隨着保費的持續增長，保險資金運用餘額在一季度末踏上了22萬億元的台階。
“險資面臨中長期挑戰。”在近日中國保險資產管理業協會（下稱“協會”）戰略專委會、研究專委會聯合召開的2021年上半年保險資金運用形勢分析會上，與會專家們表示。
他們認為，從國內外疫情發展及經濟恢復情況來看，當前資本市場股票結構性機會仍存，債券壓力顯著。而從中長期來看，險資面對信用風險、償二代影響、非標供給收縮等多重挑戰，需要保險資管機構通過戰術配置、金融科技等積極應對。
股票結構性機會仍存，債券壓力顯著
銀保監會數據顯示，截至2021年3月末，保險業總資產為24.26萬億元，同比增長10.20%。資金運用餘額為22.49萬億元，同比增長14.12%。
從險資的投資結構來看，在一季末的節點上，險資在銀行存款的配置為2.76萬億元，同比下降3.51%；債券8.24萬億元，同比增長23.45%；股票和證券投資基金2.87萬億元，同比增長15.23%。
與會專家表示，從一季度的險資運用情況來看，權益投資方面，險資抓住了一季度市場階段性機會，在實現收益的同時進行中長期佈局；傳統固收方面，在一、二級市場協同發力，加大配置力度；另類投資方面，積極推進優質項目落地。
而對於接下來的大類資產配置，結合目前國內外疫情發展及經濟恢復情況來看，他們普遍認為股票結構性機會仍存，債券壓力顯著。
“權益市場方面，當前股票市場整體估值的風險不大，結構性機會仍存。”與會專家認為，核心資產經過過去兩年的上漲出現結構性泡沫，市場行情由流動性推動轉向基本面推動，之後市場出現快速調整，估值風險降低。由於宏觀經濟走勢的不確定性疊加流動性收緊，後續市場將繼續受企業盈利修復和流動性邊際收緊兩種相反力量的制約，震盪格局仍會延續，要重視結構性機會。
與會專家認為，未來股票市場的健康發展一是需要經濟的基本面回到正常的軌道上，使經濟數據能夠正常反映基本面，同時給予政策引導；二是需要形成後疫情時期的市場風格，形成系統的投資熱點，找到未來預期足夠明確的投資領域，才能拉動市場發展。
而相比權益市場，固收市場面臨的壓力本質上更為巨大、更為剛性。“一方面是利率下行，由於市場行為、人口結構和經濟發展等因素，我國將面臨利率中樞長期下行，尋找合意的長久期資產壓力較大。另一方面是違約頻發，國企信仰逐步打破，尤其地方國企可能存在的逃廢債行為，導致市場機構對信用風險的定價從忽視到收緊，信用風險加劇，防控難度加大。”與會專家表示。
險資面臨中長期挑戰
從中長期來看，與會專家認為，信用風險、非標供給收縮、氣候相關的金融風險、償二代帶來的影響、股權投資的實操性等是保險資金運用中面臨的挑戰。
數據顯示，2021年第一季度，債券市場共有52只信用債發生違約，涉及債券存量規模583.51億元，信用評級調降引起市場高度緊張，容易觸發加速到期。有機構認為，隨着經濟增長放緩，在守住系統性風險的前提下，預計信用債違約事件仍會點狀散發。同時，“國企信仰”的打破，以及債券違約從個體向行業、區域延伸，都使整體行業性和區域性的信用風險大幅提升，對債券市場帶來較大影響。
同時，非標產品“資產荒”繼續，供給規模持續收縮。根據協會近日發佈的2020-2021年保險資產管理業綜合調研數據，截至2020年末的大類資產配置中，金融產品佔比14%，較上年下降近4個百分點，是去年末所有險資大類資產配置中下跌幅度最大的一類，而在今年一季度，這一情況仍不樂觀。
（來源：中國保險資產管理業協會）
“在利率下行、流動性相對合理寬鬆背景下，優質項目方對非標資金需求減弱，優質債權類資產供給減少。保險機構出於絕對收益目標、期限匹配、兼顧安全等各方面綜合平衡，對優質資產的爭奪更為激烈，資產荒仍會持續。合意產品供給不足將是保險資金面臨的長期難題，需要在資產挖掘、項目挖掘上繼續發力。”與會專家表示。
而在責任投資方面，與會專家認為，就資產而言，按照我國碳中和碳達峯目標，增量資產可以按照國家標準配置，存量資產存在資產擱淺、資產貶損、資產風險等問題。過往優質的能源、石油、煤炭項目，部分當前可能成為高風險資產，這對保險資金存量處置的影響較大，保險資金需要着重控制成本、控制風險，保證資產保值。
另外，有機構認為，償二代無論是穿透、集中度、資產負債表的利率，都將對償付能力產生較大影響，並將進一步延伸到資產端投資策略。而向股權投資的轉型、股權投資的配套機制等方面也將構成險資投資中長期面對的挑戰。
如何應對這些挑戰？綜合與會專家觀點，下一步保險資產配置仍要密切跟蹤宏觀及市場情況，把控好權益資產的整體敞口，回撤風險，加大優質固定收益類資產的配置力度。在投資策略方面，進一步豐富風險管理工具箱，運用股指期貨、國債期貨等產品，有效對沖風險，提升保險資金投資收益水平的穩定性。另外，在投資方向上，需要緊跟國家戰略，並注重ESG相關工作，包括其頂層設計、戰略政策、風險管理等。同時，運用金融科技，通過科學的關鍵風險指標及限額設置、先進的風險管理技術提高投資風險預警與監控的時效性和有效性；積極使用信息化技術豐富風險管控手段，使風險判斷更清晰。