獨家丨一支新基金，如何在自習室募到3億美元？
深陷上海疫情，前平安創投CEO張江沒有浪費這次危機。解封后再次亮相時，他“驚豔”到一眾人。有朋友戲謔稱：“張江對自己有點狠。”
首先，他3個月成功減肥40多斤。其次，以LRI江遠投資（LongRiver Investments）創始人、CEO的新身份亮相。更驚豔的是，他在募資難、募美元基金尤其難的大環境中，完成基金的首次關賬，金額3億美金，已達目標總規模的75%，且LP均來自海外大型金融機構的長線資金。
作為新創基金，第一期美元基金首關3億美金，其規模之大較為少見。更難得的是，張江是在疫情不能出差、宏觀環境存在很大不確定性、很多國外長線基金不打算再投第一期基金的複雜背景下完成的。
“跟國外LP開了30多次視頻會議。他們都非常專業、職業，通過線上完成了非常嚴密的盡調，包括訪談盡調我的歷史被投項目和離職的前同事。”張江向創業邦透露。
比較有趣的是，疫情前張江每天泡在家附近的自習室寫募資計劃書和準備盡調材料，跟他“並肩作戰”的都是備考的初高中生或大學生。在他常去的一家自習室，記錄顯示他2個月裏去了30次，耗費98個小時。經過高壓“備考”，第一筆募資終於塵埃落定。
不可否認，張江創業踩的時間點並不好，甚至有點糟糕。2021年年底，他辭去平安集團相關職務，打算創業的張江突然遭遇疫情，且在募資關鍵時期，身處疫情最嚴峻的上海。
加之經濟下行壓力增大、二級市場低迷、地緣政治衝突、外資投資中國信心受挫等種種因素，都不利於一支新創基金出來募資，而募美元更是難上加難。張江坦言，確實沒想到會遭遇疫情黑天鵝，“出來創業也有幾分把握，當然算比較幸運的，整個過程還算順利。”
張江是上交所科創板諮詢委首屆委員，也曾任H50（中國醫療健康產業投資50人論壇）的第三屆主席。提到他，外界貼的標籤有深耕醫療、科創板專家、以色列終身成就獎等等。鮮有人留意到他的另外一重身份：計算機工程博士。他經常自嘲稱，如果不是“誤入歧途”，自己會是妥妥的一枚“張江IT男”。
張江本科學的是計算機，做過兩年智能電網工程師，做的“配電網損計算拓撲分析”智能化解決方案，還與人一起發表了學術論文。他在飛利浦Applied Technologies研發的模型驅動的嵌入式軟件設計工具，目標客户包括曾從飛利浦分拆的兩家同城半導體巨頭，恩智浦和全球最大光刻機制造商ASML。
後來，他於荷蘭埃因霍温理工大學計算機工程博士畢業後，同時拿到ABN銀行、埃森哲、飛利浦三家公司的Offer，做出艱難選擇後他決定加入飛利浦。而接下來，他又分別拿到飛利浦集團內部三個事業部的Offer。最終，他選擇距離產業應用更近的飛利浦醫療，負責醫療影像系統的技術研發。
專訪現場，張江講起半導體、新能源的技術細節和產業發展路徑時，會神采飛揚、語速變快，他為接下來的全球化投資機會感到興奮不已。
當所有人都覺得張江會繼續走技術、學術路線時，他選擇赴法國INSEAD攻讀MBA，回國後加入麥肯錫做戰略諮詢，後來又加入平安集團從事VC投資。張江一直不走尋常路，又始終圍繞科技和醫療，這都為他後來創造出名列前茅的投資業績埋下伏筆。
多領域的交叉背景成為張江做產業投資的最深護城河，也是LP在逆勢中願意給一支新創基金注資的重要原因之一。他成為LP口中的“Unique”。
曾因優秀的投資業績，張江登上
“我在產業、戰略諮詢和投資，以及國企、歐美外企和中國最大的非國有企業都工作過，始終圍繞科技和醫療主線。現在創業又回來了，繼續專注於醫療和工業”。張江開懷一笑。
如下為創業邦獨家對話張江的訪談實錄，Enjoy：
創業邦：當前美元募資環境並不樂觀，甚至非常難。很多長線LP説過不願意再投First Time Fund，你們的LP為什麼願意投資從零開始的一支盲池基金？
