券商行業分化或進一步加劇，龍頭股投資機會突出
中證協近日發佈的最新數據顯示，2020年度，證券行業共實現營業收入4484.79億元，同比（較上年同期）增長24.41%；實現淨利潤1575.34億元，同比增長27.98%。
值得關注的是，根據目前發佈的券商業績快報，營收排名前五位的券商，分別為中信證券、國泰君安、廣發證券、中國銀河和中信建投，5家的營收總和在2020年證券行業總營收中佔比達36.96%。2019年，這5家券商的營收在行業中佔比為35.13%。
同時，行業集中度進一步提升的趨勢，在券商“一哥”中信證券身上，體現的淋漓盡致。中信證券2020年營收實現543.48億元，在行業總營收中佔比高達12.12%，較2019年11.97%的水平進一步提升。
行業專家表示，目前國內券商的同質化程度比較明顯，因此“大而全”的券商，在當前市場環境下相對優勢明顯。未來，券商行業的分化會進一步加劇。
行業集中度再提升，“強者恆強”趨勢將進一步加強
Wind數據顯示，目前發佈業績快報或業績預報的券商中，共有9家營收超過超過百億。
具體來看，截至2月25日，2020年的營收規模上，中信證券、國泰君安、廣發證券、中國銀河、中信建投、東方證券、光大證券、浙商證券、中泰證券營收均突破百億元，分別為543.48億元、351.94億元、291.15億元、237.61億元、233.51億元、231.31億元、157.76億元、106.12億元、103.55億元。
同時，2020年這9家券商的營收均實現不同程度的增長。其中，浙商證券同比增長87.51%，位列第一。中信建投、光大證券緊隨其後，同比增長70.53%和56.86%。
值得關注的是，2020年券業的行業集中度進一步提升。
目前，業績快報中營收排名前五位的券商，分別為中信證券、國泰君安、廣發證券、中國銀河和中信建投，營收總和為1657.70億元，在4484.79億元的行業總營收中，佔比高達36.96%。
2019年年報顯示，中信證券、國泰君安、廣發證券、中國銀河、中信建投的營收，分別為431.40億元、299.49億元、228.10億元、170.41億元、136.93億元，合計營收為1266.33億元。在2019年3604.83億元的行業總營收中，5家龍頭的佔比為35.13%。
值得一提的是，這一趨勢，在券商“一哥”中信證券身上，體現的非常典型。2020年，中信證券營收實現543.48億元，在行業總營收中佔比高達12.12%。2019年，中信證券營收在行業中的佔比為11.97%。
“整體而言，隨着券商的發展，證券行業的分化會越來越明顯。”允泰資本創始合夥人付立春告訴澎湃新聞記者，當前，國內券商的同質化程度還是比較明顯的。因此，“大而全”的券商，在當前市場環境下相對優勢明顯。雖然目前券商牌照依然處於相對稀缺的狀態，但小券商的發展面臨的壓力越來越大。
付立春進一步指出，即使是處於同一發展層次的券商，未來的分化也會越來越明顯。股東背景、管理風格、企業文化、激勵措施等因素，都會加劇同類規模券商的分化。
光大證券研報指出，2020年，證券行業業績在2019年高基數背景下，繼續保持高增長水平已定。其中，頭部券商綜合實力強勁，在投資及投行核心業務方面競爭力突出，持續領跑行業發展。
龍頭券商股投資青睞度高
值得投資者關注的是，在後市的的投資中，龍頭券商股得到了機構的一致青睞。
國泰君安研報表示，具備較強資本金實力以及風險定價能力等專業實力的券商，未來能更好地滿足機構客户的投資需求，龍頭券商競爭優勢較為明顯。
國泰君安指出，雖然2020年證券行業業績快速增長，但預計在客户投資交易需求增加的推動下，2021年證券行業的投資和經紀業務，仍將進一步增長。一方面，隨着機構客户投資需求增加，衍生品工具愈發豐富，疊加政策紅利擴容和展業限制放寬，券商場外衍生品業務有望持續增長，這將推動券商金融投資資產擴張，放大券商投資業績彈性。
國泰君安進一步指出，另一方面，目前零售客户財富管理需求持續旺盛，開年以來，市場交投活躍度進一步提升，日均股基交易量達11202.31億元，較2020年水平增長23.48%，這將助力券商經紀業務收入提升。
配置方面，國泰君安建議投資者，在零售客户財富管理需求爆發的當下，通過互聯網方式能更高效的享受財富管理紅利，因此，可關注滿足機構客户投資需求有優勢的華泰證券（601688）、中信證券（600030）、中金公司（601995），以及能更高效的享受財富管理紅利的東方財富（300059）。
光大證券認為，投資者可關注業績確定性強、經營穩健的頭部券商，如中信證券、華泰證券、招商證券（600999）等。同時，可關注經紀業務彈性高、互聯網生態圈完善的東方財富。
興業證券研報稱，券商板塊2020年業績高增長落地，加之行業本身仍有利好政策釋放預期，建議投資者精選券商個股，可重點關注2020年業績表現超預期，兼具高貝塔屬性以及中長期持續性成長邏輯的東方財富。
“券商板塊是一個高彈性板塊，估值波動是比較大的，同時受資本市場‘風吹草動’的影響較大。在券商下一步分化加劇背景下，券商板塊的投資應精選個股。”付立春説。