以嶺藥業的“連花清瘟年”，全年業績預增90%，半年海外營收已超過2019年4倍

從12月末開始就陸續有上市公司發出2020年業績預告，在貫穿全年的新冠疫情影響下，醫藥企業大多都有不錯的業績增長。

1月4日以嶺藥業（002603.SZ）也發佈了2020全年業績預告，據公告顯示歸母淨利潤約為11.52億-12.74億，同比增長90%-110%。一方面是公司心腦血管產品銷售收入實現同比增長，但更主要的是連花清瘟產品的知名度大增，除了國內市場需求旺盛，也終於打開了國際市場，銷售收入較上年實現快速增長。

受此消息影響，1月6日以嶺藥業開盤大漲，下午開盤不久便封住漲停，最終收於每股29.15元，市值達到350億，而2020年年內以嶺藥業股價最高達到每股41.49元，市值接近500億。

全年業績大增90%，連花清瘟首次成為營收主力，年初曾遭瘋搶

如果你還有印象的話，2020年年初疫情除了千金難買的口罩，還有遭遇瘋搶的連花清瘟。在《靠連花清瘟市值增百億，以嶺藥業又把“治療新冠”寫進了説明書》中貓妹就曾提到過，誕生於2003年的連花清瘟膠囊在非典時期並沒有派上多大的用場，作為流感等呼吸系統疾病用藥，連花清瘟膠囊在非典結束後才正式獲准上市。

在此後，連花清瘟逐漸成為眾多家庭常備的感冒藥之一，對於以嶺藥業來説，連花清瘟膠囊是感冒呼吸疾病領域最主要的產品，近年來公司抗感冒類藥品營收佔比逐年增加，但到2019年末時這一比例也只增加到29.24%，半數以上營收還是來自心腦血管類藥物，並且相對於心腦血管類藥物69.76%的毛利率來説，連花清瘟還是略遜一籌。

直到2020年連花清瘟迎來轉折點。據公開資料顯示，連花清瘟不僅對甲型H1N1、H3N2、禽流感H7N9、乙型流感病毒等流感病毒具有殺滅作用，而且對其他多種傳染病病原體如副流感病毒、SARS、手足口病病毒、皰疹病毒等均有明顯抑制作用，而在疫情弄得人心惶惶時，鍾南山曾表示連花清瘟能夠使新冠肺炎症狀改善。

此後，鍾南山在中歐抗疫交流會上也曾表示，連花清瘟對治療新冠肺炎有明顯效果，而在給暫時無法歸國留學生的抗疫醫藥包中也出現了連花清瘟的身影......至此連花清瘟在國內外有了更高的知名度，而這一利好非常明顯的體現在了公司股價上，4月中旬時，以嶺藥業股價最高達到每股41.49元，是上市以來的最高價，市值達到499.54億。

從半年報數據來看，以嶺藥業營業收入同比增長50.35%，歸母淨利潤同比增長57.05%，而這同樣要歸功於連花清瘟的增長，上半年抗感冒類藥物收入同比增長136.51%，而同期心腦血管類藥物收入只增長了5.27%，並且抗感冒類藥物收入佔比首次超過心腦血管類藥物，達到45.11%。

值得一提的是，半年報時與心腦血管類藥物毛利率下降3.68%相反的是，抗感冒類藥物毛利率反而上升了2.52%，而據最新三季報顯示，以嶺藥業營業收入與歸母淨利潤分別同比增長48.31%、76.74%，在收入增長放緩的情況下，連花清瘟市場的開拓帶來了更大的利潤空間。

另外，在以往連花清瘟膠囊和顆粒的基礎上，2020年以嶺藥業研發推出獨家新產品連花清咳片，據12月29日公告顯示，目前該產品已通過醫保談判，正式被納入《國家醫保目錄》。

半年海外營收已超上年全年4倍，連花清瘟產能提升也基本完成

正如前面提到的，2020年之前，以嶺藥業的收入主要由心腦血管類藥物構成，佔比超過50%，但新冠疫情之後被連花清瘟搶了風頭，雖然業績預告表示“2020年1月份公司榮獲國家科技進步一等獎，對公司心腦血管產品市場影響力的提升作用得到初步顯現，報告期內公司心腦血管產品銷售收入同比實現增長”，但明顯能看出2020年以嶺藥業主要的精力都放在連花清瘟推廣和擴產上了。

從近年來的業績數據來看，以嶺藥業增長速度明顯放緩，尤其是歸母淨利潤增速，2017年、2019年都只有1%左右，而2018年10%的增速也不足往年的一半，另外近幾年費用消耗等因素也導致公司淨利潤增速大幅慢於營收增速。

縱觀以嶺藥業2020年的公告，出現最多的字眼就是“連花清瘟”和“註冊批文”。2017年公司就曾非公開發行股票，發行募資13.3億，主要用於“化學制劑國際產業化項目”、“連花清瘟膠囊的國際註冊項目”等，但據2019年年報披露，上述兩個項目分別只完成了40.27%和27.46%。

而且從歷史國際註冊進程來看，過去以嶺藥業申請註冊以美國為主，由於多種因素遲遲未有進展，新冠疫情爆發之後，公司轉變思路，並迅速在津巴布韋、俄羅斯、烏干達、毛里求斯、菲律賓、泰國等東南亞國家成功獲得註冊批文，能夠以中成藥、天然植物藥或者膳食補充劑等用途進行銷售。

根據半年報顯示，僅上半年海外地區營收就同比上升2029.9%，達到1.24億，而2019年全年海外地區營收也只有2987.26萬。顯而易見的是，疫情確實在很大程度上幫連花清瘟打開了市場，不過同時公司銷售費用增速也明顯加快，2020年前三季度持續以兩位數進行增長，一季度時同比增速最快達到48.05%。

相比之下，心腦血管類藥物就沒有多少進展，以嶺萬洲國際在美國FDA註冊ANDA產品進程緩慢，為其儲備的產能一時也難以用上，於是3月時以嶺藥業便改變了募資用途，將“化學制劑國際產業化項目”剩餘資金全部用於連花清瘟產能的擴建。

除了提升先有設備的產能，以嶺藥業還將新增連花清瘟膠囊製劑生產線10條、連花清瘟顆粒製劑生產線11條、連花清瘟片製劑生產線6條，用以實現新增年產連花清瘟膠囊75億粒、連花清瘟顆粒9.9億袋、連花清瘟片21億片生產規模。

近日在面對投資者詢問連花清瘟目前銷量和產能情況是，董秘表示“此前公司公告的連花清瘟系列產品產能提升項目已基本實現投產”，換句話説，海外市場擴張對於連花清瘟產能的需求大約是可以滿足的。

如今國內疫情呈多點散發態勢，近日河北疫情也引起廣泛關注，以嶺藥業的大多研發中心和生產線均在河北境內，是否會有所影響還未可知，貓妹也將持續關注。(藍鯨資本 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com)