A股市場白酒中報影響或將充分釋放，旺季臨近有望量價齊升

白酒中報影響或將充分釋放，旺季臨近有望量價齊升。

廠商精細化管理渠道仍在控量，雙節貨尚未大量放出，估計將在 9 月初投放市場。現已有 5 家酒企披露半年報，其餘將在下週集中披露，基地市場弱及處於調整態勢中的企業二季度壓力大。

調味品 C 端韌性強，下半年隨餐飲復甦，業績有望維持高增。本週多家調味品企業披露中報，業績均呈現高增態勢。疫情期間，C 端消費習慣有所變 化，各家企業均發力流通渠道，而居家消費的提升也帶動公司業績的高增。 下半年隨着 B 端餐飲的逐步復甦，調味品企業業績有望維持穩健增長。

華潤啤酒 Q2 改善顯著，疫情不改結構升級主線。華潤啤酒公佈 2020H1 業 績，整體啤酒銷量 Q2 改善顯著，同時高端化持續推進。結構升級仍是行業的必由之路，疫情下各家公司仍積極通過推新促進結構升級，帶動終端消費。

乳製品方面，各企業 Q2 或迎來業績改善，隨着疫情緩解終端網點客流量上升，疊加學生開學因素，液奶動銷或恢復正增長，預計三季度業績恢復 情況或優於二季度。關注低温奶板塊公司，預計未來整個乳製品行 業中“小而美”與“大而全”將同台共舞。

奶粉方面，在本土化方面更具優勢的高端化國產品牌，在執行力較 強的銷售團隊、更具消費者教育意義的銷售模式加持下，將逐步打開高端市 場，逐步實現國產替代。

食品行業建議着眼長期基本面紮實的細分板塊龍頭。食品板塊細分龍頭未來將繼續憑藉自身優勢不斷搶佔行業份額，長期將實現集中度提升邏輯。

關注：茅台、五糧液、瀘州老窖、口子窖、今世緣、光明乳業、新乳業、 燕塘乳業、桃李麪包

數據跟蹤： 白酒：高端酒批價穩定，庫存保持低位啤酒：進口大麥價格上漲，玻璃、瓦楞紙價格下跌 乳製品：生鮮乳、玉米價格均小幅上漲，豆粕價格出現下跌 滷製品：毛鴨價格下跌

關注標的：高端白酒持續關注茅台、五糧液，重點關注瀘州老窖；次高端方面，首推口 子窖、今世緣、古井貢酒、山西汾酒，關注洋河。調味品行業關注天味食品、 涪陵榨菜、中炬高新。啤酒關注青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。乳製品重點關注新乳業、燕塘乳業、光明乳業，繼續關注伊利股份、蒙牛乳 業、妙可藍多。奶粉繼續看好中國飛鶴、澳優，食品行業重點關注桃李麪包。