最近大盤進入頻繁震盪節奏，很多小夥伴都覺得越來越看不懂市場了：前段時間還在考慮牛是不是來了，最近又在糾結牛是不是已經走了。
為了探討“市場風往哪兒吹”這個問題，我們特別統計了最近一個月的行業指數表現，並在TOP3榜單中發現一個意外的身影：國防軍工。
列兩組數據大家體驗一下：
1、最近一個月，國防軍工指數大漲29.92%，在28個申萬一級行業中排名第二，而同期滬深300漲幅為9.31%。(2020-07-24)
2、最近一週大盤進入強震模式，軍工板塊表現搶眼，自7月17日以來有3個交易日的單日漲幅都在3%以上。(2020-07-24)
為什麼在市場震盪之時，軍工板塊卻能上演逆襲？軍工這輛車究竟該不該上？
軍工行業為何扶搖直上？
對於軍工板塊最近的大漲，業界分析主要源於三個因素：
1)預計“十四五”期間軍工行業增長加速
我國在“十三五”之前是武器裝備能力建設期，“十四五”正式跨越進入裝備放量建設期，以形成軍工作戰能力體系。這其中消耗類的裝備將迎來大幅增長，景氣度較高的子行業包括導彈、飛機、電子元器件、複合材料等細分領域。
2)軍工板塊估值處於2014年以來底部，相對估值便宜
軍工(申萬)指數最新PE-TTM為73.97倍，PB為3.46倍，都處於近十年曆史分位點60%左右。即使在經過了近兩週上漲後，軍工板塊相當一批核心標的2021年PE估值水平仍處在30-50倍區間，也處於過去10年中的較低位置，或者説是處於2014年牛市的起始位置。
從產業發展角度來看，科技是國防軍工的天然屬性，同時軍事科技也是人類科技發展的最前沿，航空航天領域大量的先進技術轉為民用，帶動經濟發展。從科技屬性角度看，軍工與半導體等科技板塊類似，但軍工板塊此前一直是科技成長板塊中估值較低的，從板塊估值橫向比較看，軍工板塊估值有提升空間。
3)國防軍工是大國博弈主戰場、武器裝備消耗屬性增強
大國博弈，落實在細分科技領域上是國產化的不斷推進，而國防軍工是所有科技戰的最高陣地，是大國博弈主戰場。從國家意志自上而下看，軍工行業的投入增長確定性高，從產業鏈反饋看，一些企業已經出現訂單顯著增長的跡象。
三季度最具吸引力的科技成長板塊？
面對市場的震盪與軍工板塊的強勢，不少投資者也在糾結：國防軍工真的能夠逆風而行嗎？這輛車咱們該不該上？
事實上，在券商的研報中，不乏對國防軍工板塊的看好言論——
方正證券認為，核心資產屬性源自宏觀行業比較的相對優勢與微觀的壟斷護城河，而當前軍工板塊核心資產屬性突出。
東興證券表示，國防軍工是三季度最具吸引力的科技成長板塊。
華金證券表示，影響軍工板塊投資價值的短、中、長期催化因素正在逐步加強，投資邏輯順暢，核心軍工值得長期持有。市場經過前期快速上漲後，進入震盪整理期時，建議投資者繼續配置軍工。
為什麼機構扎堆唱好國防軍工？咱們不妨從兩個角度來看：
一是市場。
雖然最近擾動因素比較多，但市場主流觀點並不悲觀。比如興業證券認為，近期市場擾動因素增加。但內部經濟基本面快速修復，由“通縮”轉向“復甦”，部分行業進入補庫存週期，這是較為有利的一面。整體而言，市場較前期的單邊上漲，可能由於風險偏好的回落而進入寬幅震盪。但從長期來看，短期的調整、波折，並未改變“長牛”的判斷。
廣發證券也表示，外部摩擦和解禁壓力觸發了本次急跌，本質上來説，屬於牛市中期積累了一定漲幅後市場對估值和倉位的敏感度提升，並不會打斷A股慢牛的進程。
綜合來看，市場長牛、慢牛的格局為軍工板塊未來的上漲奠定了基礎。
二是國防軍工行業本身。
從宏觀層面來看，逆週期+地緣政治緊張+新一代裝備建設需求三體共振，帶來的國防軍工行業比較優勢明顯。從微觀層面來看，迴歸製造業本質，國防軍工行業也具備渠道+技術&成本+資本&改革帶來的護城河。
從持倉結構來看，公募基金2020年一季度的軍工板塊配置比例與2019年四季度相當，基本上是歷史最低位，顯示軍工板塊的安全邊際較強、邊際空間較大。
從全球視角來看，在高預期的業績增速中，國防軍工板塊對於外資的估值吸引力也比較突出。
以上這些因素，共同組成了軍工板塊的中長期投資邏輯。
（文章來源：博時基金）