京磁股份業績波動上升背離現金流 負債率5成毛利率降
中國經濟網編者按：深交所上市審核委員會定於2023年4月26日召開2023年第26次上市審核委員會審議會議，屆時將審議京磁材料科技股份有限公司（以下簡稱“京磁股份”）的首發事項。公司擬於深交所創業板上市，保薦機構為招商證券股份有限公司，保薦代表人為謝丹、孫世俊。
京磁股份本次擬募集資金57,732.70萬元，計劃分別用於年產2,800噸高性能稀土永磁元器件生產線新建項目、補充營運資金。
2019年至2022年，京磁股份實現營業收入分別為102,787.41萬元、93,131.97萬元、125,672.03萬元、134,923.90萬元，公司實現淨利潤/歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為7,122.82萬元、5,055.06萬元、8,125.93萬元、10,022.64萬元，實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為7,617.57萬元、4,188.25萬元、6,651.54萬元、8,794.64萬元。
上述同期，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-13,270.09萬元、12,296.55萬元、-8,628.07萬元、7,779.67萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為77,992.72萬元、82,286.67萬元、94,280.69萬元、136,091.43萬元。
經計算，公司主營業務收現比分別為77.67%、90.93%、76.43%、104.54%，淨現比分別為-186.30%、243.25%、-106.18%、77.62%。
2019年至2022年，京磁股份主營業務毛利率分別為25.61%、20.45%、21.58%、19.59%。2020年至2022年，同行業可比公司毛利率平均值分別為20.96%、20.85%、17.93%。
2019年至2022年，京磁股份總資產分別為155,408.55萬元、155,503.06萬元、186,680.48萬元、187,932.41萬元，總負債分別為94,613.55萬元、90,229.01萬元、106,128.17萬元、96,306.98萬元。
報告期各期末，公司資產負債率（合併）分別為60.88%、58.02%、56.85%、51.25%。2020年至2022年，同行業可比公司資產負債率均值分別為37.15%、43.85%、38.15%。
報告期各期末，公司流動比率分別為1.24、1.30、1.38、1.43，速動比率分別為0.84、0.89、0.97、0.95。2020年至2022年，可比公司流動比率均值分別為2.28、1.84、1.75，可比公司速動比率均值分別為1.62、1.17、1.26。
2019年至2022年，京磁股份應收賬款賬面價值分別為26,308.81萬元、28,011.92萬元、35,295.83萬元和35,766.55萬元，佔流動資產比例分別為25.04%、27.36%、27.16%及27.16%。公司應收賬款週轉率分別為4.18、3.25、3.76、3.60。
報告期各期末，公司應收票據金額分別為3,627.42萬元、8,489.40萬元、16,992.98萬元和8,695.72萬元，應收款項融資的金額分別為60.16萬元、6.00萬元、1,717.24萬元和2,349.63萬元，其他應收款賬面價值分別為308.85萬元、807.45萬元、1,007.70萬元和868.10萬元。
經計算，公司應收款賬面價值分別為30305.24萬元、37314.77萬元、55013.75萬元、47680萬元。
2019年至2022年，京磁股份存貨賬面價值為33,735.05 萬元、32,508.32萬元、38,987.42萬元和44,397.38萬元，佔資產總額的比例分別為21.71%、20.91%、20.88%和23.62%，佔比較大。
報告期各期末，公司存貨週轉率分別為2.47、2.08、2.62、2.52。2020年至2022年，同行業可比公司存貨週轉率分別為2.63、2.75、3.27。
