管清友
如果以月度為觀察週期來看，7月份以來的指數上漲是資金推動型牛市，一系列的寬鬆政策推動了資產價值的升高，而這種資金推動下的牛市也面臨“來得快去得快”的風險。但如果我們從三五年甚至十年的維度來看，這也是一個大週期的起點，我們可以稱之為居民資產池的轉換，即房地產市場不斷趨穩，居民金融資產比例慢慢提高的資產轉換週期。從長期持有的角度來看，中短期內的市場波動都可以忽略不計，但前提是你持有的是真正優質的資產。
經濟復甦超出預期的，特別是7月份數據的大幅反彈。中國上半年的經濟形勢是前低後高，一季度負6.8%的增速也打出了底部，未來肯定是穩步回升的微弱復甦趨勢，同時我們看到復產的進程也在有序推進中，環比表現越來越好。二季度的增長速度亦是來之不易，説明我們從基礎數據上來看也在穩步提升，中國宏觀政策把握得比較得當。
價值投資的理念毫無疑問是對的，很多人反駁它恰恰説明吃虧吃少了。在過去核準制之下，股票成為稀缺資產，所以估值偏貴。在這種情況下，你要挑出那些性價比好的、真正質地好的東西，這就是價值投資的過程。很多人説大盤指數長期來看沒有大漲，但這對指數基金投資者才會有真正的影響，股市中的結構性機會其實很多。買指數基金賺不到錢，並不代表真正有價值的公司的股票賺不到錢，也不代表價值投資的理念存在問題。更可能的情況是，許多投資者還不理解價值投資，還是抱着僥倖心理和投機的心態去做股票投資，那樣就像是賭博一樣。
A股這些年確實也有好股票，主要集中在科技、消費、健康賽道。科技賽道，包括新經濟、物聯網、5G、人工智能等，也涉及到企業服務業務，商業航天、通用航空等領域。消費賽道，在中國市場的基本盤很大，老百姓衣食住行、吃喝玩樂的需求將會更加多元化、個性化，而且消費升級和消費降級同時存在，無論是頭部的大品牌還是以性價比為主導的小品牌均有較大的發展空間。大健康賽道，隨着中國老齡化社會的到來，醫療、養老、生物醫藥等行業必然會受到高度重視，這幾個行業過去就常出大牛股，未來的前景值得看好。那些與老百姓衣食住行、吃喝玩樂，以及健康相關的行業是穩定性最好的賽道，但要挑出這些好股票也不是那麼容易的。