森瑞投資董事長林存是個滿肚子故事的人，從長生生物、康美藥業到智飛生物、長春高新等公司無不留下他的調研足跡。
他自己也是一個極具故事性的人物，有過大起大落，踩過腰斬的坑，也拿住過長牛股，一路領悟投資之道，愈來愈駕輕就熟。
林存進入股市30年，最近10年專注於醫藥股投資。在醫藥和消費白馬股重挫的上半年，森瑞旗下的產品卻逆勢上漲，如果拉長到過去三年來看，林存所管理產品的業績排名每年行業前10%。
證券時報·券商中國的記者近期對話林存。他總結了自己在30年投資中的多條經驗，其中最主要的就是：一是醫藥板塊牛股輩出，要在魚羣聚集的地方抓魚；二是普通投資者要將九成的精力放在白馬股上，這才是正道，賺大錢的秘訣並不是挖掘黑馬股；三是長期滿倉，重點配置長期股，讓它漲出多少倍都不撒手。
醫藥是最容易出長牛股和瘋牛股的賽道
林存本來並非學醫出身，並無專業背景，但他為什麼會專門從事醫藥投資？林存説，這是人們常常會問到的問題，醫藥那麼複雜，怎麼就做成了“醫藥私募”呢？
這要從2008年金融海嘯説起。2002年，林存從君安證券出來，正值一輪熊市，由於投資能力得到投資者認可，他在2007年雄心勃勃地註冊了森瑞投資。但2008遭到了當頭棒喝，重倉股中國遠洋從一度小賺10個點到後來倒虧40多個點，數千萬資產打了水漂，投資路上遭遇到了第一次腰斬。
“我意識到自己，不是買錯中國遠洋了，而是一輩子不應該碰週期股和紅海的製造業！”林存此後開始苦苦尋找“系統性的長久的行業”，這就是醫藥行業。
從境外成熟市場的經驗來看，醫藥板塊無疑是出大牛股的地方。林存説，二戰後的50年來，七大醫藥巨頭平均上漲了千倍，雅培自1935年上市後漲了上萬倍，在40多隻千億美金以上的市值公司中，16只屬於醫藥股，醫藥是非常好的方向。
從A股自身來看，醫藥板塊走勢不俗。統計數據顯示，全指醫藥指數過去十年上漲了近三倍，遠高於同期滬深300指數漲幅，而過去十年中，漲幅超過10倍的醫藥股就有32家。
林存説，醫藥賽道不僅是出長牛股的板塊，也是容易出新勢力的板塊。康希諾2019年3月28日在港股上市，在過去兩年多的時間中，漲幅就超過10倍；金斯瑞生物製藥受CAR-T研發推進的影響，2018年大漲4倍，今年以來再度大漲2.5倍；受醫美的推動，復鋭醫療今年以來漲幅也超過4倍。
林存認為，人口老齡化帶來了對醫藥的剛需，各種創新醫藥產品湧現，人民羣眾對醫藥消費的需求升級，未來十年醫藥板塊的長牛邏輯不變。
“如果留心，你會看到，在醫院的胃腸鏡室裏，醫生忙到三班倒，理療中心也總是人滿為患，這是一個需求持續恆定，不斷產生巨大機會的行業。”林存説，投資就是在魚多的地方捕魚。醫藥就是魚羣聚集的牛股集中營。
賺大錢的秘訣在於長線重倉白馬股，而非黑馬股
儘管醫藥板塊黑馬頻出，但真正讓林存賺到大錢的並非黑馬股，而是看清楚，敢重倉的白馬股。
林存説，“這麼多年摸索中，大家都夢寐以求找到黑馬，但黑馬股真正跑出來的幾率百分之五都不到，而且中間還充滿着問題。”
林存認為，對於絕大多數人來説，投資就是買白馬而不是找黑馬，要將九成精力放在白馬股上，核心資產抱團，這是正路。在註冊制背景下，隨着上市的股票越來越多，小公司由於主流機構的投研覆蓋不了，容易被邊緣化，抄底黑馬困難重重。