京磁股份一方面擬募資，另一方面卻在報告期內大舉分紅。2019年和2021年，京磁股份分別進行了997.48萬元和2992.44萬元的分紅。在問詢函中，監管層要求京磁股份説明擬用募集資金補充營運資金，而在報告期內尤其是2021年進行大額現金分紅的原因，本次募集資金用於補充營運資金的必要性。
公司方面稱，2019年至2022年1-6月，歸屬於母公司股東淨利潤分別為7122.82萬元、5055.06萬元、8125.93萬元和5509.93萬元，合計淨利潤為25813.74萬元。公司經營業績保持較快增長，盈利能力較強，貨幣資金較為充足，在滿足經營開支的情況下，有剩餘資金可供股利分配。此外，公司股東存在分紅訴求，希望取得一定現金收益。自2016年新三板掛牌後，陸續引入了較多的自然人股東和機構投資者。隨着公司的業績增長，公司內外部股東對投資回報的訴求增加，除此之外，客觀上公司股東也存在一定的資金需求，希望通過分紅獲取一定現金收益，用於投資理財、償還借款、資金週轉、税費繳納以及家庭消費等。
對於2021年分紅款項較多的原因，京磁股份表示，該年份進行大額現金分紅系基於公司截至2021年6月30日的未分配利潤進行的利潤分配，2021年1月至6月公司實現了營業收入和淨利潤同比增長37.17%和11.64%的良好業績，且貨幣資金較為充足。因此，2021年現金分紅具有合理性。不過，根據京磁股份自行測算，2022年至2024年公司的營運資金缺口約為34792.43萬元。
據經濟參考報報道，在新三板掛牌期間，京磁股份自然人股東林海音曾以低價購買公司股票，又在短期內以高價賣給了公司高管。2016年6月，京磁股份非公開發行股票，外部投資者林海音參與認購非公開發行股份，認購價格為4元/股。2016年9月19日至2016年9月26日，林海音以5元/股的價格將其所持有的股份轉讓給了潘牧濤、齊方紅等人。2016年9月26日至9月28日，林海音分別以5元/股、7元/股和9元/股的價格將其所持有的股份轉讓給了公司副總經理袁玉華，2016年9月26日至9月30日，林海音分別以5元/股、10元/股和12元/股的價格將其所持有的股份轉讓給了公司董事、副總經理、董事會秘書房宏偉。短期內，林海音獲利200多萬元。
擬募集資金5.8億元
京磁股份專業從事燒結釹鐵硼永磁材料的研發、生產和銷售，是中國燒結釹鐵硼永磁材料主要生產廠家之一，核心產品為高性能燒結釹鐵硼永磁材料，主要應用於汽車工業、節能家電、風力發電及消費電子等領域。
主要產品按技術路線不同分為傳統產品和晶界擴散產品兩大類，其中，傳統產品按內稟矯頑力的不同分為八大系列產品，細分為七十多個牌號；晶界擴散產品按內稟矯頑力的不同分為五大系列產品，細分為三十多個牌號。
公司的控股股東為聖雄科健，其直接持有公司4,000萬股股份，佔公司總股本32.79%。
公司的實際控制人為熊科和陳健夫婦。熊科直接持有公司871萬股股份，直接持股比例為7.14%，並在公司擔任董事長、總經理；陳健直接持有公司270萬股股份，直接持股比例為2.21%，並在公司擔任董事；熊科和陳健分別持有聖雄科健96%和4%的股份，熊科實際控制聖雄科健並通過聖雄科健間接控制公司4,000萬股股份，持股比例為32.79%；聖雄科健為創富新成和金諾新成的執行事務合夥人，熊科通過創富新成和金諾新成分別間接控制公司2,000萬股股份和1,000萬股股份，持股比例分別為16.39%和8.20%。綜上，熊科和陳健夫婦合計控制公司66.74%的股份，並在公司擔任重要職務，能夠對公司的經營管理和人事任免等事宜施加重大影響，因此認定熊科和陳健為公司共同實際控制人。
京磁股份本次擬發行股票不超過4,066.2820萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。公司擬募集資金57,732.70萬元，計劃分別用於年產2,800噸高性能稀土永磁元器件生產線新建項目、補充營運資金。
業績連升2年
招股書上會稿（2023年4月19日披露）顯示，2019年至2022年，京磁股份實現營業收入分別為102,787.41萬元、93,131.97萬元、125,672.03萬元、134,923.90萬元，其中主營業務收入分別為100,418.54萬元、90,493.88萬元、123,350.48萬元、130,175.81萬元。
