造車。

滴滴永遠缺一個好故事

作為融資最多的互聯網公司，滴滴上市的消息隔三差五就會傳出來一次。最近一次是在 2020 年 7 月，當時業內傳言滴滴受到軟銀退出的壓力，被迫考慮上市。儘管這個説法被滴滴副總裁李敏“闢謠”，但成立 9 年，前後融資 20 餘輪近 200 億美元之後，無論主動被動，滴滴都已經站在了上市的門口。

在一級市場，滴滴的估值，曾經對標 Uber 的估值，上市後滴滴價值幾何，也可參考 Uber 的市值。

在完成 2019 年 7 月最近一輪融資後，滴滴估值約 600 億美元，略低於 Uber 上市前 750 億美元。但是，滴滴尋求的 1000 億美元 IPO 估值，卻高於 Uber 824 億美元的上市規模。這就意味着，如果想在目標價值區間內上市成功，滴滴的估值必須有所提升。

從 2019 年開始，滴滴就從未停止尋找新故事。

在“老本行”出行領域，主營的網約車之外，2020 年滴滴順風車迴歸，在 21 個城市上線跑腿業務，做 C2C 模式的汽車租賃服務，在 B 端發力接入貨運業務，並大力推動共享單車和電單車的發展。

下沉市場，滴滴依靠“花小豬”不斷擴張版圖，將觸角伸向廣大的四五線城鎮，在一個增長見頂的市場中，努力挖掘新的增長點。

“開源”的同時滴滴也在盡力“節流”，縮減虧損，停止燒錢。

2019 年 8 月，滴滴剝離了旗下了自動駕駛部門，成立新的公司。當時，這一舉措就被解讀成滴滴為解決“包袱”而“棄車保帥”。自動駕駛一直是滴滴最燒錢的項目之一，保守估算每年研發投入在 3 億美元以上，獨立後，不僅可以讓無人車部門獨立融資，減輕母公司承擔的虧損，也有利於抬高自動駕駛的“身家”。

此外，在一些需要用燒錢來擴張的商業領域，滴滴開始變得保守，不再積極擴張。比如滴滴曾想去進攻外賣服務，但與美團幾個城市短暫“補貼戰”交鋒後，便偃旗息鼓，以免影響到財務數據表現。

新業務中，讓滴滴最捨得下重注的，就是社區團購。這一定程度上匹配了 Uber 的外賣業務，去年新冠疫情最嚴重的 Q2，UberEats 一度接棒網約車，成為 Uber 增長的新引擎。而滴滴對於社區團購的期許，也不亞於“再造一個滴滴”，程維曾表示，對橙心優選的投入不設上限，要成為社區團購的“帶頭大哥”。

然而在這個市場裏，滴滴也面臨諸多難題。各家打法大同小異，況且和美團、拼多多比起來，無論是原有業務的聯繫、可複用的資源，或者下沉市場的流量，滴滴都不佔據上風。社區團購的確是一塊新鮮的大蛋糕，但隨着市場洗牌逼近，滴滴面前還有太多不確定的風險。

造車、上市，一個不能少

撐起千億美元估值，滴滴一直缺一個足夠好的故事，直到入局造車。

二級市場對於新能源汽車的瘋狂，已無需贅言。特斯拉市值已經飆升過 6700 億美元，相當於大眾、豐田、通用等九大車企的總和，但銷量卻不足全球產量的 1%；它的中國“學徒”中，蔚來市值一度突破千億美元，理想汽車在上市後大漲了 280%、小鵬漲了 370%。

科技公司中，百度官宣造車後股價一夜暴漲 700 億元，連帶次日 A 股汽車板塊全線飄紅；2 月 19 日，小米被爆造車後，股價瞬間暴力拉昇 12%。而這兩家公司與車的關係，遠不如滴滴來的“近”。

滴滴造車，看似心血來潮，但無論從供應鏈佈局還是業務模式，都已經過多年打磨，有跡可循。

滴滴與車企的互動始於 2018 年，此後幾年間，滴滴先後與理想、比亞迪、北汽集團合作，研發了多款定製型車輛，如網約車 D1 僅 2021 Q1 銷量就已超 5000 台，儘管車輛技術層面仍以比亞迪為主導，但深度參與整車工程 Package、車聯網軟件架構等工作積累下的經驗，也為滴滴造車打下了良好的基礎。

在業務擴張層面，滴滴造車也有先天優勢。隨着第一批網約車逼近 8 年運營期限，換車已勢在必行，這就意味着，即便只綁定網約車需求，市場每年也會為滴滴創造幾十萬甚至上百萬的新車容量。此外，造車還能兼顧 robotaxi，將更多服務協同聚合於新車之上。

不過，作為典型的技術、資金、人才密集型產業，造車本身也是一件極耗時且燒錢的事情，從車輛研發到最終交付，至少需要三年時間。一個沒有造車基因的公司能不能造好車？蔚來、特斯拉、小鵬等都給出了肯定的答案，最大的問題就是錢。

此前雷軍承諾 100 億造車，如果以此為準，滴滴有足夠進入造車業的底氣。根據財新報道，截止 2020 年 7 月，滴滴賬面現金超過 500 億元，況且，考慮到上市後的融資額，這筆錢不成問題。

從整個行業來看，滴滴或許踩在一個比較合適的時間點上，整個電動車的產業鏈條已經成熟，從鋰電原材料，到工廠、電池供應、基礎充電設施都趨於完善，這使得新入局者可以在培育人才、磨合供應鏈等環節上節省不少費用，和主車廠合作，又能在生產上做到更高的性價比。

造車和上市，出現在如此相近的時間節點，這背後的意義不僅在於提高想象空間，用造車為估值造勢，更是滴滴向外生長、尋找新增長曲線的關鍵嘗試。

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