回購不及預期：面值退市警報再次拉響 包鋼股份“19包鋼聯”大跌

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回購不及預期，面值退市“警報”再次拉響，包鋼股份“19包鋼聯”債券大跌

2月8日，包鋼股份債券大跌，其中“19包鋼聯”跌20%盤中臨停，“20鋼聯03”跌逾11%。

至收盤，“19包鋼聯”跌幅收窄至4.35%。最新評級結果顯示，目前上述兩隻債券評級仍然維持在AAA級。

同日，包鋼股份股價創出近半年以來的新低1.12元，面值退市風險再次拉響，而這已經是公司一直存在的“老大難”問題。

實際上，公司經營層面並無明顯問題，近幾年公司業績一直跟隨行業週期波動，並始終保持盈利狀態。

2017年、2018年，鋼鐵業供給側改革階段，鋼價飛漲，包鋼股份淨利潤更是一度突破30億元。

2019年至今，由於本輪週期鋼價上漲主邏輯的弱化，其利潤規模同步出現下滑。

近期發佈的業績預告顯示，2020年公司淨利潤同比減少27.15%到43.05%的下滑，但是仍然處於盈利狀態，預告淨利潤為3.5億元至4.5億元。

反觀二級市場走勢，包鋼股份卻自2017年8月見頂後連續回落，最低跌至1.04元附近，距觸發面值退市風險一線之遙。

尤其是最近半年，該公司股價多在1.1元至1.2元之間波動，難有顯著明顯。究其原因，在於公司極高的股本數量，攤薄後的淨利潤無法為公司股價帶來支撐。

過去十年間，該公司總股本從64.24億股，迅速擴大至2018年的455.85億股，這已股本數量相當於寶鋼股份的兩倍，可後者2020年預告淨利潤卻是包鋼股份的27倍。

此後，伴隨行業景氣度下降，公司利潤規模減少，每股淨利潤隨之被大幅攤薄。

2020年4月29日，該公司股價創下1.04元新低。

而據《上海證券交易所股票上市規則》的相關規定，如果公司股票連續20個交易日（不包含公司股票停牌日）的每日股票收盤價均低於股票面值，則觸及終止上市情形。

上述背景下，公司大股東包鋼集團於同年5月拋出了一份“金額不低於20億元、不高於40億元”的增持計劃。

而截至同年11月6日，增持計劃實施期間過半，包鋼集團增持金額尚不過2.5億元，未完成增持計劃金額區間下限的50%。

今年1月27日，任職剛剛滿兩年的公司董事長李德剛由於工作調整原因，申請辭去公司董事長等職，由原包鋼集團副總劉振剛接任。

需要指出的是，目前該公司仍然處於上述增持承諾期內。

不過，僅僅通過增持的方式，並不能解決前述股本過大的問題，但是若通過回購股份的方式，包鋼股份又錯過了2017年、2018年盈利能力最強的黃金階段。

接下來，若公司股價跌破1元警戒線，並無法給出有效解決方案，公司退市風險隨之大增。

責任編輯：逯文雲