林存舉了一個自己的例子：“我本來有一個股票可以賺十倍收益，但重倉半年後就不得不賣出了。因為這家公司的老闆在市場最不好的時候遭遇質押爆倉，挪用了公司定向增發的錢，儘管後來幸好填回來了，但當時我的明智做法就是斬倉走人。”
林存説，投資黑馬股最大的障礙在於不敢重倉，而賺大錢的方式是集中火力攻擊一點，如果倉位不重，難以賺到長期的大錢，但如果在黑馬股上劍走偏鋒，判斷失誤，會墜入無底深淵。
三年前，在看清CXO板塊的投資邏輯後，林存重倉買入龍頭股，並且“一有錢就買入”。正有賴於這一認知，成立於2017年11月底的森瑞醫療創新，抗住了2018年和今年以來的大盤下跌的壓力，過去三年的年化收益達到30%以上。
林存認為，真正賺大錢的方法，是找到好的方向，重點配置長期股，讓它漲出多少倍都不撒手。
“我們管它叫‘屁股神功’，這才是掙大錢的方法，而不是挖掘黑馬，對於黑馬股，投資者敢不敢放七成倉進去？”林存説，儘管這十幾年來，經歷過金融海嘯，2015年的股災，看對的、看錯的事情數不勝數，但一直長期保持滿倉狀態，在經歷了無數小波動大波動後，收益率依然可觀。
林存表示，投資需要信仰，相信國運，相信醫藥醫療是第一賽道，在這個賽道上，願意跟一個股票談戀愛，1-2年是必須的，3-5年已經有好幾個了，不然怎麼能有長期良好的業績呢？
而醫藥股也是一個白馬股持續跑贏，“強者恆強”的板塊。林存認為，醫藥行業裏越是優勢的企業，發展反而越快，大企業所有的專業壁壘，小企業往往是沒法突破的。
繼續看好CXO板塊，“重醫輕藥”
醫藥醫療板塊一邊是海水，一邊是火焰。一方面受集採的影響，今年以來醫藥白馬股重挫，恆瑞醫藥年初以來回撤近50%，但另一方面，醫療服務板塊卻走勢強勁。
林存説：“醫藥醫療的投資對象並非只有醫藥，在醫藥投資中，我是躲着醫保局走的，恰恰是要避開醫藥股，重倉不受國家集採政策影響的醫療服務等板塊。”
林存認為，醫藥醫療的概念正在延伸，如最近港股上市的隱形牙套公司時代天使，正在籌謀上市的雍和植髮；還有受到資金追捧的醫美公司，另外，專科醫院也越來越多，從眼科醫院到體檢中心、月子中心、康復醫院、生殖醫院、牙科醫院、美容整形醫院……醫藥醫療可謂保羅萬象，鋪天蓋地進行延伸，孕育着大量的投資機會。
林存對CXO板塊情有獨鍾。他説，CXO是創新藥發展的根基，醫藥公司將藥物發現，分子砌塊，設計優化，生產試製，安全性評價，臨牀試驗，數據統計…等重資產投入環節外包給CXO公司，相關公司相當於創新藥的“賣水人”，中國創新藥的洶湧發展大潮，離不開CXO的工業基礎。
中國的CXO行業正在承接來自全球的訂單。今年1季度，CXO板塊企業繼續保持高速利潤增長，部分頭部公司增速高達300%以上，行業內大多數公司增速在70%以上，而在2020年，CXO板塊頭部企業的平均增速也在50%以上。
林存判斷CXO行業的高景氣度仍將持續：一是我國有大量的醫科和生物學的人才，他們的月薪在1萬元人民幣左右，而美國同樣的人才月薪需要1萬美元。二是臨牀效率非常高，由於中國是人口眾多國家，比如新藥所對應的某種癌症，在其它小國可能幾年都找不到志願者，而我國志願者的響應速度很快。
（文章來源：券商中國）