電子煙強制標準徵求意見 不得使用合成尼古丁 概念股大分化

財聯社（成都，記者 熊嘉楠 實習記者 肖雅婕）訊，11月30日，國家煙草專賣局起草併發布了《電子煙》強制性國家標準（徵求意見稿），該意見稿中對於電子煙具原材料、煙鹼、霧化物、電子煙釋放物、釋放量等做出了明確規定。

記者注意到，上述徵求意見稿中，關於尼古丁和霧化添加劑的規定成為市場關注焦點，相關概念股走勢在今日出現了分化。順灝股份（002565.SZ）、愛普股份（603020.SH）漲停；潤都股份（002923.SZ）一字跌停，金城醫藥（300233.SZ）則大跌14.4%，霧化龍頭霧芯科技（RLX.N）股價重挫18.93%。

有行業人士向財聯社記者分析表示，意見稿中明確煙鹼提取物和煙草提取物應使用煙草中提取的煙鹼，意味着電子煙中未來將不能使用合成尼古丁；煙鹼濃度標準對標歐盟，若是企業無法達到該標準，可能會發生用户轉移；對添加劑的使用量和風味規定，或許水果口味將被限制。

國內合成尼古丁市場或將終結

尼古丁，俗名煙鹼，是電子煙“解癮”最為核心的成分。而上述徵求意見稿中對尼古丁做了明確規定：“應使用煙草中提取的煙鹼,純度不應低於99%。霧化物中的煙鹼濃度不應高於20 mg/g，煙鹼總量不應高於200 mg。”

一位私募人士向財聯社記者解讀稱，“不讓用合成尼古丁了。目前只有中煙自己的公司能從煙草中提取尼古丁。”

該解讀也反映在盤面上。擁有合成尼古丁資質的金城醫藥今日大跌14.5%，據瞭解，公司計劃年產200噸合成尼古丁項目目前還在建設階段，潤都股份今日一字跌停，一位接近公司人士向財聯社記者表示，“公司電子煙業務主要集中在國外，目前沒有煙草提取尼古丁的技術。煙草屬於國家統一管理的產品，採購煙草的渠道也需要合法化，所以公司採購之後再從中提取目前可能性較小。”並透露，公司500噸生物鹼項目已在試生產。

另外，上述徵求意見稿規定尼古丁濃度將為20mg/g，目前國內市場電子煙產品中約有一半尼古丁濃度達到30-50mg/g，是更多參照美國的標準，新國標尼古丁濃度向歐盟標準靠齊，2014年生效的歐盟新TPD指令就規定電子煙煙油的尼古丁濃度限制在20mg/ml。

相關分析認為，若是想要復購不下降，就要用低尼古丁達到高尼古丁電子煙的“解癮”效果，如果做不到，消費者就會轉移其他有技術實力的品牌或者回歸捲煙。

但華爾街見聞·見智研究認為，濃度限制不會降低電子煙的長期需求，參考歐洲新TPD實行以來市場仍舊穩健增長，另外品牌商後續或也可通過加大霧化功率來提高單口攝入的尼古丁含量來滿足用户需求。

值得一提的是，今日電子煙概念順灝股份開盤漲停。一位接近公司人士告訴財聯社記者：“順灝股份通過控股子公司上海綠馨開展新型煙草業務，上海綠馨持有云南喜科49%股份。目前雲南喜科煙彈裏的尼古丁就是該公司自身或其母公司提取的，具備了煙草提取尼古丁的技術，同時雲南喜科裏的核心團隊基本都是從中煙體系出來的。”

水果口味或將被限制

除尼古丁外，電子煙深受年輕人喜愛的一大原因就是其豐富的口味。上述徵求意見稿中規定了霧化添加劑臨時許可使用物質清單及最大使用量。同時明確：“在達到預期效果的前提下，應儘量減少添加劑的使用量；不應使產品呈現對未成年人有誘導性的特徵風味。”

規定中還明確了122種可添加物質。有分析表示，雖然可添加物質多達122種，但確實會對目前一些口味造成影響。同時，不應對未成年人有誘導性特徵風味的規定，則或許意味着水果口味將被限制。

編制説明顯示的主要依據為：特徵風味是添加劑混配產生的可明顯辨識的氣味或味道，如水果、糖果或香草等，對未成年人有吸引作用。美國 FDA 於 2020 年 4 月發佈“優先管控的市場產品：未獲上市授權的電子煙鹼傳輸系統和視同煙草製品”行業指南中，提出優先管控具有特徵風味（煙草風味和薄荷風味除外）的電子煙。為減少電子煙消費對健康的危害，對誘導性特徵風味應予以限制。

對於上述政策對香精香料行業的影響，一位接近愛普股份人士僅向財聯社記者表示，公司電子煙產品還尚處於研究階段，且國家的政策還沒有真正的落地，所以大家都處於觀望當中。

另有分析認為，目前徵求意見稿證實了監管對特徵風味會採取限制而非完全禁止的態度，且添加劑臨時許可使用物質從17年提交國標版本的119種擴大到了122種；雖然現有市場電子煙的口味、SKU將不可避免的得到縮減，但允許的添加劑中包括較多的“花香”添加劑（玫瑰醇、茉莉酮等）、咖啡可可提取物，低甜度水果檸檬醛，未來一定數量的口味香型仍舊可以實現；另外，參考美國實施口味禁令後拉長一點時間看，對電子煙市場並沒有造成很大的衝擊。