旦恩資本凌代鴻：誰能創造優質資產，誰就是萬眾矚目的Super star
創業家&i黑馬訊（馬繼偉）2月14日晚，“過好2022”——第3屆創業黑馬開年直播暨黑馬企服周系列活動的第五場《2022創業者的光榮和夢想》專場線上開啓。
創業黑馬董事長牛文文、360董事長兼CEO周鴻禕、58同城CEO姚勁波、網易傳媒副總編輯姚長盛、旦恩資本創始合夥人凌代鴻、安翰科技創始人兼執行總裁肖國華、知道創宇創始人兼CEO趙偉、宇昂科技集團公司董事長王宇等8位黑馬大賽的見證者、深度參與者，先後參與直播。
本活動通過微信視頻號、新浪財經、證券時報、新浪微博、新浪新聞、每日經濟新聞、搜狐視頻、一點資訊、萬得、活動行等平台全程直播。本次活動累計在線觀看人次 323.06萬。
旦恩資本創始合夥人、黑馬大賽評委凌代鴻以《專精特新時代下的價值投資》為題，進行了主題演講。
以下為經i黑馬編輯過的演講節選：
四位老友（牛文文、周鴻禕、姚勁波、姚長盛）的分享，非常精彩。這麼多年來，黑馬給創業者、投資人的温暖依舊。温暖醇如美酒，隨着歲月流逝越來越濃，越來越香。黑馬這個平台讓無數中國創業者，得到温暖的同時，還長了知識、開拓了眼界，交到了朋友。
投資人也是收穫滿滿。2012年春，我在黑馬大賽上發現了諾唯贊生物。當年年底，投資了這家公司。現在，這家公司已經上市，市值一度衝到500億元。投資諾唯贊時，它只有5個人：4個南京大學的博士、1個南京大學的碩士。我們在黑馬平台投資的企業不止這一家。旦恩資本和黑馬基金還一起投資了一家東南亞的電商企業WOOK。現在它也成為一顆在東盟地區冉冉升起的新星。十幾年來，能堅守下來的創業服務平台不多，創業黑馬是其中之一。我認為黑馬做得最好。
01
誰能創造優質資產
誰就是萬眾矚目的Super star
2018年，國內有一些異樣的聲音——國進民退。這兩年疫情搞亂了全世界的經濟秩序，有一部分創業者的信心因此動搖。
我想告訴大家的是：現在，中華民族的第一使命是實現偉大復興。實現偉大復興的第一標誌是什麼？我個人理解，偉大復興的第一標誌是GDP要超過美國。哪一年可能實現？2028年-2030年實現。現在，我國的GDP已經超過了美國GDP的三分之二。美國的GDP增長率為4%，我國的GDP增長要達到6%，才能不斷縮小差距。因為這個偉大目標，投資界流行着這樣一句話：搶資產、控風險、不躺平、不內卷。資本市場近年來一直呈現的是“民進國退”。去年一年，有幾個國企上市了？不都是民企嗎？
對於創業者來説，這是一個巨大的機會。投資人會湧向這樣的創業者：在某個領域創造價值，在某項技術上深耕、開花、結果。疫情之後，美國一下子增加了20%的廣義M2（注：M2，廣義貨幣供應量，指的是流通於銀行體系之外的現金加上企業存款、居民儲蓄存款以及其他存款。）以前這種行為叫印錢，現在連錢都不印了，眾議院和參議院開幾次會，就把這事定下來了。這是1945年以來美國曆史上的首次。資產創造的速度永遠跟不上印錢的速度。誰創造了優質資產，誰掌握了一門優秀的技術，誰就是萬眾矚目的Super star。今後，創業者一直是萬眾矚目的弄潮兒。
目前，中國70%的國民財富還躺在房地產裏。但未來，房地產依然可以承接國民財富的70%嗎？不可以。下一個承接國民財富的是什麼？一定是優秀公司的股票、優秀公司的資產。
