景順長城：展望未來“硬科技”仍是最確定的投資主線

在經濟下行壓力加大以及宏觀經濟不確定性因素較多的雙重影響下，10月A股市場震盪加劇，投資者投資難度不斷加大。面對變幻莫測的市場，在權益投資領域具有領先優勢的景順長城基金近期發佈了《2021年四季度經濟展望和投資策略》。

圍繞經濟下行壓力增加和市場震盪的走勢，景順長城基金表示，雖然企業三季度盈利可能出現單季增速低點，但四季度或將邊際回升，全年上市公司整體業績增長仍有望維持較高水平。同時，隨着市場對互聯網、教育、集採等行業的監管預期逐步企穩，投資者風險偏好有所提升。在A股率先調整後，目前市場風險與估值壓力已有一定釋放，流動性較為寬裕的背景下，市場出現系統性風險的概率不大，預計未來市場依然以結構性機會為主。

具體的行業方面，景順長城基金分析指出，從歷史經驗看，低估值的上證50、滬深300等藍籌指數和家電、銀行、食品飲料等傳統行業通常在四季度具有超額收益。四季度國內經濟可能較弱，但政策有對沖預期，系統性風險不大。其次，部分傳統板塊的調整較充分，在週期板塊連續大幅上漲兩個季度之後，市場有內在的風格再平衡需求。其中，盈利有回升預期且估值較低的銀行、非銀等傳統板塊值得關注。

景順長城基金表示，四季度是資金提前佈局第二年高景度方向的時間窗口，而展望細分板塊中的高景氣度行業，具有政策支持和產業趨勢雙重驅動優勢的科技成長仍是最確定主線。從盈利增速看，可關注擁有更高增長預期的光伏產業鏈和鋰電產業鏈。此外，經歷年初以來的大幅調整後，消費板塊估值已到了相對合理的區間。年底也將迎來估值切換，行業的政策風險年底前也有望緩和。長期看，中國內需市場在逐步成為全球最大的消費市場，人口優勢、收入分配優化是內需長期發展的關鍵支撐。同時，在經濟壓力持續顯現的情況下，週期屬性弱，盈利長期持續增長的低BETA板塊值得關注。

對於港股市場的投資價值，景順長城基金認為，港股在經過大幅調整之後，不利因素已得到較為充分反應。從估值來看，不管市場指數還是行業指數估值均處較為合理位置，而 AH溢價指數也達到高位，當前的配置性價比已較突出。對於長線資金來説，傳統經濟和具備長期增長潛力的消費以及互聯網科技公司或可擇機佈局。