天風證券：給予晶晨股份買入評級

2022-02-07天風證券股份有限公司潘暕,程如瑩對晶晨股份進行研究併發布了研究報告《21年業績超預期，WiFi&車載芯片逐步發力》，本報告對晶晨股份給出買入評級，當前股價為122.62元。

晶晨股份(688099)

事件：公司發佈2021年年度業績預增公告；2021年公司預計實現營業收入47.4至47.9億元，同比增長73.1-74.9%；實現歸母淨利潤7.8至8.4億元，同比增長579.2%至631.5%；實現扣非淨利潤6.7至7.3億元，同比增長688.2至758.8%。

公司加速新產品與新應用導入，WiFi藍牙芯片出貨量顯著提升，車載信息娛樂系統、機器人等場景的芯片加速導入。此外公司持續鞏固技術優勢拓展全球市場，智能機頂盒芯片和AI音視頻系統終端芯片的出貨量高速增長；我們看好公司在鞏固家居類應用的優勢持續朝向新型應用包含汽車、機器人等發展，各個產品線持續增長。

新品（車載/WiFi芯片）研發開花結果，開啓公司新一輪增長。（1）汽車電子芯片：公司V901D高性能車載娛樂處理器主要應用在汽車前裝娛樂系統，得益於長期投入，公司汽車電子芯片取得進一步進展，收到部分客户訂單；(2）WiFi藍牙芯片：公司自主研發支持高吞吐視頻傳輸的雙頻高速數傳WiFi5+BT5.2單芯片W155S1於2021年8月成功量產並進入大客户，包含小米的便攜式流媒體設備MiTVStick、小愛音箱Art全球版等目前已經完成適配並大規模量產出貨。

AI音視頻系統終端芯片覆蓋海外大客户，生態化發展市場空間廣闊。公司具備客户優勢，AI終端芯片解決方案豐富多元，未來市場空間廣闊；隨着2021年搭載公司芯片的谷歌和亞馬遜智能家居新品陸續推出，公司AI終端芯片未來業績貢獻有望持續增長。（1）智能門鈴：全球智能門鈴市場2020-2024年預計年複合增速達25%。（2）智能音箱和智能顯示器：公司AI芯片應用於亞馬遜和谷歌的智能音箱和智能顯示器產品中，兩家2021Q2發貨量合計約佔全球總髮貨量的40%。

多媒體智能終端SoC芯片需求旺盛，海內外出貨量大幅提升。公司進一步拓展全球市場機會，海外市場成功實現進一步滲透，除了覆蓋北美、歐洲、拉丁美洲、亞太、俄羅斯和非洲等眾多區域的運營商設備外，公司也與海外流媒體企業深度綁定，目前公司已成為NetflixHailstorm計劃的SoC合作伙伴，將Netflix應用程序預先集成到AndroidTV機頂盒參考平台中，包含公司的S905X3/C1芯片產品已被應用於Netflix與愛迪德（數字平台網絡安全領域的全球領導者）的聯合解決方案。

盈利預測與投資建議：公司作深耕AIOT賽道拓展至新應用打開長期市場空間，我們上調盈利預測，將2021-2023年淨利潤預測由7.01/10.04/13.05億元調整為7.95/11.06/14.36億元，維持公司“買入”評級。

風險提示：預告數據僅為初步核算數據，具體準確的財務數據以公司正式披露的2021年年度報告為準；產品與技術迭代不及預期風險；客户拓展不及預期風險；市場競爭加劇風險

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為158.77。證券之星估值分析工具顯示，晶晨股份（688099）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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