又一家深冷裝備製造商計劃登陸A股市場。9月8日，杭州福斯達深冷裝備股份有限公司（以下簡稱福斯達）即將迎來主板首發上會。
福斯達的資產負債率居高不下，關鍵部機依賴進口，還存在信披矛盾、實控人拆借資金等問題。能否成功過會，福斯達需要時間給出答案。
資產負債率居高不下 償債能力弱於同行
工業氣體被譽為“工業的血液”，對國民經濟的發展有着戰略性的先導作用。隨着“十三五”計劃的實施，我國深冷設備行業迎來採購熱潮。
在此背景下，福斯達營收、淨利潤都有較大的增長。2018年至2021年1-6月，福斯達淨利潤分別為1421.48萬元、7143.02萬元、1.51億元、8749.76萬元。同期福斯達經營活動產生的現金流量淨額卻與淨利潤變動不太一致，2018年及2020年經營活動現金流淨額僅3296.2萬元、3045.81萬元。
與此同時，福斯達的資產負債率也一直高企。數據顯示，2018年至2020年，福斯達合併資產負債率分別為86.95%、83.17%、77.44%。儘管較2018年有所下降，但截至2021上半年，福斯達資產負債率仍高達74.14%。
福斯達的償債能力卻遜色於同行。報告期內，福斯達流動比率僅0.87倍、0.98倍、1.09倍和1.16倍，速動比率為0.54倍、0.65倍、0.79倍和0.85倍。同行業可比公司的流動比率分別為1.85倍、1.81倍、1.57倍和1.53倍，速動比率分別為1.27倍、1.20倍、1.13倍和1.07倍，均優於福斯達。
實控人拆借資金履行對賭回購義務 差額331.8萬元資金用途不明
儘管公司的資產負債率一度超過80%，報告期內，福斯達仍多次向實控人控制企業借出資金。2018年至2020年，福斯達累計向杭州福斯達控股、杭州浩谷、寧夏浩谷借出6672.24萬元。其中，向杭州浩谷借款6462.24萬元。
福斯達表示，實控人通過杭州浩谷借款係為向老闆集團和楊富金履行股權回購義務。2015年8月，楊富金及老闆集團均以7.69元/1元註冊資本的價格增資福斯達。
楊富金與老闆集團入股時，與福斯達及當時實控人葛浩俊、葛浩華簽訂對賭協議，對業績保障、股權回購等事宜作出約定。因福斯達未在約定時間內成功上市，葛浩俊、葛浩華指定二人100%持股公司杭州福嘉盛回購上述二人所持股權。
招股書披露，福嘉盛回購楊富金持有的福斯達全部股份的價格為9.01元/股，股權轉讓金額為3243.6萬元；福嘉盛回購老闆集團持有的福斯達部分股份的價格為9.72元/股，股權轉讓金額為2886.84萬元。兩次回購合計金額為6130.44萬元。
實際用於回購金額與實控人為回購股份拆借金額相差331.8萬元，對於該筆資金的用途福斯達並未予以説明。
關鍵部機依賴外購 未進行風險提示或存瑕疵
天風證券(601162)研報指出，雖然目前國產空分設備廠商在市場佔有率上取得了突破，但是在空分設備的生產過程中，一些核心部機的進口依賴度仍較高。尤其壓縮機、低温液體泵是國產替代難度較大的環境，低温液體泵在國內更是幾乎空白主要依賴進口。
2018年起，壓縮機就是福斯達重要的採購物品之一，截至2021上半年，福斯達用於壓縮機產品的採購額已超過億元。其中，向唐盛國際機械採購金額4504.42萬元，向德瑪仕採購額3821.24萬元。2021年1-6月，福斯達還向旭增國際採購低温泵、膨脹機產品，採購額2029.55萬元。
經梳理，報告期內，福斯達主要的採購產品為壓縮機、膨脹機、低温泵以及其他零部件產品。
福斯達將對外採購的產品分為自制產品用的基礎原材料和外購配套件，自制產品用的基礎性原材料主要為鋁材、鋼材，外購配套件主要為壓縮機、膨脹機、自動控制系統和換熱器等，且基礎原材料和外購配套件的採購成本在生產成本中佔比較高。
但值得注意的是，對於關鍵部機依賴外購，福斯達並未將其列為風險因素對投資者進行風險提示。
信披與客户數據不一致 數據差額高達1.35億元
此外，在信息披露方面，福斯達披露數據與客户數據也存在較大出入，信披質量或待提高。
東華科技(002140)是福斯達前五大客户之一，2018年至2020年，東華科技均位於福斯達前五大客户之列，2019年還是其最大客户。
2018年、2019年，福斯達向東華科技銷售額分別為5512.61萬元、2.37億元。而東華科技年報顯示，2018年向福斯達採購金額為1.9億元，與福斯達披露的數據差異高達1.35億元。2019年，東華科技向福斯達採購額為1.94億元，與福斯達採購額相差4348.09萬元。
福斯達招股書數據
對於二者之間的數據差異，遺憾的是，福斯達並未解釋原因。
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