鑫鉑股份：華泰證券、信達澳銀等12家機構於10月13日調研我司

2021年10月15日鑫鉑股份（003038）發佈公告稱：華泰證券李斌,馬曉晨,龔潤華、信達澳銀吳凱、胤勝資產王青、信達證券劉崇武、恆越基金劉宇、海通國際尹森、中郵基金徐航、民生加銀田文濤、太平洋證券李帥華、東北證券王哲宇、太平基金陳劍博、國金證券曾萌於2021年10月13日調研我司，本次調研由董事長 唐開健,財務總監 馮飛,證券部負責人 張海濤,證券事務代表 唐開慧負責接待。

本次調研主要內容：

本次投資者交流活動主要內容:

一、董事長介紹公司基本情況;

二、投資者提問環節:問題

1、公司募投項目主要是做光伏鋁型材,請簡單介紹下光伏市場行業的格局。答:我們預計光伏組件2021年的出貨量大約在170GW-180GW,基本上不會超預期,主要是今年第三季度和第四季度原材料(硅料等)及其他輔材價格的上漲,應該對第四季度的出貨量還是有較大的壓力的。據我們瞭解,下游主要客户的整體的開機率不足,在往年的第四季度光伏組件廠商都是在備料的。鋁型材邊框作為光伏組件的配套產品,每個GW的組件所需的鋁型材重量應該在6500噸左右,今年光伏組件對鋁邊框的市場需求量也就是100-130萬噸左右。未來幾年大家都比較看好光伏行業的發展,前幾年的鋁邊框的生產廠家相對來説具有規模小,比較零散的的狀況。這兩年就趨向於集中化,主要是隨着下游行業客户的集中。第一梯隊的光伏鋁型材邊框企業主要有中信渤海鋁業控股有限公司、永臻科技(滁州/常州)有限公司、營口昌泰鋁材有限公司和鑫鉑股份,相對來説比較集中一點,但目前這4家的市場佔有率基本上都在10%以下。問題

2、您剛才提到的那幾家競爭對手都是非上市的公司是吧?這都是非上市公司大概都在長三角附近嗎?答:除了我們公司以外,其餘幾家均為非上市公司。中信博海在河北;昌泰鋁材在山東有個生產基地,然後在滁州新建了一個生產基地;永臻科技是在常州和滁州兩個地方都有生產基地。問題

3、未來光伏鋁型材的市場競爭格局會集中判斷的依據是什麼?答:判斷的依據主要是光伏組件行業的客户呈現集中化的趨勢,導致他們對上游配套供應商提出了集中化的需求。問題

4、如果是一個新進入者進入光伏這個行業和我們競爭的話,他到下游去認證或者這種考核需要多長時間,需要一定的什麼樣的條件?然後但是是比如説建築鋁型材廠家進入到光伏的下游的話,您看的話它轉型的話需要一些什麼樣的條件?答:對於新進入者或者轉型做光伏鋁邊框的企業導入光伏組件廠商的時間大概為一年。主要考察供應商的產能規模、技術和產品質量。潛在的競爭對手分為:一個是新進入者,一個鋁壓延的同行轉型做光伏鋁邊框。首先國內鋁壓延行業的市場大概有2000萬噸左右的需求,光伏鋁邊框的整個市場在其中佔比很小,在這2000萬噸的市場需求量中大約百分之五六十為建築鋁型材。對於新進入者,主要為技術壁壘,下游不同產品及用途對於鋁型材的合金配方、生產設備等均有差異化的要求,尤其是在合金配方、製造技術、工藝流程優化、經驗等方面需要長時間的積累和嘗試,對於新進入者的產品技術水平、研發配合能力提出較高的要求。對於建築鋁型材廠家轉型做光伏鋁邊框,這裏面涉及到一個兩個門檻,第一個就是它的設備,用於做建築型材的擠壓設備相對來説精度不高,它在轉型的過程當中就需要新建產能,用已有的設備轉型做光伏鋁邊框是不行的。第二個就是在它的後道的表面處理工藝上,建築鋁型材的表面處理一般是表面噴塗工藝,光伏鋁型材基本上都是氧化工藝。這兩種表面處理工藝是不同的。問題

5、您剛才提到一個組件進行提升,可能也就是一個兩三年就會完成,後面我們大概就是像在隆基這種大客户裏面可能的一個目標的市場率大概是在一個什麼樣的位置,包括他們自己從他們自身的角度,讓您覺得他們能接受我們做到一個什麼樣的佔有率?答:據我們向下遊客户瞭解,他們也會考慮他們的整個供應鏈的採購安全性風險,下游客户對我們實際上是每年都會做溝通和交流,正常情況下單個供應商佔佔採購總額的份額一般情況下不會超過30%。如果超過30%,會對供應商進行充分的認證,以保證採購的安全性。問題

