外匯天眼APP訊 : 我們在2020年度策略《擁抱權益時代》，“四重奏”奠定對2020年市場基本基調。節奏上，4月以來，《藍籌搭台，成長唱戲》等系列報告強調，看好市場，上證綜指實現20%漲幅，創業板指完成50%漲幅。7月初《降低斜率，拉長時間》、《理性“對待”長牛》等注意短期市場壓力。
上週市場出現較大幅度調整，我們認為主要來自於外部環境的惡化，使得投資者情緒回落，疊加前期市場漲的過快過急、獲利盤較重、科創板階段性解禁壓力等出現較大幅度調整。展望後市，內部經濟基本面快速修復，由“通縮”轉向“復甦”，部分行業進入補庫存週期，這是較為有利的一面。整體而言，市場較前期的單邊上漲，可能由於風險偏好的回落，但基本面的修復，而進入寬幅震盪，結合中報季、精選結構階段。
從長期來看，短期的調整、波折，並未改變我們“長牛”的判斷。同時，降低斜率，也能夠讓我們從2019年初提出的“長牛”走的更長、更健康。繼續看好市場，擁抱權益時代。我們在年度策略中談到的“四重奏”國家重視、居民配置、機構配置、全球配置等因素正在一步一步印證着我們的判斷。
行業配置：“藍籌搭台，成長唱戲”後續怎麼看？
第一、近期我們看到經濟基本面正在從“通縮”轉向基本面“復甦”，而且隨着經濟逐步修復，部分行業正式進入補庫存週期，特別是當前處於庫存週期底部區域的中游原材料、工業品，如有色、化工、機械等；下游消費品，如醫藥、汽車等。同時PPI環比轉正，對於中游原材料、工業品等利潤出現邊際改善。整體上看，有色、化工、機械、建材等細分景氣藍籌週期製造方向我們繼續推薦。
第二、對於消費醫藥而言，它屬於內資與外資核心資產最大公約數，而且今年有疫情的特殊情況存在，諸多地方最近疫情較前期有所加重，醫藥雖然估值高位，但景氣度超過以往。在中報季的大環境下，優中選優，精中選精，真正能抵禦外部衝擊，業績還能維持增長，甚至超預期的公司，我們依然認為值得重點關注。同時，從長期來看，消費醫藥作為核心資產的重要組成方向，長期來看，挑選公司治理、財務水平、盈利能力等多方面較好的公司，與其一起成長，以更長遠的眼光重新審視這些領域的核心資產。
第三、對於地產鏈條(家電、家居、消費建材)而言，從數據層面，地產銷售數據回升，有望使得地產鏈條維持景氣。但從政策層面，最近深圳最嚴限購措施，召開房地產工作座談會，強調“堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期”，可能對實際景氣產生影響，進而影響到投資者的短期偏好。後續進一步觀察政策對於微觀層面的實際變化情況保持跟蹤。
第四、對於科技成長方向，階段性估值到達高位，創業板指估值在歷史的90%分位左右，近期的解禁減持也確實階段性供給增加對市場造成衝擊，中報挑選業績與估值匹配等因素，可能需要經過一段時間充分換手，微觀結構籌碼充分交換後，再度“成長唱戲”機會。