當然，與美國的二級市場相比，我國的二級市場不穩定。這是發展中的問題。我國改革的速度一點也沒有停下來，特別是在金融改革方面。過去一年，金融開放的速度非常快。中國已經由產品出口大國變成資產出口大國。什麼叫“資產出口大國”？就是一家中國公司上市了，全世界的人都來買這家公司的股票。像黑石（黑石集團）、大摩（摩根士丹利）、小摩（摩根大通）、橋水（橋水基金）這樣的機構，我國不光對它們開放投資，還將開放投行業務。未來，上海極有可能向全世界的公司開放開放藍籌股。微軟、蘋果、特斯拉、迪士尼在中國有巨大存量業務，它們也很有可能在上海上市。中國還將開放上海臨港、深圳前海以及100平方公里的香港北部都會區等地區，吸引全世界的人才來中國創業、投資。
今年冬奧會上，體育明星谷愛凌被吸引回國，成為中國的明星運動員。這是多麼偉大的一件事。這才剛剛開始。以後將加大引進人才、資本的力度。人才方面，可能將不再侷限於華裔。
02
投資專精特新中的科學企業家
中美競爭之下，很多國內創業公司站到第一線，之前他們的產品可能連試樣的機會都沒有。現在，在深圳和全國，這樣的企業很多已經成為主力供應商。為什麼國家在現在這個時間點提專精特新？
過去20年，在中國，藉助互聯網大潮，很多平台公司應運而生。但95%以上的日本、德國公司連100個員工都不到，但它們卻像神一般的存在。所在的領域離不開它們。就是這樣一羣公司組成了日本、德國的支柱產業。專精特新，不似以前的互聯網思維，一上來就做一個平台。它們可能只做某一個核心零配件、一箇中間件，但做到了中國第一、世界第一。
舉幾個例子。我們投資的專精特新企業——光羿科技（注：去年11月，光羿科技完成華平投資領投，鼎和高達、高鵠資本跟投的數億美元C輪融資）。它通過電致變色(EC)控制玻璃的變色，如今已應用在吉利和廣汽高端品牌上。我們還投了一家從帝國理工回來的團隊。他們是做金屬的，能夠做出在汽車的不同部位呈現不同強度地材料；一台車在強度不變的情況下，輕了幾百公斤。以前這種材料只能用在勞斯萊斯的發動機上、航空發動機的葉片上，但現在可以應用在汽車上了。
我們還投資了一家做眼科手術器材的公司。它是國內唯一一家可以跟瑞士和德國競爭的公司。諾唯贊是我2012年年投資的。它主要做的是酶、抗體、抗原。當年，這種原材料都是從美國、日本、瑞士進口的。諾唯贊用十年左右的時間拿下了5%的市場份額，且每年都在迅猛增長。
旦恩是一個常青資本，股東自己出錢投資。我以前也創業，二十年後賣掉企業，把錢都全部投到早期投資（注：A輪及A輪之前）上。前段時間，太太問我：老凌，如果投資傾家蕩產，你會怎麼辦？我説：不可能，老天爺永遠不會虧待我們這麼勤奮的人。這麼些年，我見了4300多位創業家。十幾年前，我做投資時，基本上只待在北上廣深，偶爾晃盪在杭州、蘇州、南京等準一線城市。那時候，投資標的主要是以互聯網平台技術為主。絕大多數項目來自於這些大城市、特大型城市。但現在，完全不一樣了。二、三線城市也有專精特新。像我的老家合肥，這幾年間，成為科技創新的急先鋒。除了合肥，像安徽蕪湖，也開始冉冉升起。現在，創業形勢跟以前不一樣了，創業的維度更加寬廣了。旦恩資本之所以能活到今天，因為我們永遠看向星辰大海，只投資技術難度和產品難度極高的，十年左右才可能成大氣的公司。如果一家公司告訴我它兩三年就跑出來了，我們是不會投資的。
在專精特新領域，我們基本上只投科學企業家。