6、今年這個鋁錠價上漲很多,企業在這個過程中是如何對沖風險?答:鋁錠價格的上漲對公司來説會影響產品的毛利率,但單噸產品的加工費是不變的。在鋁錠價上漲的過程中,最重要的影響就是公司向上遊供應商採購鋁棒的資金量增加,增加了資金成本。如果不及時向上遊供應商鎖定鋁錠價,可能會侵蝕一部分利潤。目前主要的應對措施:公司依託於上市公司的平台,增加融資,另外通過對應收賬款的催收,提高資金回籠的速度。問題

7、未來公司細分產品的結構中鋁部件是否佔據較大份額?答:是的,公司未來會在部件級產品上下功夫,未來會減少工業鋁型材的銷售,加大鋁部件產品的開發和銷售,提升公司的盈利水平。問題

8、光伏鋁型材和鋁部件的加工費差距大概是什麼水平?答:加工費差距約在1300-1500元/噸,淨利差異約在500-600元/噸,主要是鋁部件產品將鋁型材經精鋸、衝壓、CNC加工中心及表面處理等工藝進一步加工後,可直接用於產品組裝的鋁製品零部件或產品,因此加工費較高。問題

9、請介紹一下公司的銷售模式?答:公司採取直銷模式進行銷售,與長期合作的大型客户建立戰略合作關係,客户在實際採購時向公司下達訂單,約定產品數量、規格、交期、結算方式等信息,供需雙方根據框架協議及訂單約定組織生產、發貨、結算、回款。公司產品的銷售價格主要根據“鋁錠的市場公開價格+加工費”的模式確定。加工費的大小與生產工藝的複雜程度及工藝類別有關。鋁錠的市場公開價格的確定標準為下單當日長江有色金屬網鋁錠現貨價格。問題

10、與光伏組件公司的框架協議簽署時間?答:基本上是每年的年初。正常情況下年底下游客户會跟供應商進行磋商,商談未來一年的採購計劃。問題

11、請公司介紹下未來產能的規劃情況?答:公司的目標是在未來3-5年成為光伏鋁邊框市場的細分龍頭,新能源光伏的快速發展對公司也提出了擴產的需求。公司募投項目預計年底之前完成驗收並達產,結合現有的產能以及年產2萬噸高端建築鋁型材的規劃,公司預計2022年產能達到20萬噸。公司會根據下游客户的需求,將進一步規劃和擴張產能。問題

12、公司的競爭優勢主要體現在哪裏?答:公司的主要優勢是全流程生產、一體化供應的優勢和成本控制的優勢,公司已經建立了一整套從原材料研發、模具設計與製造、生產加工、表面處理至精加工工藝的完整工業生產體系;公司在生產過程中通過數據化的精細管理,控制各環節的成品率,有效的實現生產成本的管控,成本優勢保證了競爭過程中公司能夠充分應對下游客户的降本需求。問題

13、隆基股份的導入契機是什麼?答:首先是我們服務的客户晶科能源等知名企業的示範作用,其次還是通過我們的技術,參與到隆基股份的產品應用場景,滿足客户降本的需求。綜合服務和產品質量等因素,成為隆基股份認證的合格供應商。問題

14、現在光伏行業競爭激烈,公司的光伏鋁型材和鋁部件的加工費會不會有下降的一個趨勢?答:從長期來看,下降是趨勢,光伏組件企業也在降本,可能會傳導到鋁邊框加工企業。但就目前來看,加工費已經到了臨界點,再繼續往下降的可能性也不是非常大,不然上游供應商利潤空間壓縮,會影響到整個供求關係。問題

15、今年的邊框毛利率是多少?答:毛利率可能較上年同期下降,主要系原材料鋁棒採購價格上漲所致。問題

16、公司募項目竣工驗收後還需要客户做認證嗎?答:不需要。公司的產品認證已經在導入客户時完成。問題

17、公司明年的產能規劃是多少?答:公司正在逐步實施擴產計劃,計劃明年能夠實現月產2萬噸的規模。

鑫鉑股份主營業務：鋁棒材及鋁型材、鋁製品、軌道交通車輛鋁部件、汽車鋁部件、新能源光伏部件、模具的研發、製造、加工、銷售;本企業生產所需的原輔材料的銷售。(依法須經批准的項目,經相關部門批准後方可開展經營活動)

鑫鉑股份2021中報顯示，公司主營收入10.05億元，同比上升107.92%；歸母淨利潤5545.44萬元，同比上升58.44%；扣非淨利潤4509.51萬元，同比上升44.4%；其中2021年第二季度，公司單季度主營收入5.42億元，同比上升101.66%；單季度歸母淨利潤2848.14萬元，同比上升58.93%；單季度扣非淨利潤2438.9萬元，同比上升51.36%；負債率41.97%，財務費用1267.42萬元，毛利率15.48%。