智通財經APP獲悉，東方證券發佈研究報告稱，維持科大訊飛(002230.SZ)“增持”評級，目標價65.72元，預測2021-2023年每股收益為0.79/1.12/1.52元(原預測為0.77/1.06/1.41元。
事件：公司發佈三季報，前三季度實現營收108.68億(+49.20%)，歸母淨利潤7.29億(+31.48%)，扣非淨利潤5.15億(+512.91%)。
東方證券主要觀點如下：
公司Q3業績超預期，利潤端表現亮眼。
公司前三季度實現營收增速49.20%，主要系公司教育領域、開放平台及消費者業務、智慧城市行業應用及信息工程等業務增長所致，其中Q3單季實現營收45.49億元，同比增長55.01%，較Q229.82%的單季營收增速有較為明顯的提升，也證明公司所處賽道景氣度延續。
利潤方面，儘管本期確認三人行、寒武紀等公允價值變動收益較去年同期減少3.25億元，公司前三季度仍實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7.29億元，同比增長31.48%，其中Q3單季實現扣非淨利潤3.05億元，較去年同期增長298.68%，超出市場預期。
公司盈利能力持續提升，現金流情況有所好轉。
公司Q3單季毛利率為43.57%，前三季度實現了逐季提升。費用率方面，儘管公司在業務快速拓展期持續加大了各項費用的投入，公司Q3單季的銷售費用率(14.50%)、管理費用率(4.43%)、研發費用率(19.13%)均較去年同期有所下降，規模效應逐步顯現。
現金流方面，公司前三季度實現經營性回款101.11億元，同比增長65.74%，高於營收增幅;公司前三季度實現經營性現金流淨額14.87億元，較半年度報告期末的-17.34億元有所改善，現金流流出額較大主要系公司在前三季度支付中標項目、芯片及存儲材料保供備貨所致，符合產業邏輯，且可從Q3末存貨的大幅提升(同比+86.27%)加以印證。
新一期股權激勵彰顯公司信心，業績高增長有望延續。
9月26日，公司發佈2021年股票期權與限制性股票激勵計劃(草案)，其中業績考核要求為以2020年營收為基數，2021-2023年營收增速分別不低於30%、60%、90%，也即2021-2023年營收同比增速分別為30%、23.08%、18.75%，高於公司2020年股權激勵計劃的業績考核要求，彰顯了公司對經營發展能力繼續保持行業領先地位的信心。
政策層面上，今年國家推出了“雙減”及教育新基建的有關政策，校內教育的主陣地作用得以強化，這將有助於公司未來區域級智慧教育解決方案在全國範圍內的持續落地，也為公司業績的長期增長注入動力。此外，公司三季度末合同負債達到19.58億，創下歷史新高，也為後續業績的兑現增加了確定性。
風險提示：市場競爭加劇、部分賽道業務拓展不及預期。