智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告稱，首予天奧電子(002935.SZ)“買入”評級，預計2021-23年營業收入為11.53/14.86/19.51億元，歸母淨利潤為1.31/1.9/2.85億元，EPS為0.63/0.91/1.37元，PE為60.9/42.1/28.11X，考慮公司作為時間頻率產品軍用核心供應商，予22年50倍PE，目標價45.5元。
東北證券主要觀點如下：
背靠中國電科集團，時間頻率產品軍用核心供應商。
公司實際控制人為中國電子科技集團，屬於中電十所下屬單位;公司主要從事時間頻率產品、北斗衞星應用產品的研發、設計、生產和銷售，是軍民融合國家時頻體系建設的重要供應商;公司擁有完整的時間頻率產品線，軍品領域提供自主研發的中高端晶體器件、原子鐘以及其他設備及系統，公司產品多次參加航天工程;民用通信領域，公司是華為器件級、設備級供應商;北斗衞星應用領域，公司北斗手錶基於二代北斗衞星導航系統授時、定位，是軍方唯一認可的標準時間表。
行業處於快速發展期，在建產能釋放未來增長空間。
國防軍工、新基建、時頻行業三架馬車拉動時間頻率器件與北斗產品應用需求：軍隊信息化與現代化建設目標對時間頻率器件的數量、質量、技術水平提出新要求，公司自主研發多款產品達到國際先進水平，突破核心頻率器件瓶頸;國內中高端晶體器件仍部分依賴進口，國產替代進程待加速。
公司近年來軍工收入佔比不斷增高，2020年80%以上營業收入來自軍品訂單，目前受產能限制有一定交付壓力，2022年擴產項目完成有望釋放產能，帶來新增長空間。
公司的北斗衞星應用產品存在增長空間。
北斗衞星手錶是目前我國軍方認可的軍用標準時間表，為軍用標準時間的使用提供了一個有效的載體，在軍用領域有着穩定的需求。北斗短報文通信有着覆蓋範圍廣、全天時/全天候不間斷服務、安全可靠等優點，尤其在地面通信信號中斷的情況下，是一種可靠的備份通信方式。北斗應用終端及系統在氣象預警、森林防火、國土保持、水利監測等防災減災領域有着廣闊的發展空間。
風險提示：擴產項目進度不及預期、業績預測和估值判斷不達預期。