張江：我認為是因為我們的能力很獨特，也很契合當前市場。我曾經在大型保險集團負責醫療和科技投資，募集和管理過多支人民幣和美元基金。也有在麥肯錫諮詢和飛利浦荷蘭的經歷，這讓我收穫了全球化視角，並深入參與了全球化投資。可以説，我們團隊在保險、科技、醫療和戰略諮詢等多個跨界領域都有很多經驗。
過去10年，金融機構出來做股權投資的人特別少，尤其是做VC。做VC不一樣在於，要深入產業，看未來創新趨勢。同時，在綜合金融集團的積累，也讓我們獲得了獨特全面的視角、項目資源和金融優勢。我們對於多種途徑的上市和退出富有經驗，包括美股/港股和國內A股、IPO/SPAC以及交易併購等方式。
我帶領團隊投資了海內外50多個醫療與科技項目。其中既有從極早期參與孵化到完成上市的獨角獸項目，如智雲健康（9955.HK），也有對成熟企業的機會發掘，如藥明康德（603259.SH/2359.HK）、創業慧康（300451.SZ）等。團隊所投項目中，已有16家企業上市，另有十餘家已啓動IPO。其中剛上市的智雲健康估值增長200多倍，單項目盈利達到整支基金規模的2倍。而海外金融科技企業eToro，單項目退出小半，即已收回整支美元基金規模的一半還多，基金整體DPI達到140%。
創業邦：之前的業績屬於集團的能力，還是自身的能力？離開金融集團，你是否還能複製之前的成功？
張江：這兩個問題也是募資時，LP非常關注的核心問題。此外，他們還關注，為什麼之前業績做得好，為什麼團隊凝聚力強。為了求證，LP在盡職調查時找了我們幾家被投企業、團隊離職成員，也找了第三方渠道，做了深入的訪談和調研。最後看結果，我想LP是相信我們可以繼續做好，做得更好。
平安有非常好的包容環境，我們過往取得的成績，也是基於集團充分的授權和信任。現在自己創業，決策和激勵機制更加靈活，我相信成績不是複製來的，需要在變化中不斷自我更新、自我超越。
創業邦：在中國投醫療尤其醫藥，一定要全博士陣容嗎？
張江：醫療投資的技術理解很重要，我們也有多位同事是名校生物博士，但大家不僅僅只看論文，畢竟我們投資的是一家商業公司，不是資助一項科研課題。尤其現在的支付和市場環境下，商業化風險不亞於研發風險。當下有些創新藥上市後，並沒有展現出創新產品的溢價，前期研發的成本和風險不能轉化價值，因此這也對企業估值和股價產生了很大壓力。
創業邦：江遠投資醫療的核心優勢是什麼？
張江：首先，大型保險集團出身，具備對宏觀研判能力和對複雜項目的的操盤能力，以及廣泛的項目網絡和行業資源，金融資源和上市退出途徑。同時，通過金融合作夥伴網絡，有深入全國毛細血管的公司調研能力。
其次，醫療跟保險天然結合。畢竟醫療最大的買單方來自保險。我們有獨特的支付方經驗視角，有助於評估醫療商業化風險，我也曾在一線互聯網醫療企業擔任高管，分管藥品業務和戰略投資。
第三，我們過去深耕醫療行業十多年，在國內、美國和以色列都有很多醫療投資，佔我們全部被投企業的70%。
之前，我們每年平均要看1300家公司，8年下來看過萬量級的公司，最後精選投資的不到1%。
創業邦：除了醫療外，為何把科技作為重要的投向？重點看哪些投資主題？
張江：我們之前投資醫療和科技的比例為七三開。現在，會加大科技領域的佈局。
投資主題包含核心裝備、材料、新能源、工業控制系統和軟件等。作為第二產業，無論是 GDP 貢獻佔比，還是對提升大眾的就業和消費而言，製造業仍是中國的重要基石。
另外，中國經濟正逐步減輕過去二十年對地產的依賴，政策鼓勵將發展和提升高端製造業的水平。
創業邦：投資科技的優勢在哪？
張江：第一，在中國的智能電網開發經歷，以及歐洲一流科技巨頭飛利浦的前沿科技研發經歷，這是我們的產業背景。
第二，全球科技投資經驗和視野，我們過往在以色列、中國和美國都有優秀業績。