上述同期，公司實現淨利潤/歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為7,122.82萬元、5,055.06萬元、8,125.93萬元、10,022.64萬元，實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為7,617.57萬元、4,188.25萬元、6,651.54萬元、8,794.64萬元。
上述同期，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-13,270.09萬元、12,296.55萬元、-8,628.07萬元、7,779.67萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為77,992.72萬元、82,286.67萬元、94,280.69萬元、136,091.43萬元。
招股書申報稿（2022年6月23日披露）顯示，公司2020年、2021年淨利潤/歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4,749.98萬元、8,890.43萬元。
經計算，公司主營業務收現比分別為77.67%、90.93%、76.43%、104.54%，淨現比分別為-186.30%、243.25%、-106.18%、77.62%。
招股書上會稿（2023年4月19日披露）
招股書申報稿（2022年6月23日披露）
毛利率呈下降趨勢 行業毛利率連降
2019年至2022年，京磁股份主營業務毛利率分別為25.61%、20.45%、21.58%、19.59%。
其中，釹鐵硼磁性材料毛利率分別為25.61%、20.45%、21.61%、19.55%，其他磁性材料毛利率分別為37.88%、22.54%、5.32%、34.09%。
2020年至2022年，同行業可比公司毛利率平均值分別為20.96%、20.85%、17.93%。
報告期內，公司主營業務毛利率與同行業可比公司平均水平不存在重大差異。
2022年年末資產負債率51.25%
2019年至2022年，京磁股份總資產分別為155,408.55萬元、155,503.06萬元、186,680.48萬元、187,932.41萬元，總負債分別為94,613.55萬元、90,229.01萬元、106,128.17萬元、96,306.98萬元。
報告期各期末，公司流動資產金額分別105,046.92萬元、102,371.51萬元、129,935.84萬元和131,709.03萬元。
報告期各期末，公司貨幣資金分別為30,124.90萬元、29,390.76萬元、29,756.72萬元和35,441.35萬元。
報告期各期末，公司短期借款金額分別為29,763.24萬元、24,555.83萬元、23,782.48萬元、24,113.82萬元。
報告期各期末，公司資產負債率（合併）分別為60.88%、58.02%、56.85%、51.25%。2020年至2022年，同行業可比公司資產負債率均值分別為37.15%、43.85%、38.15%。
報告期各期末，公司流動比率分別為1.24、1.30、1.38、1.43，速動比率分別為0.84、0.89、0.97、0.95。
2020年至2022年，可比公司流動比率均值分別為2.28、1.84、1.75，可比公司速動比率均值分別為1.62、1.17、1.26。
2022年年末應收款4.77億元
2019年至2022年，京磁股份應收賬款賬面價值分別為26,308.81萬元、28,011.92萬元、35,295.83萬元和35,766.55萬元，佔流動資產比例分別為25.04%、27.36%、27.16%及27.16%。
報告期各期末，公司應收賬款賬面餘額分別為27,751.59萬元、29,602.19萬元、37,194.63萬元、37,693.20萬元，佔營業收入比例分別為27.00%、31.79%、29.60%、27.94%。
報告期各期末，公司應收賬款週轉率分別為4.18、3.25、3.76、3.60。
報告期各期末，公司應收票據金額分別為3,627.42萬元、8,489.40萬元、16,992.98萬元和8,695.72萬元，公司應收票據主要系部分客户使用銀行承兑匯票和商業承兑匯票結算貨款形成。
