來源：金融界網
金融界網4月23日消息，2021年伊始，波士頓基金經理彼得•安德森對市場前景感覺很樂觀。
他在年初前後曾表示：“伴隨着重大戰爭的結束，我認為這將是歷史性的復甦之一。消費者的需求巨大，你能想象當我們解除警報開始恢復正常的時候嗎？”
但今年剛過去三個月，安德森悶悶不樂。在上週的一次採訪中，他談到了市場似乎是一天好，一天壞。他説:“我們幾乎每天都在價值和增長，居家和重新營業之間搖擺。我不知道是誰在操縱它，但它一定遵循某種算法。”
安德森正努力保持耐心，認識到經濟正處於一個百年一遇的拐點，因為每個人都在前所未有的情況下運營。不過，他説金融市場有時感覺就像一個紙牌屋。
“這令人困惑，令人驚訝的事市場非常脆弱。這一整年對我來説真的是一個挑戰，我試圖弄清楚是否有任何勢頭，它的發展方向以及它是由什麼造成的。”
似乎全球冠狀病毒大流行的恐怖還不足以成為一個曲線。過去12個月還出現了一系列其他不利因素，阻礙了市場平穩運行。一方面，決心把股市當作賭場的散户交易員數量激增；另一方面，國家政治如此激烈以至於總統選舉變得血腥。
這還沒算上更關乎生死存亡的問題：一年前股市在兩週內暴跌33％，正確的水平是多少？這些增長中有多少來自政策刺激，又有多少是真實的？預期中的經濟反彈有多少已經被市場消化？如果疫苗的前景無法實現，會發生什麼？如果這已經是最好的怎麼辦？
總的來説，這讓管理資金的人、他們的客户以及為他們提供諮詢服務的公司和安達信一樣困惑，而且對於造成這一切的原因，有多少理論可以解釋，就有多少已知的危險信號。
DataTrek Research聯合創始人尼古拉斯•克拉斯在最近的一份報告中寫道:“我們從客户那裏得到的最普遍的觀察是，市場‘感覺不對勁’，我們絕對明白這一點。對我們來説，這種不安很大程度上來自於看到資本市場在如此短的時間內從低迷走向興奮的新鮮感。”
市場觀察人士指出了各種各樣的怪癖，似乎都證實了某些東西是歪的。從2021年開始交易量大幅下降。
同樣令人不安的是，美國國債收益率在今年第一季度的短短几周內就飆升了，這嚇壞了股市投資者。隨後的幾周，美聯儲的政策制定者安撫市場，稱任何加息都要到2023年才會開始，而且會提前很長時間發出信號。奇怪的是，樂觀的經濟數據似乎導致債券收益率在4月中旬暴跌。
Evercore ISI的丹尼斯•德布斯謝爾在一份試圖解釋政府債券漲勢的報告中沉思道:“還有其他奇怪的事情在發生。相對而言，SPAC和Solar受到了沉重打擊，考慮到10年期國債收益率走低，這很奇怪。一些人指出，散户贊助的股票在撤出市場時總體上受到了衝擊。為什麼房屋建築商表現不佳，10年期收益率暴跌？”
戴夫•納迪格長期研究市場結構，他也是最早開發交易所交易基金ETF幫助市場避免類似1987年黑色星期一（Black Monday）那樣的崩盤的人之一。
納迪格認為市場是健康的。也就是説，即使經歷了過去幾個月的狂亂和Archgos家族辦公室的崩潰。用他的話來説，市場依舊保持了高效地工作和彈性。用他的話説，市場邊的脆弱是價值發現。
他在一次採訪中表示：“市場運作的一些基本基礎正在瓦解。我們意識到，市場上的噪音和隨機性比人們願意承認的要多得多，變化最多的是信息流和數據移動得越來越快。”
以今年1月爆發的Gamestop Corp.為例。在一羣心懷不滿的交易員花了數週時間，通過推高該股的價格來鎖定賣空者之後。納迪格説：“這不再是一隻正常的股票，這是市場上的一個外部效應產生了一些投資者甚至可能沒有意識到的連鎖反應。”
舊的投資模型和算法正在與考慮新條件的新模型碰撞，納迪格將這一過程稱為“軍備競賽”，由於現代信息流動和反應功能的速度，這一過程正在加速。他表示:“我們開始看到，我們一直以來分析市場的傳統方式出現了裂痕。我們不再處理現實，我們處理的是信息，並及時標價了。”
納迪格説，這意味着比如強生公司暫停使用疫苗的消息，並不僅僅意味着強生公司股價下跌。這意味着在那一天，整個“重開”交易將受到影響。
對於已經管理了近三十年的資金，並且在過去兩年中每年為客户返還40％以上收益的安德森來説，市場的脆弱性令人沮喪。安德森對自己在股票選擇方面的“強烈獨立性”感到自豪，這種獨立性導致其投資組合具有宏觀不確定性。他最近投資的一些領域包括網絡安全、數據存儲和寵物護理。
不過，今年迄今為止，安德森的首選之一Trupanion Inc。他指出，沒有任何合理的理由TRUP跌了33％。這就好像有人認為每個人都會給他們的寵物安樂死一樣!”