第三，我們既有全景的項目獲取廣度，也有深度的科技項目評判能力。我自己有比較深的理工背景以及科技研發和管理工作經歷，並擔任上交所科創板和多個國資平台的諮詢專家，團隊核心成員也有電子通信專業背景與豐富的從業經歷。未來我們會進一步增強這方面的團隊配置。
創業邦：做早期投資的競爭也更加激烈，你們的投資邏輯為何？未來憑什麼勝出？
張江：我們的基金週期是十年，加之過往背景決定了團隊更加擅長長期投資。
第一，長期更容易看清市場不確定性，失敗率比短期投資低。
第二，投資和退出時機有更多的選擇空間。十年裏能遇到一到兩個牛市，我們從容擇時，避免“搶着投、被迫退”的窘境，更容易實現收益最大化。
第三，比較後期的項目，往往在前幾年已經被抬高估值，但其中有些與它們的價值與風險並不匹配。
我們的打法是，專注和深耕快速發展的行業，發現結構性的變化或未滿足的關鍵需求，培育優秀團隊共同成長，創造長期深度價值，挖掘有機會成為行業龍頭的企業。在當前風險增大、子彈變貴、上市回報降低的市場形勢下，相比撒網式全賽道的打法，專注和深耕的風險和收益會更匹配。
創業邦：為什麼也會重點佈局成熟龍頭，做分拆、併購、整合？
張江：在整體市場信心不足的情況下，龍頭企業的價值也可能隨市下跌。此外，龍頭企業也可能面臨老化和創新動力不足的問題。但他們的行業地位、生態體系、銷售渠道、大客户積累以及內部人才儲備等，仍然擁有領跑優勢。在部分行業，如能激發新動力和第二曲線，增厚壁壘，那麼危機過後，龍頭企業的價值和市場地位會得到增強。
我們的打法是，在有成熟穩定現金流但暫被低估的市場，深度結盟龍頭企業，通過拆分、併購、私有化等方式激勵團隊，發掘培育新動力。充分利用團隊積累的金融生態資源，我們在藥明康德、泰邦生物、創業慧康等多家已上市公司的投資都很成功。
創業邦：作為投資人，你認為最值得驕傲和感動的是什麼？
張江：當創業者成功時，他願意真心感謝你的陪伴和付出。比如，上個月在IPO晚宴現場，智雲健康CEO匡明回顧創業歷程時，點名講述我當初“忽悠”他創業的故事，我特別感動。其實，我更應該感謝他們團隊一路堅持，開創中國慢病管理第一股，也給投資人帶來了數十倍的回報。我們助力早期孵化，八年陪跑，中間還連續追加投資。
這次募資中，投資人在市場挑戰和見面不便的情況下給予了信任和支持。未來當我們獲得優異業績、建立了更深入的合作關係時，老LP繼續追加第二期、第三期基金，我會感到非常驕傲。
創業邦：作為一支全球化佈局的基金，怎麼理解江遠投資“global resource for future sector leaders”的使命？
張江：希望通過產業合作、產業投資、共同孵化等方法，嫁接中國和海外科技和經濟發展的創新動力，滿足投資人多樣的資產配置需求。我們除了持續關注以色列、美國等創新活躍的市場外，也會重點關注歐洲。
一個有趣的現象，在上一個時代，投互聯網和創新藥的中國美元基金管理者，基本是清一色的美國海歸，歐洲背景的GP很少見。我早年留學荷蘭，在歐洲一線科技巨頭做研發。所以我比較熟悉海外特別是歐洲的創新資源，希望能把發展動力嫁接給未來產業領導者。
歐洲有100多家世界500強公司，飛利浦、奔馳、寶馬、西門子、博世、拜耳、巴斯夫等。我留學所在的國家荷蘭，人口不到兩千萬，世界500強就佔十位，其中包含殼牌、聯合利華、喜力、飛利浦、EXOR等。荷蘭不止有做光刻機的ASML公司，還有半導體公司恩智浦，他們都是由飛利浦子公司分拆而來。
另外，荷蘭的埃因霍温，也充滿創新，是歐洲四大高科技聚居地之一，這裏有上千家公司，很多不是由飛利浦分拆而來，就是從飛利浦走出的創業團隊。飛利浦有很好的創新傳統和創新機制。
當然，作為投資基金的GP，使命是幫LP最終獲得優異收益，幫被投企業獲得增長和長期價值。“江遠投資”有“江流奔騰、卓越致遠”的寓意，我們是要把新平台當成一輩子的事業來做，對LP負責，對夥伴負責。