什麼叫科學企業家？首先創業者要在這個領域裏有比較深的造詣。他能把一技之長髮揮到極致，既是這個領域的博士或專家，又具有企業家特徵。他知道自己的不足之處，能找到一些關鍵人物，組成一個夢之隊。科學企業家知道趨勢、商業、人性。知道如何驅動組織達成目標，而不是一人獨斷專行。需要指出一點的是，很多科學家要想變成企業家，比猿變成人還難。
當然，在專精特新時代，沒有技術的創業者也有用武之地。很多創業者擅長模式創新。所謂模式創新指的是在某一領域，把某種產品重新做一遍，或者利用互聯網、數據化的方式再重新做一遍。前幾年，這一方向的創業被資本認可，但未來，空間會縮小。那麼，該怎麼辦？在黑馬講課時，我聊過這個話題：創業並不是單打獨鬥。沒有技術的人可以把管理經驗、數據化經驗、互聯網經驗賦能給某一個科學家。跟科學家一起，走聯合創業的道路。但前提是跟你搭檔的科學家今後要能夠成為企業家。這一點非常關鍵。如果做不到，也是白搭。
03
我們為什麼做早期投資
我們為什麼做早期投資，三位大佬很好的解釋了這個問題。一個是經濟發展理論的作者熊彼特，他提出創新是社會進步的原動力，企業家就是創新的主體。創新者的窘境的作者克里斯坦森提出了破壞性創新。小企業總是在大企業看不起，看不見的領域，用顛覆性創新技術或模式，顛覆現有的商業，等到大企業醒悟過來，小企業已經長成參天大樹。卓有成效的管理者的作者德魯克説過管理者是可以培養出來的，科學企業家哪怕一天企業沒做過，一樣可以成為優秀的管理者。
04
專精特新並非小而美
也能成為千億美金的大公司
大家對專精特新有一個誤解：專精特新都是小領域。專精特新企業，只能去北交所上市，無法成為千億美金的大公司。
這是錯的。
德國博世，一開始覆蓋的領域並不多。現在，博世在傳統汽車等其它領域，覆蓋了非常多的產品。日本東麗等，在PVC行業像神一般的存在，一開始也只是從化學輔材起步。
關於做大做小，以下是我根據自己的體會：做大做不大是命，但你務必要做成功，創業一定要想辦法成功。當然，成功有很多種定義。能養活自己的公司是成功的。能賺點小錢的公司是成功的。被別人收購的公司，是成功的。當然，上市也是一種成功。成功不在於體量的大小。之所以提醒大家要成功，是因為成功以後，你完全提升了你的心力和認知，看待世界的維度和寬度會發生巨大變化。你會因為成功變得更加自信滿滿，更容易獲得一個幸福的人生。所以剛開始創業，不要貪大，但一定要成功。創業就是一個修煉自己內心的過程，投資也一樣。
05
各個資本市場的特徵
納斯達克和紐交所一天的成交量大約是3000億到4000億美金。上交所和深交所一天的成交量比較大約是1萬億人民幣。是一個數量級，差了一倍。很多人説，以後不去紐約，去香港上市。要知道港交所一天的交易額不到200億美金。香港市場交易量和紐約和A股不是一個數量級。如果你的企業不被美國國會、美國政府盯着，可以大膽地去紐交所或納斯達克上市。我一直認為中美之間不可能像當年的美蘇一樣冷戰，當下中美之間經貿交往、供應鏈，都是你中有我，我中有你，完全隔開天方夜譚。我也常説：如果紐約不接收中概股，幾年後就成為“西半球金融中心”。
大家也應該重視北交所，因為它剛開始成立，上市門檻比較低一點。其實，在北交所上市，也一樣能長成一棵參天大樹。
現在，正好是一個非常難得的機遇期。在中華民族實現偉大復興的結骨眼上，如果你從現在開始創業，10年內取得成功，就恰好能夠趕上我國GDP成為全球第一。這一天中華民族等了幾百年了，想一想都讓人激動！
我們團結在黑馬周圍，一起努力。以後我也將更多地參與到黑馬平台的活動，跟大家一起互動、一起分享成功和失敗，幸福和酸楚！謝謝大家！