報告期各期末，公司應收款項融資的金額分別為60.16萬元、6.00萬元、1,717.24萬元和2,349.63萬元，均為應收票據融資。
報告期各期末，公司其他應收款賬面價值分別為308.85萬元、807.45萬元、1,007.70萬元和868.10萬元，佔流動資產的比例分別為0.29%、0.79%、0.78%和0.66%。
經計算，公司應收款賬面價值分別為30305.24萬元、37314.77萬元、55013.75萬元、47680萬元。
2022年年末存貨4.44億元
2019年至2022年，京磁股份存貨賬面價值為33,735.05 萬元、32,508.32萬元、38,987.42萬元和44,397.38萬元，佔資產總額的比例分別為21.71%、20.91%、20.88%和23.62%，佔比較大。
公司存貨以原材料、半成品及在產品、庫存商品和發出商品為主，其中，報告期各期末，原材料賬面價值佔存貨賬面價值的比例分別為10.33%、20.81%、21.27%和20.75%；庫存商品賬面價值佔存貨賬面價值的比例分別為15.13%、16.87%、24.43%和19.00%；發出商品賬面價值佔存貨賬面價值的比例分別為33.94%、24.00%、26.18%和29.20%。
報告期各期末，公司存貨賬面餘額分別為36,268.92萬元、35,142.34萬元、40,262.71萬元和46,441.85萬元，總體呈上升趨勢。
報告期各期末，公司存貨週轉率分別為2.47、2.08、2.62、2.52。2020年至2022年，同行業可比公司存貨週轉率分別為2.63、2.75、3.27。
經濟參考報：股東“低買高賣” 短期出售給高管獲利200餘萬元
據經濟參考報報道，2016年3月，京磁股份曾在新三板掛牌，2018年1月起終止在股轉系統掛牌。
在新三板掛牌期間，京磁股份自然人股東林海音曾以低價購買公司股票，又在短期內以高價賣給了公司高管。
2016年6月，京磁股份非公開發行股票，外部投資者林海音參與認購非公開發行股份，認購價格為4元/股。此次認購約定的股票認購繳款期限為2016年6月16日至2016年6月22日17:00前，因部分認購對象的繳款準備工作不足，隨後繳款截止日期延期至2016年6月27日(含當日）。
2016年9月，林海音將其所持股份轉讓給京磁股份董事、高管，轉讓價格存在差異，可見林海音對上述股份的持有時間非常短。此外，京磁股份股東鼎新成長、新越成長執行事務合夥人均為林海音或其控制的企業。
具體來看，2016年9月19日至2016年9月26日，林海音以5元/股的價格將其所持有的股份轉讓給了潘牧濤、齊方紅等人。2016年9月26日至9月28日，林海音分別以5元/股、7元/股和9元/股的價格將其所持有的股份轉讓給了公司副總經理袁玉華，2016年9月26日至9月30日，林海音分別以5元/股、10元/股和12元/股的價格將其所持有的股份轉讓給了公司董事、副總經理、董事會秘書房宏偉。短期內，林海音獲利200多萬元。
圖：自然人股東林海音2016年9月異常交易情況 資料來源：京磁股份問詢回覆公告
在第二輪問詢中，監管層要求京磁股份説明林海音短時間內認購公司股份又將其出售給公司董事、高級管理人員的原因，鼎新成長、新越成長此後又不斷增持公司股份的原因，林海音、鼎新成長、新越成長是否存在代他人持有公司股份的情況；結合2016年9月30日公司股票收盤價，説明林海音向公司董事、高級管理人員轉讓股份價格的公允性。
京磁股份稱，林海音短期內有大額資金使用需求，需要出售股權進行資金週轉。2016年8月，鼎新成長決定增資11250萬元，擬對中交信通網絡科技有限公司進行股權投資。林海音作為鼎新成長合夥人之一，本次認繳增資1000萬元，出資期限為2016年10月15日，有較大的資金使用需求。短期內因週轉現金不足，有出售公司股份的需求。而公司董監高購買股份，則是出於看好公司未來發展。
京磁股份還表示，鼎新成長、新越成長系專業私募投資基金，增持公司股份符合投資定位，與林海音轉讓公司股份不存在矛盾。鼎新成長、新越成長成立於2012年，主要定位於投資成長型、創新型企業，參與了多家擬上市、已上市企業或新三板企業的股權投資，包括北京青牛技術股份有限公司、和隆優化、動力未來、渤海股份、聚辰股份等。